Operațiunile REPO ajută la gestionarea finanțelor
Termenul "REPO" vine de la "contractul de răscumpărare" (contractul de răscumpărare în limba engleză). REPO cu valori mobiliare este o tranzacție financiară, care constă din două etape. În timpul primului, un partener vinde titluri de valoare unui altul. În același timp, "vânzătorul" se angajează să le răscumpere după un anumit timp la un preț prestabilit. "Cumpărătorul", la rândul său, va trebui să facă o vânzare inversă a acestor acțiuni. Din punct de vedere economic, tranzacțiile repo pot fi împărțite în două tipuri: direct și invers.
Cine va primi dividende?
Tranzacțiile cu obligație de răscumpărare inversă diferă de un împrumut bancar cu o condiție de garanție. În repo, societatea își transferă activele contrapărții. În timp ce la un gaj de titluri de valoare în bancă firma nu-și pierde drepturile de a le. Organizația de credit blochează numai titlurile în depozit în secțiunea colaterală a contului de depozit.
Tranzacțiile cu obligație de răscumpărare inversă pot fi efectuate cu orice bunuri. În același timp, este necesar ca lichiditatea să fie suficient de ridicată, iar transportul nu este dificil. Astfel de operațiuni se numesc "mărfuri REPO". Astfel de tranzacții se fac, de exemplu, cu cereale, zahăr, produse metalice etc.
Când să aplicați tranzacțiile de răscumpărare
Să presupunem că o întreprindere are nevoie urgentă de fonduri pentru o perioadă scurtă de timp, de exemplu, pentru câteva zile sau luni. În același timp, compania nu dorește să se despartă de un anumit bun pentru totdeauna. De exemplu, firma presupune că prețul său poate crește substanțial în viitor. Soluția optimă în această situație este utilizarea tranzacției REPO. Firma ar trebui să vândă proprietatea cu obligația de răscumpărare. În acest fel, va putea să-și mențină lichiditatea pe termen scurt. Iar compania va primi bani mai repede decât dacă ar decide să aplice băncii pentru un împrumut. O astfel de finanțare va fi mai ieftină, cu condiția ca costurile tranzacției pentru transferul de active de la ambele părți la tranzacția de repo să fie reduse. Comitetul de credit al băncii poate verifica lung și complet starea financiară a debitorului. În timp ce o contrapartidă pe o tranzacție REPO poate oferi fonduri aproape imediat. Cel mai important lucru pentru el este lichiditatea. Creditorii își reglementează riscurile prin reducerea prețului activului. Mărimea reducerii depinde de modificările probabile ale prețului în viitor, de solvabilitatea emitentului și de tipul de garanție (acțiuni, obligațiuni sau facturi). În același timp, cu cât perioada de timp separă cele două părți ale tranzacției REPO, cu atât mai mare va fi reducerea.
Diferența de preț dintre prima și a doua parte a tranzacției REPO este plata pentru utilizarea împrumutului. În termeni procentuali, aceasta poate fi mai mică decât rata băncii pentru împrumuturile comerciale. Asta este, potențial REPO poate aduce o organizație un beneficiu economic mai mare decât un împrumut bancar. Cu consimțământul reciproc, contrapartidele pot prelungi perioada dintre două părți ale tranzacției cu obligația de a răscumpăra. Această operație se numește prelungire.
În tranzacțiile de răscumpărare, contrapartida riscă să nu își îndeplinească obligația din partea a doua a REPO. În acest caz, activul nu va fi returnat. Amplitudinea riscului financiar este estimată ca diferența dintre prețul de piață al imobilului și valoarea actualizată pentru prima parte a tranzacției. Cu repo repo, situația poate fi direct opusă. Uneori contrapartidele refuză să returneze banii și să preia activul, dacă acesta a scăzut în preț. Pentru a rezolva această problemă, este posibilă menținerea nivelului de securitate în cadrul dat (apel în marjă) sau încheierea tranzacției înainte de termen. De asemenea, selectați cu atenție contrapartidele. Este logic să se acorde prioritate participanților mari și bine-cunoscuți de pe piață cu o bună reputație. În plus, este de dorit ca aceștia să aibă experiență în efectuarea tranzacțiilor repo.
Variante de tranzacții "inverse"
În conformitate cu articolul 282 din Codul fiscal, tranzacțiile repo sunt exclusiv tranzacții cu titluri de valoare pentru o perioadă de cel mult șase luni. În același timp, numai organizațiile au dreptul să lucreze cu tranzacții reverse repo. REPO poate fi prelungită (prelungită) dacă sunt respectate toate condițiile esențiale ale tranzacției inițiale (termen, rată a dobânzii, număr de obiecte de valoare transferate etc.). În toate celelalte cazuri, tranzacțiile cu obligația de răscumpărare sunt tratate ca două contracte de vânzare independente. Impozitarea în acest caz va fi aceeași ca și în cazul vânzării normale de bunuri, lucrări sau servicii. Cu toate acestea, chiar și într-un cadru atât de rigid, REPO se ocupă "în dinți" de păstrarea și creșterea fondurilor întreprinderii.
Adesea primită ca plată în avans pentru un produs sau serviciu, fondurile "stau în așteptare" într-un cont de decontare cu un interes minim al depozitului "la cerere". La urma urmei, este important ca firma să fie întotdeauna la îndemână. O modalitate comună de ieșire din această situație este transferarea banilor către un depozit pe termen scurt. Cu toate acestea, această metodă are dezavantaje evidente. De exemplu, dacă o companie trebuie să închidă depozitul în avans, va pierde interesul. În plus, nu este posibilă modificarea operațională a termenului de depozit bancar. Iar interesul asupra lor este, în general, destul de scăzut.
De ce să nu faceți bani gratis? Acest lucru se poate face prin plasarea de fonduri în REPO. Cu o abordare competentă în cazul descris, compania va putea să câștige în medie 2-5% pe an (până la 7-12% în anumite perioade). Termenii standard pe piața valorilor mobiliare sunt 7, 10, 14, 21 și 30 de zile. Ratele de rapoarte depind de starea generală a lichidității monetare în țară. Indicatorul său principal este nivelul ratelor dobânzilor la împrumuturile interbancare. De asemenea, cererea locală de valori mobiliare influențează condițiile acordurilor de răscumpărare. Dar, din nefericire, nu fiecare companie poate plasa bani în mod independent folosind REPO. Motivul este că "bilet de intrare" pe această piață este destul de scump - 5-10 milioane de ruble (suma exactă depinde de ratele de broker).
Operațiunile Repo reprezintă un excelent instrument de investiții. De exemplu, pentru fondurile eliberate temporar, o firmă poate achiziționa titluri de valoare ale principalilor emitenți. Dacă este necesar, compania va avea posibilitatea de a returna banii în circulația economică. De fapt, în acest caz, este vorba de ipoteci sub forma tranzacțiilor REPO.
Astfel, atunci când se utilizează REPO, o întreprindere are întotdeauna o alegere. Compania poate retrage fonduri în contul său curent în orice moment. În același timp, va înregistra profituri din deținerea valorilor mobiliare sub forma creșterii valorii lor de schimb, a dividendelor sau a randamentului cuponului. De asemenea, firma poate primi fonduri în ziua circulației cu titluri garantate (pentru o perioadă de la o săptămână la câteva luni). În acest caz, rata va fi semnificativ mai mică decât cu un împrumut bancar.
Cum să nu "arziți" pe REPO
Pentru a profita de utilizarea tranzacțiilor repo, compania trebuie să stabilească condițiile de deținere a valorilor mobiliare și să implementeze un sistem de management al riscului în cadrul întreprinderii. Este posibil ca compania să fie nevoită să invite specialiști calificați în acest domeniu. Tranzacțiile repo fac posibilă reglementarea raportului dintre fondurile proprii și împrumuturile companiei. De asemenea, aceste operațiuni vor ajuta compania să mențină lichiditatea. La urma urmei, tranzacțiile REPO afectează fluxurile de numerar de intrare și de ieșire ale întreprinderii. Datorită acestor operațiuni, firma va putea să atragă finanțarea la momentul potrivit sau, dimpotrivă, să reducă suma și costul împrumutului.
Să ilustrăm acest lucru cu un exemplu.
Să presupunem că un investitor a cumpărat un pachet de 1 milion de acțiuni la un preț de 5 ruble. După un timp, costul acestora a scăzut la 4,8 ruble. A devenit neprofitabil ca un investitor să vândă acțiuni la o pierdere. Prin urmare, el a decis să acorde valorile mobiliare în REPO pe o perioadă de 14 zile, la 8% pe an, cu o reducere de 10%. Să presupunem că toate comisioanele intermediare sunt contabilizate în rata de actualizare. În consecință, investitorul va primi în contul său:
4,32 ruble. x 1 milion de acțiuni = 4 320 000 de ruble,
unde 4.32 este prețul de piață curent al unei acțiuni, net cu reducerea.
Acesta a fost calculat după cum urmează:
4,8 ruble. x 10% = 0,48 ruble.
4,80 - 0,48 = 4,32 ruble.
Investitorul a plătit 13 256 ruble pentru utilizarea împrumutului.
Să presupunem că, în două săptămâni, prețul acțiunilor a crescut la 5,2 ruble. Investitorul le-a cumpărat pe partea a doua a REPO-ului și le-a vândut pe piață. Atunci profitul înainte de impozitare va fi:
(5.2 - 5) x 1 000 000 - 13 256 = 186 744 ruble.
Costurile reale ale investitorului au fost:
5 000 000 - 4 320 000 = 680 000 ruble.
Adică, timp de două săptămâni a câștigat mai mult de un sfert din suma investită. Acesta este rezultatul gestionării eficiente a activelor proprii cu ajutorul fondurilor împrumutate.
Desigur, dacă valoarea titlurilor de valoare scade constant, investitorul se va confrunta cu o pierdere. Prin urmare, este mai fiabil să lucrați cu instrumente financiare care au un randament fix. Apoi, cel mai probabil, la sfârșitul perioadei de circulație, împrumutul va fi rambursat fără pierderi pentru investitor. De exemplu, a cumpărat o obligațiune cu un randament curent de 10% pe an. După aceasta, investitorul la plasat în repo la 6% pe an cu o reducere de 5%. Astfel, venitul cuponului va fi creditat la întreaga sumă investită. În același timp, investitorul cheltuiește doar 5% din valoarea obligațiunilor, ceea ce reprezintă de fapt o reducere. Eficacitatea economică a acestei operațiuni este evidentă.
Primii pași ai firmei
Pentru a putea utiliza REPO, o companie trebuie să găsească un broker. Există o întreagă infrastructură de participanți profesioniști pe piață: organizatori de comerț, centre de decontare și de compensare, depozitari și brokeri. Este dificil pentru o firmă să decidă. Cea mai simplă cale este să se aplice băncii în care societatea are un cont de decontare. Desigur, trebuie să faceți acest lucru numai cu condiția să aibă o licență de brokeraj.
De asemenea, firma poate alege brokerii independent. Pentru a face acest lucru, trebuie să evalueze viteza, fiabilitatea și calitatea serviciilor pe care le oferă. În general, determina compania de servicii - sarcina nu este ușor. Brokerul este cel care ar trebui să ajute compania să formeze competent portofoliul de investiții. Adesea firmele nu doresc să impună o astfel de datorie propriilor angajați (poate că calificările lor sunt insuficiente). În acest caz, compania poate utiliza serviciile de management al încredere a investițiilor.
Astfel, tranzacțiile cu obligația de răscumpărare permit companiei să rezolve o mulțime de probleme. Atunci când se utilizează tranzacții repo, o societate poate ridica lichiditate pe termen scurt, poate elibera temporar bilanțul societății din active nedorite și își poate majora capitalul pe piața financiară.