Volga Institutul de afaceri, Samara, România
ÎN SISTEMUL DE CONDUCEREA
Dezvoltarea instituțiilor de guvernare corporativă, care au ca scop creșterea atractivității investițiilor nu este singurul motiv pentru delegarea de autoritate către manageri profesioniști. Mulți dintre fondatorii afacerii (pe măsură ce iese la un nivel corespunzător, însoțit de încorporarea, precum și în legătură cu schimbarea de generații de manageri, care este deosebit de important în România de azi), au ajuns să realizeze transferul de control necesare (operațional sau complet), la o anumită etapă de dezvoltare a afacerilor în mâinile angajat manageri. Delegarea autorității duce la apariția problemelor unei agenții (în special aspectul costurilor de agenție). Prin urmare, în acest stadiu de dezvoltare a economiei naționale de a dezvolta noi metode de management agenție costurilor societăților românești este una dintre cele mai importante direcții ale științei economice din România. Mai ales pentru că o emisiune în direct de Vest tehnici de costurile unei agenții de optimizare nu este utilizat pe scară largă din mai multe motive: dezvoltarea slabă a pieței de valori, lipsa raportării de către standardele internaționale, opacitatea business-ul românesc, specificul aplicării românești.
costurile de agenție sunt deosebit de mari în economia românească de tranziție, la fel ca în multe industrii nu a format încă propria structură. Rezultatul costuri semnificative de agenție asupra companiilor românești este o manifestare de neîncredere a investitorilor spre investiții în economia reală.
Urgență problenmatiki ridicat, de asemenea, pentru că, în viitorul apropiat România ar trebui să adere la OMC. Și pe piețele globalizate concerne industriale pe piața internă poate deveni competitivă numai în cazul în renovarea instalațiilor de producție, ceea ce va necesita investiții considerabile. Cu toate acestea, fără a rezolva problema agenția de a atrage resurse financiare și pentru a asigura un manageri strategic orientate va lucra din greu pentru a face suficient.
În prezent, experiența funcțională corporația ne permite să vorbim despre mecanismele interne și externe de rezolvare a conflictelor în favoarea proprietarilor de agenții (figura 1).
Astfel, managementul costurilor agential este redusă pentru a îmbunătăți mecanismele interne și externe de guvernare corporativă.
Structura capitalurilor proprii și financiare de capital
Instituțional-onal mediul de management corporativ
Performanță corporative strategice
w - Starea macro,
Fig. 1. Gestionarea costurilor de agenție și a mecanismelor de guvernanță corporativă
Crearea unui mediu instituțional de guvernanță corporativă
Fig. 2. Structura proprietății de acțiuni ale principalelor părți interesate din România SA
Structura capitalurilor proprii și financiare de capital
Într-o economie în tranziție și, ca urmare, slaba dezvoltare a dreptului corporativ, concentrarea proprietății și crearea structurii optime a capitalului financiar devine un mecanism eficient de influență asupra managementului corporativ.
apar costuri semnificative de agenție ca și în cazul în care structura de capital social pulverizat și la concentrația acestuia. În contextul structurii de proprietate a eficienței de pulverizare a sistemului de control intern este limitat, deoarece acționarii au tendința de a schimba funcțiile de control pe de altă parte. Ca rezultat, managerii au o mare libertate de acțiune, și se poate folosi în propriile lor interese.
Datorită concentrației majorării capitalului social pentru a atrage capital de creșterea costurilor ca urmare a căderii lichidității acțiunilor sau reducerea investitorilor să-și diversifice investițiile lor. În plus, concentrarea proprietății împiedică monitorizarea suplimentară a managerilor de pe piața de capital, disponibile la cea mai mare parte a capitalului densitatea redusă social și lichiditatea ridicată a acțiunilor aferente.
Deoarece concentrarea excesivă precum și dispersarea proprietății dă naștere la costurile de agenție, un studiu a fost realizat pentru a găsi structura optimă a capitalului, precum și a relevat influența structurii de proprietate asupra eficienței strategică a companiilor (tabelul. 2).
În opinia noastră, implicarea fondurilor împrumutate la un anumit punct dă un rezultat pozitiv de creștere a valorii de piață a companiei. Cu toate acestea, deoarece ponderea fondurilor împrumutate în structura de finanțare, exacerbat conflictul de acționarii și creditorii unei corporații, ceea ce duce la o creștere a costurilor de agenție și, în consecință, la o scădere a valorii corporației (fig. 3)
Echitatea datoriei optime
Fig. 3. Efectul structurii capitalului asupra valorii corporației
Astfel, noi credem că conflictele între manageri și acționari pot fi rezolvate prin creșterea poverii datoriei pe Corporation (fig. 4).
Acesta reduce cantitatea fluxurilor de numerar gratuite
managementul disciplinată în luarea deciziilor
Apariția de monitorizare creditor
pârghie suplimentară asupra managementului
Fig. 4. Aspecte pozitive de creștere a sarcinii datoriei
Cu toate acestea, efectul de levier ridicat poate duce la o scădere a nivelului investițiilor. În plus, creșterea poverii datoriei asupra companiei crește probabilitatea de activare a conflictelor de agenție între acționari și deținătorii de povara datoriei.
Prin urmare, un manager eficient se angajează să creeze o structură de capital financiar care susține un echilibru rezonabil între beneficiile povara datoriei (soluționarea conflictelor de agenție între manageri și acționari) și costurile povara datoriei (unei agenții de activare a conflictelor între acționari și deținătorii de datorii ale companiei)
Îmbunătățirea guvernanței corporative interne
Propunerea agenției de gestionare tehnică costurile folosind guvernanța corporativă internă cuprinde 4 etape. (Fig. 5)
ruble remunerare - B
FF - o parte fixă, freca,
IF - partea variabilă, freca,
k - coeficientul de 0,15-0,21
EVA - valoare economică adăugată, freca,
PE - profit net după impozitare, freca,
SKzaem - costul capitalului datoriei,%
ZK - capitalul împrumutat, ruble,
SK - capitaluri proprii,
SKsob - costul capitalului propriu,%
BSC - Balanced Scorecard,
PMC „IRS“ - software complex și „sistem de relații cu investitorii“ Metodologie (relații sistem investitor).
Consiliul de administrație efectivă
Sistemul de schimb de informații
(Bazat pe "IRS" PMK)
Fig. 6. Componentele muncii efective a Consiliului
instrument pentru crearea orientat strategic sistem de management corporativ, care este în curs de dezvoltare un consiliu de administrație, este Balanced Scorecard (BSC). Băncile centrale un sistem de management strategic și de evaluare a eficienței sale, ceea ce se traduce misiunea (formarea proprietarilor) și orientările strategice (Consiliul de administrație) în obiective și sarcini clar definite, precum și indicatori care determină măsura în care unitățile de date (managementul de execuție).
În calculul său compară venitul net din activitățile de exploatare după impozitare (CP) și costul total al capitalului, inclusiv valoarea capitalului social. Prin urmare, în cazul în care PE a companiei depășește valoarea totală a capitalului său în orice perioadă de raportare, acest lucru înseamnă că firma are un EVA pozitiv într-o anumită perioadă de timp și crește valoarea pentru acționari. În caz contrar, în cazul EVA al companiei este negativ, aceasta înseamnă că, în timpul perioadei de firma nu a fost în măsură să acopere toate costurile sale și, astfel, reduce valoarea companiei pentru acționari.
Una dintre principalele condiții pentru apariția costurilor de agenție este asimetrie de informații, diferența în starea de conștientizare a managementului și acționarilor, părțile interesate cu privire la situația actuală și perspectivele companiei. În stadiul actual, nivelul de dezvoltare a producției, complexitatea proceselor de afaceri și a sistemelor de decontare financiare, proprietarii pot înțelege cu greu ceea ce se întâmplă în anumite perioade de timp cu corporația ca un întreg. Necunoașterea și neînțelegere duce la un control de control slăbire, costurile substanțiale de agenție.
În aceste condiții, poziția de lider a prezentat sarcina de a construi un sistem de furnizare de informații, în cazul în care un rol important este jucat de software-ul de pe automatizare pentru controlul corporativ.
Rezultatele de calcul au arătat că introducerea de agenții de costuri fundații metodologice de management permite creșterea valorii corporației cu 15-20% în cursul perioadelor de raportare. corporații industriale de a utiliza în mod eficient mijloacele la capitalul lor de eliminare (ca atare, adică, capitalul propriu și împrumutat acționarilor), ceea ce sugerează o reducere a problemelor unei agenții și creșterea eficienței în studiul strategic al societăților industriale.
Shleifer A. Vishny R. Acționarii mari și controlul corporativ // Jurnal Polit. Econ. -1986. -Vol. 94. -pp.461-488.
Documente conexe:
4 International sistemykorporativnogoupravleniya. Sistemul japonez. 14 2 2 10 5 International sistemykorporativnogoupravleniya. Continental sistem (germană). Sistemul de familie. 14 2 2 10 6 Korporativnoeupravlenie.
1.1. Probleme de korporativnogoupravleniya suport de informații și de management strategic Conceptul korporativnogoupravleniya (guvernanța corporativă), definițiile existente korporativnogoupravleniya. Relații Problemaagentskih.
în sistemekorporativnogoupravleniya. Korporativnoeupravlenie și valoarea corporației. Evaluări de atractivitate. Managementul costurilor. Estimarea capitalizarea structurilor corporative. Managementul.
mecanisme korporativnogoupravleniya pentru a atenua agentskoyproblemy considerate costuri de proces upravleniyaagentskimi. Căutarea unui sistem de stimulente.