1. Factorii care determină politica de dividend 4
2. Tipuri și surse de plata dividendelor 9
3. Proceduri generale pentru plata dividendelor 12
REFERINȚE 18
Ca parte a managementului financiar al organizației, împreună cu deciziile de investiții care determină gradul de creștere a activelor și mai multe organizații au nevoie de numerar, o mare importanță este atașat la politica de dividend. Excluzând managerii financiare Politica de dividend nu se poate decide cu privire la structura surselor de finanțare și politica de investiții a organizației.
Dividend - o parte din profit, care se obține prin acționarii de acțiuni existente. Dividendele sunt o recompensă acționarilor pentru capitalul investit de aceștia în organizație. Acestea sunt calculate și plătite numai pentru acele acțiuni care sunt în circulație, și nu sunt percepute pentru acțiunile răscumpărate de societate și aflate în bilanț.
Politica de dividend - o politică a organizației în utilizarea profitului, care este determinată de modul în care organizația ar trebui să plătească dividende acționarilor: să plătească imediat în întregime sau reinvestească profiturile pentru a obține de la ea veniturile din plata ulterioară a dividendelor într-o dimensiune mai mare.
1.Faktory determinarea politicii de dividend
Politica de dividend - parte a politicii financiare a organizației. Ea se bazează pe conceptul de distribuție a profitului net, care determină relația dintre consum și piese capitalizate. Pentru a determina acest raport ia în considerare următorii factori:
reglementările privind plata dividendelor;
disponibilitatea fondurilor;
disponibilitatea de strângere de fonduri din alte surse și costul acestora;
Garanții pentru asigurarea drepturilor acționarilor în România, este formarea rezervelor obligatorii. Nu mai puțin importantă este prezența fondurilor disponibile, deoarece utilizarea în cazul lipsei de credite pe termen scurt pentru plata dividendelor duce la costuri suplimentare.
Politica de dividend este elaborat și pus în aplicare în următoarea ordine:
Analiza politicii de dividend în perioada anterioară;
Analiza formării inițiale factorilor politici de dividend;
cont de toți factorii în formarea politicii de dividend;
Selectați tipul unei politici de dividend pe baza condițiilor interne și externe ale funcționării organizației în acest stadiu al ciclului său de viață;
Legătura dintre politica de dividend cu celelalte priorități ale strategiei economice;
aprobarea politicii de dividend a proprietarilor organizației;
distribuirea profitului în conformitate cu politica de dividend selectată;
determinarea nivelului total al plăților dividendelor;
o decizie cu privire la valoarea plăților pe o acțiune ordinară;
analiza eficacității politicii de dividend;
îmbunătățire și ajustări ulterioare ale politicii de dividend a organizației.
Decizia de a extinde organizația este întotdeauna asociată cu alegerea surselor de finanțare. În acest caz, preferința se poate avea în vedere utilizarea ca sursă de rezultatul reportat.
Și, în sfârșit, pe de o parte, nu trebuie să uităm de interesele acționarilor ca venituri din dividende sunt acționari actuali. Plata dividendelor și a tendinței de creștere a acestora conduce la o creștere a valorii de piață a acțiunilor organizației și, în consecință, la o creștere a bunăstării proprietarului său. Cu toate acestea, profitul net mai cade pe plata dividendelor, partea inferioară rămâne pe dezvoltarea în continuare a organizației, ceea ce duce la o reducere a ratei de creștere a capitalurilor proprii, veniturile din vânzări și, în consecință, capacitatea de a plăti.
Pe de altă parte, în cazul în care acționarii nu primesc dividendele preconizate, atractivitatea stocului va fi redus, iar ca urmare, să scadă valoarea de piață a companiei, proprietarii de astăzi pot pierde controlul asupra capitalului social.
În teoria modernă a politicii de dividend și impactul acesteia asupra valorii de piață a organizației, există trei puncte principale de vedere:
Teoria dividend irrelevance (F. Modigliani și M. Miller);
teoria „pasăre în mână“ (M. Gordon și D. Lintner);
Teoria diferențiere fiscală (N. Litzenberger și K. Ramaswamy).
Pentru a determina relația dintre plata dividendelor și valoarea câștigurilor capitalizate formula de stabilire a prețurilor aplicabile acțiunilor ordinare:
,
unde D1 / CPR - randamentul curent dividend;
g - randament capitalizat.
Următoarele ipoteze sunt Miller - Baza teoriei Modigliani:
Nu există taxe pe venit pentru persoanele fizice și juridice;
Nu există costuri de tranzacție (costurile de emitere și plasarea de acțiuni);
Politica de dividend nu afectează valoarea întreprinderii, astfel încât decizia organizației să le plătească nu afectează bunăstarea acționarului;
Politica de investiții a organizației este independentă de dividendul;
Investitorii și managerii au informații gratuit și corectitudine privind oportunitățile de investiții.
Conform teoriei acționarilor irelevanță nu-mi pasă în ce formă va fi distribuirea profitului net: veniturile din dividende sau câștiguri de capital.
Ipotezele Modigliani și Miller model derivate din mediul ideal abstract. În viața reală, există nerespectarea acestor ipoteze, generând o varietate de anomalii, și produce una sau o altă politică de dividend în favoarea plății înaltă și joasă în beneficiul plății dividendelor.
Oponenții Modigliani și Miller sunt M. Gordon și D. Lintner. În opinia lor, politica de dividend afectează în mod semnificativ câștigul de capital. Ei cred că investitorii vor prefera mai puțin riscante plata dividendelor curente, comparativ cu potențial posibilă creșterea de capital, în viitor, ca urmare a adagiu. „Bird în mână este mai bună decât două în tufiș“
În modelul lui Gordon și Lintner:
Randamentul dividendului investitorilor - mai puțin riscantă parte decât randamentul capitalizat, din mai multe motive:
valorificată creșterea randamentului datorită creșterii valorii de piață stoc (g) în conformitate cu previziunile decât dividend (D1);
Investitorii tind să fie mai puțin informate decât managerul despre oportunitățile de investiții ale organizației și privind profitabilitatea proiectelor de investiții;
influența investitorilor pentru a determina valoarea dividendului este mai mare decât stabilirea prețului cotei de piață.
Conform teoriei lui Gordon și Lintner randamentul pe acțiuni comune (SOA) crește cu o scădere a randamentului dividendului. Acest lucru se datorează faptului că acționarii preferă plata dividendelor și în cazul reducerii dimensiunii capitalizate necesită creșterea profitabilității.
Toți factorii de preferință a unei anumite politici de dividend pot fi grupate după cum urmează:
dividende preferențiale scăzute;
preferă dividende ridicate;
preferințele stabilite de investitori.
În primul caz, decizia sa bazat pe următoarele argumente:
Plata dividendelor poate necesita plasarea de acțiuni suplimentare, și prin urmare, costurile de tranzacție, incertitudinea de capital obține timp, diluarea pachetul de control, reducând câștigurile pe acțiune;
managerii preferă să mărească bugetul de investiții al organizației, uneori, chiar și în detrimentul acționarilor.
În al doilea caz, motivul decisiv pentru dividend preferențial randamente mai mari poate fi dorinta de a pastra actionarilor din vanzarea de actiuni.
Trebuie remarcat faptul că piața este segmentată plata dividendelor. dividende mari este preferat de acționarii care au un venit relativ scăzut, dar are nevoie de un curent semnificativ. Alți acționari preferă să primească venit de la o creștere semnificativă a valorii de piață a activelor. Pentru această parte a acționarilor a constituit, practica stabilă a dividendelor este de nici un interes.
problema plata dividendelor nu se limitează la abordarea problemei dacă să plătească dividende sau nu. Soluții Demand sunt trei aspecte importante cu privire la plata dividendelor:
plăti dividende în numerar sau acțiuni;
Determinarea cantității pe acțiune;
dacă plătiți banii acționarilor, modul în care este necesar și posibil să se trimită fonduri pentru a răscumpăra acțiuni din partea acționarilor.
Dividendele plătite în acțiuni, sunt deghizate sub formă de divizare (divizare de acțiuni) și determină o scădere a prețurilor sale.
Conform teoriei diferențierii fiscale (Litzenberger N. și K. Ramaswamy) pentru a alege politica de dividend afectează practica actuală a declarației fiscale acționarilor. În cazul în care există stimulente fiscale în domeniul acționarilor de capital de investiții pot prefera dividende capitalizarea profiturilor.
Alegerea unei astfel de politica de dividend în acest caz, este justificată de rentabilitate mai mare a capitalizarea dividendelor decât plățile lor.
Cu toate acestea, pentru a stabili o relație directă între politica de dividend și costul capitalului propriu este dificil. Decizia finală este luată de către managerii financiare ale organizației prin cântărire toate argumentele în condițiile specifice.