SECURITĂȚI INTERNAȚIONALE
1 Esența titlurilor internaționale și a tipurilor acestora 53
2 Organizarea emisiunii de euroobligațiuni 56
În conformitate cu prezenta directivă, euroobligațiunile sunt titluri de valoare tranzacționate, cu următoarele caracteristici, și anume:
1. subscrierea este efectuată și plasată printr-un sindicat, dintre care cel puțin doi participanți sunt înregistrați în state diferite;
2. sunt oferite în volume semnificative într-unul sau mai multe state, cu excepția țării de înregistrare a emitentului;
3. Poate fi inițial achiziționată numai prin intermediul unei instituții de credit sau al unei alte instituții financiare.
Documentele europene includ:
Euronoții (euronoți pe termen mediu, EMTN) sunt obligațiuni înregistrate pe termen mediu, care sunt de obicei emise pentru un anumit investitor. Principalul avantaj al euronoților este posibilitatea de a-și organiza problema în câteva zile sau chiar ore. Din acest motiv, precum și costurile scăzute de emisie, în ultimii șase ani sectorul euronoților sa triplat. Este adevărat că băncile centrale din țările europene majore impun restricții serioase pentru eliberarea lor.
Euroweb (hârtie euro-comercială, ECP) - obligații negarantate care nu sunt destinate ofertei publice și care nu circulă pe piața secundară. De regulă, euro-evexelurile sunt emise pe o perioadă de unu până la cinci ani de către societățile a căror solvabilitate nu provoacă îndoieli.
Cele din urmă, la rândul lor, sunt împărțite în:
1. eurobonduri eurobonduri;
2. Obligațiuni străine obligațiuni anterioare;
3. obligațiuni globale de obligațiuni globale;
Legături paralele obligatorii paralele.
Euro-obligațiuni. Euroobligațiunile sunt obligațiuni care nu sunt nominalizate în moneda țării de origine a emitentului și care sunt plasate atât în afara țării de reședință a emitentului, cât și în afara țării în a cărei monedă sunt nominalizate. De obicei, eurobondurile sunt plasate pe piețele internaționale de obligațiuni.
Există câteva trăsături distinctive care disting euroobligațiunile de alte forme de împrumut:
Euroobligațiunile sunt plasate simultan pe piețele mai multor țări, în timp ce moneda creditelor eurobond nu este neapărat națională, atât pentru creditor, cât și pentru împrumutat.
Plasarea este efectuată de un sindicat emitent, care, de regulă, este reprezentat de bănci înregistrate în diferite țări.
Emiterea și circulația euroobligațiunilor se efectuează în conformitate cu normele și standardele stabilite pe piață. Partea principală a emisiunii de euroobligațiuni se face fără garanție, deși în unele cazuri este posibil să se furnizeze sub forma unei garanții a terților sau a proprietății emitentului. Eliberarea euroobligațiunilor este însoțită de o serie de condiții și clauze suplimentare destinate reducerii riscurilor pentru deținătorii de valori mobiliare. Cele mai frecvente sunt așa-numitele. "Gaj negativ" (termenii de emisiune prevăd obligația emitentului de a nu emite mai multe valori mobiliare care au un drept de preempțiune de a plăti). În cazul unei neîndepliniri tehnice (implicit) asupra oricărei emiteri de emisiuni de euroobligațiuni, există o rată de nerambursare - rambursarea anticipată a tuturor emisiunilor de euroobligațiuni aflate în circulație. Emiterea de obligațiuni se datorează, de obicei, obligațiilor emitentului de a menține un anumit raport între capitalul propriu și cel împrumutat, limitând emiterea altor obligații de creanță într-o anumită perioadă de timp.
Eurobondurile sunt de obicei obligațiuni la purtător.
Veniturile din eurobonduri sunt plătite în întregime fără retinerea impozitului în țara emitentului. Dacă legislația locală prevede reținerea impozitului pe dobânzi plătit de împrumutat, acesta din urmă este obligat să aducă valoarea plăților de dobânzi la nivelul care oferă investitorului un procentaj de venit egal cu cuponul nominal.
O varietate de euroobligațiuni sunt obligațiuni "dragon" - obligațiuni de tip e-dolar plasate pe piața asiatică (în primul rând japoneză) și listate pe orice bursă asiatică, de obicei în Singapore sau Hong Kong.
Ponderea euroobligațiunilor pe piața euro-obligațiunilor este mai mare de 90%. În prezent, valoarea cumulată a euroobligațiunilor aflate în circulație este de aproximativ 4 trilioane. care reprezintă aproximativ 10% din piața mondială a obligațiunilor.
Prefixul "euro" este acum un omagiu față de tradiție, deoarece primele eurobonduri au apărut în Europa, fiind tranzacționate în cea mai mare parte în același loc.
Emitentul poate plasa obligațiuni atât pe plan intern, cât și în străinătate. Obligațiunile plasate de emitent în afara țării - afilierea emitentului, se numesc obligațiuni internaționale. Se pot distinge astfel de tipuri de obligațiuni, cum ar fi obligațiunile străine și eurobondurile.
Împrumuturile externe sau externe sunt plasate de emitent în afara țării în care emitentul este situat, în moneda țării de destinație. Astfel de legături adesea primesc nume specifice. Astfel, obligațiunile străine plasate în SUA și denominate în dolari SUA sunt numite "yankees". Obligațiunile emise de nerezidenți în Marea Britanie sunt numite "buldoge" ("buldoge"), în Japonia - "samurai".
Obligațiunile globale sunt obligațiuni plasate simultan pe piața euroobligațiunilor și pe una sau mai multe piețe naționale.
Obligațiunile paralele obligațiuni paralele sunt obligațiuni ale unei singure emisiuni, plasate simultan în mai multe țări în moneda acestor țări.
Termenul "obligațiuni internaționale" este utilizat în sensuri largi și înguste. În sens larg, acest concept include toate instrumentele de datorie majore plasate pe piețele externe, adică instrumentele de datorie pe termen lung sau, de fapt, obligațiunile și instrumentele de datorie pe termen mediu (note).
Dezvoltarea pieței internaționale a obligațiunilor este asociată cu creșterea corporațiilor transnaționale și internaționalizarea vieții economice. Emiterea de obligațiuni internaționale permite statelor individuale și companiilor mari să îndeplinească cerințele de capital prin atragerea lor pe piețele din alte țări.
Înțelesul dobândirii de obligațiuni externe pentru un investitor este acela că are posibilitatea de a face o diversificare internațională a riscului de neplată pentru investițiile sale și de a reduce riscul de eventuale fluctuații ale cursurilor de schimb. De exemplu, un investitor francez poate achiziționa obligațiuni ale unei corporații americane, nominalizată în dolari. Să presupunem că, la momentul cumpărării obligațiunilor, rata de schimb a dolarului față de euro a fost de 1. 1. După un timp, în momentul plății dobânzii, rata de schimb dolar-euro a fost, de exemplu, de 1,2. 1. Veniturile din dobânzi ar trebui convertite în euro la rata actuală, prin urmare, vor rezulta pierderi. Dacă investitorul cumpără obligațiuni ale unei companii americane, nominalizat în euro, atunci nu va trebui să vă faceți griji cu privire la cursul de schimb.
Primele emisiuni mai mult sau mai puțin semnificative ale obligațiunilor externe, plasate de emitenții străini în Europa de Vest și America de Nord, au apărut în a doua jumătate a anilor '40. XX secol. dar cel mai activ proces de emitere de obligațiuni străine a început să se dezvolte la începutul anilor '60.
Emisiunea de obligațiuni străine ar trebui să fie efectuată în conformitate cu regulile țării în care sunt plasate obligațiunile. Cu toate acestea, în domeniul impozitării și circulației pe piața secundară, obligațiunile străine sunt foarte apropiate de euroobligațiuni.
Apariția pieței euroobligațiunilor este menționată în mod tradițional în 1963, când compania italiană Concessioni e Costruzioni Autosfade a emis un împrumut de 15 milioane de dolari, deși mai multe împrumuturi similare au fost făcute mai devreme. De la sfârșitul anilor '60. începe o creștere rapidă în emisiunea de împrumuturi în euro. Dacă în anii '70. volumul emisiunii de eurobonduri a fost aproximativ egal cu volumul de obligațiuni externe, iar din 1982 emisiunile de eurobonduri au depășit emisiile de obligațiuni externe, iar în anii 1990, volumul emisiunii de eurobonduri deja de mai multe ori mai mare decât volumul emisiunilor de obligațiuni străine.
După cum arată statisticile, jumătate până la 2/3 din toate eurobondurile sunt emise de corporații, iar restul - aproximativ în părți egale, sunt efectuate de guvernele diferitelor state și organizații internaționale. Pentru a plasa cu succes obligațiuni pe piețele internaționale, emitentul ar trebui să primească un rating de cel puțin una dintre agențiile de rating (și mai bine de câteva), precum Standart și Poor's, Moody's etc.
Euroobligațiunile sunt împărțite în titluri de valoare pe termen lung - eurobonduri (euroobligațiuni) și titluri de creanță pe termen mediu - euronoți (euronoți). În plus față de titlurile europene sunt și titluri de valoare pe termen scurt - așa-numitele facturi euro-comerciale. Dar aceste instrumente pe termen scurt în conceptul de euroobligațiuni nu sunt de obicei incluse.
Diferența dintre eurobonduri și euronoți este relativ arbitrară. Ele diferă doar în ceea ce privește durata. Cu toate acestea, unele aspecte ale euroobligațiunilor și euronoților nu au nici măcar aceste diferențe. Emiterea de euroobligațiuni oferă un avantaj atât emitenților, cât și investitorilor. Emitentul nu plătește, de regulă, niciun fel de taxe pentru emiterea de euroobligațiuni. Veniturile din dobânzi la obligațiuni sunt plătite integral investitorului, care plătește impozitul conform legislației țării a cărei rezidentă este. De obicei, eurobondurile sunt emise în formă purtătoare cu cupoane de lacrimi. Rambursarea se face printr-o plată unică sau pe o anumită perioadă de timp din fondul de rambursare. În ultimul caz, emitentul cumpără obligațiuni pe piața deschisă sau efectuează circulația periodică a răscumpărării la par. Următoarele tipuri de euroobligațiuni pot fi separate.
Obligațiuni cu rată fixă a dobânzii (obligațiuni cu rată fixă). Valoarea venitului cuponului nu se modifică pe toată perioada de valabilitate. Aceste obligațiuni sunt emise de emitenți cu un rating de credit ridicat (state, corporații, instituții financiare). Aceste obligațiuni reprezintă aproximativ 80% din toate eurobondurile emise. Unele dintre aceste obligațiuni sunt revocabile.
Obligațiunile cu rată variabilă a dobânzii se caracterizează prin faptul că veniturile din dobânzi aferente acestora variază în funcție de situația pieței financiare. Rata dobânzii la acestea este legată, de exemplu, de rata dobânzii Libor sau de nivelul de randament al titlurilor de stat americane, cu o anumită taxă suplimentară la aceste valori. Perioada cuponului pentru astfel de obligațiuni este de obicei 3 sau 6 luni.
Convertibile eurobonduri sunt caracterizate de faptul că, după o anumită perioadă de timp, ele pot fi schimbate pentru acțiuni comune ale societății emitente la o anumită rată.
Euroobligațiunile pot fi emise în diferite valute. Până la începutul anilor 80. Principala monedă (până la 80% din toate emisiunile) a fost dolarul american. Până acum, cota euroobligațiunilor în dolari americani a fost redusă la o treime.