Ca parte a managementului financiar al organizației, împreună cu deciziile de investiții care determină gradul de creștere a activelor și mai multe organizații au nevoie de numerar, o mare importanță este atașat la politica de dividend. Excluzând managerii financiare Politica de dividend nu se poate decide cu privire la structura surselor de finanțare și politica de investiții a organizației.
Dividend - o parte din profit, care se obține prin acționarii de acțiuni existente. Dividendele sunt o recompensă acționarilor pentru capitalul investit de aceștia în organizație.
Politica de dividend - acesta este mecanismul cotei de profit care urmează să fie plătită proprietarului, în funcție de ponderea contribuției sale la valoarea totală a capitalului propriu al întreprinderii.
Valoarea urmărită de politica de dividend societatea pe acțiuni este că politica:
- Acesta are un impact asupra programului financiar și bugetul organizației de investiții;
- efect asupra fluxului de numerar al organizației;
- Aceasta afectează relația cu organizarea investitorilor săi. Nivelul scăzut al dividendelor nu poate duce numai la punerea în aplicare slabă a acțiunilor emise, dar acționarii lor de vânzare masive, la o scădere a prețurilor de stoc, și așa mai departe etc..;
- Aceasta ajută la reducerea sau majorarea capitalului social.
Scopul principal al dezvoltării politicii de dividend este de a stabili proporționalitatea necesară între consumul de curent și proprietarii de venituri viitoare ale creșterii sale, maximizarea valorii de piață a întreprinderii și oferă strategică dezvoltarea sa.
Politica de dividend - parte a politicii financiare a organizației. Ea se bazează pe conceptul de distribuție a profitului net, care determină relația dintre consum și piese capitalizate.
Pentru a determina acest raport ia în considerare următorii factori:
- reglementările privind plata dividendelor;
- disponibilitatea fondurilor;
- disponibilitatea de strângere de fonduri din alte surse și costul acestora;
Garanții pentru asigurarea drepturilor acționarilor în România, este formarea rezervelor obligatorii. Nu mai puțin importantă este prezența fondurilor disponibile, deoarece utilizarea în cazul lipsei de credite pe termen scurt pentru plata dividendelor duce la costuri suplimentare. Decizia de a extinde organizația este întotdeauna asociată cu alegerea surselor de finanțare. În acest caz, preferința se poate avea în vedere utilizarea ca sursă de rezultatul reportat.
Pe de o parte, nu trebuie să uităm de interesele acționarilor ca venituri din dividende sunt acționari actuali. Plata dividendelor și a tendinței de creștere a acestora conduce la o creștere a valorii de piață a acțiunilor organizației și, în consecință, la o creștere a bunăstării proprietarului său. Cu toate acestea, profitul net mai cade pe plata dividendelor, partea inferioară rămâne pe dezvoltarea în continuare a organizației, ceea ce duce la o reducere a ratei de creștere a capitalurilor proprii, veniturile din vânzări și, în consecință, capacitatea de a plăti.
Pe de altă parte, în cazul în care acționarii nu primesc dividendele preconizate, atractivitatea stocului va fi redus, iar ca urmare, să scadă valoarea de piață a companiei, proprietarii de astăzi pot pierde controlul asupra capitalului social.
În teoria modernă a politicii de dividend și impactul acesteia asupra valorii de piață a organizației, există trei puncte principale de vedere:
2) Teoria „pasăre în mână“ (M. Gordon și D. Lintner);
3) Teoria diferențierii fiscale (Litzenberger N. și K. Ramaswamy).
Formula prețului acțiunilor ordinare (COA) este utilizat pentru a determina relația dintre plata dividendelor și valoarea profiturilor capitalizate:
unde D1 / CPR - randamentul curent dividend; g - randament capitalizat.
Următoarele ipoteze stau la baza teoriei Modigliani-Miller:
- Nu există taxe pe venit pentru persoanele fizice și juridice;
- Nu există costuri de tranzacție (costurile de emitere și plasarea de acțiuni);
- Politica de dividend nu afectează valoarea întreprinderii, astfel încât decizia organizației să le plătească nu afectează bunăstarea acționarului;
- Politica de investiții a organizației este independentă de dividendul;
- Investitorii și managerii au informații gratuit și corectitudine privind oportunitățile de investiții.
Conform irelevanța teoriei, acționarii nu-mi pasă în ce formă va fi distribuirea profitului net: veniturile din dividende sau câștiguri de capital.
Exemplu. Organizația pentru a asigura un echilibru între plata dividendelor curente și creșterea viitoare a organizației, în scopul de a maximiza prețul de piață al acțiunilor luând în considerare două opțiuni pentru plata dividendelor aferente acțiunilor ordinare:
Prima optiune - plata dividendelor în valoare de 2% și o creștere a profitului valorificat de 10%;
Două opțiuni - plata dividendelor în valoare de 10%, iar creșterea profitului capitalizată 2%.
Acționarul primește aceeași rată de rentabilitate de 12%, indiferent de politica de dividend selectată.
Ipotezele Modigliani și Miller model derivate din mediul ideal abstract. Oponenții Modigliani și Miller sunt M. Gordon și D. Lintner. În opinia lor, politica de dividend afectează în mod semnificativ câștigul de capital. Ei cred că investitorii vor prefera mai puțin riscante plata dividendelor curente, comparativ cu potențial posibilă creșterea de capital, în viitor, ca urmare a zicala „o pasăre în mână este mai bună decât două în tufiș.“
Conform teoriei lui Gordon și Lintner, randamentul acțiunilor ordinare (SOA) crește cu o scădere a randamentului dividendului. Acest lucru se datorează faptului că acționarii preferă plata dividendelor (10%), și de reducere a dimensiunii randamentului capitalizate dacă acestea necesită a crescut (3%). Apoi, acțiunile ordinare linia de rentabilitate este mutat de 12 - 15%.
Conform teoriei diferențierii fiscale (Litzenberger N. și K. Ramaswamy), alegerea politicii de dividend afectează practica actuală a declarației fiscale acționarilor. În cazul în care există stimulente fiscale în domeniul acționarilor de capital de investiții pot prefera dividende capitalizarea profiturilor. Alegerea unei astfel de politica de dividend în acest caz, este justificată de rentabilitate mai mare a capitalizarea dividendelor decât plățile lor. În cazul dividendelor aferente acțiunilor de plată comune randamentul lor este redus la 12 la 10%. Cu toate acestea, pentru a stabili o relație directă între politica de dividend și costul capitalului propriu este dificil. Decizia finală este luată de către managerii financiare ale organizației prin cântărire toate argumentele în condițiile specifice.
Ordinea determină plata dividendelor și sursa lor, reglementată de legislația românească. Dividendele sunt plătite din profitul net al organizației pe parcursul anului trecut. În cazul insuficienței dividendelor nete de venit pentru acțiunile preferențiale pot fi plătite dintr-o special creată în acest scop, fonduri de la profiturile din anii anteriori. Dividendul este setat fie ca procent din valoarea nominală a acțiunilor, sau în ruble pe acțiune. Plata dividendelor poate fi atât în numerar și în cazurile prevăzute de statutul societății, alte bunuri: acțiuni nou emise de societatea comercială. obligațiuni. alte tipuri de valori mobiliare, mărfuri. Plata dividendelor, mărimea și forma de plată a acestora a acceptat Consiliul Director.
Conform legii, organizația nu are dreptul de a declara și de a plăti dividende în cazul în care:
- nu a plătit integral capitalul social al societății;
- Societatea nu este răscumpărat integral cu propriile acțiuni pe care proprietarii lor au obținut dreptul de a cere răscumpărare;
- Caracteristici disponibile ale societății de faliment la momentul plății dividendelor, sau aceste semne apar ca urmare a plății dividendelor;
- Valoarea activului net al societății este mai mică decât fondul său de capital și de rezervă sau charter devine mai mică decât mărimea lor, ca urmare a plății dividendelor.
În funcție de politica de dividend a companiei alege și pune în aplicare o metodă specifică de plată a dividendelor.
În practică mondială, se folosesc următoarele metode:
a) distribuție procentuală de profit permanentă;
b) creșterea continuă a plăților dividendelor;
c) o plată minimă garantată și ekstradividendov;
g) plata dividendelor ca rezidual;
d) plata unui dividend fix.
Fiecare dintre metodele de mai sus corespunde unui anumit tip de dividend politică (Tabel. 1).