Vechiul principiu dovedit spune: cel care nu dorește să-și asume riscuri trebuie să se mulțumească cu un nivel relativ scăzut de rentabilitate. Din aceasta, ideea de bază a activității de investiții vine: nivelul de rentabilitate, la care investitorul dorește să fie, depinde într-o anumită măsură de gradul de risc pe care este gata să îl suporte.
Dar Benjamin Graham credea altceva. Nivelul de rentabilitate pe care un investitor dorește să îl realizeze depinde de efortul mental pe care el îl dorește și îl poate realiza pentru a-și îndeplini sarcinile. Rentabilitatea minimă este obținută de investitorul pasiv, care este interesat de siguranța capitalului investit și, în plus, nu dorește să se angajeze în operațiuni consumatoare de timp pe piața bursieră. Profitabilitatea maximă va fi obținută de un investitor atent și întreprinzător care utilizează în acest scop un maxim de motiv și competențele pe care le are la dispoziție.
În anul 1965 a fost formulat un postulat: „stocuri, ceea ce sugerează posibilitatea de câștiguri mai mari poate fi mai mică decât riscul asociat cu achiziționarea de obligațiuni convenționale“ „De fapt, în multe cazuri, riscurile reale asociate cu achiziționarea de“ subevaluate După ce și-a propus sarcina de a prezenta secretul investițiilor rezonabile sub forma a două cuvinte, Graham a propus următorul motto - MARGE OF SECURITY.
Demonstrarea capacitatea companiei de a câștiga venituri, mărimea care este mult mai mare decât plățile dobânzilor, creează „perna de siguranță“, care poate fi considerată ca o protecție împotriva pierderii sau dezamăgire, în cazul unei posibile scăderi a profitului net al companiei în viitor. Marja, care depășește plățile permanente ale companiei, poate fi văzută ca procent din eventuala scădere a profitului, mai mică decât cea pe care compania nu va avea un profit suficient pentru plata dobânzilor.
De exemplu, dacă profitul companiei este de 100 milioane, iar plățile aferente dobânzii sunt de 20 de milioane, atunci marja de securitate este de 80%. Ce înseamnă asta? Aceasta înseamnă că profitul net al companiei ar trebui să scadă cu 80%, astfel încât să aibă probleme cu plata dobânzilor la împrumut. Marja de siguranță este diferența dintre doi indicatori, dintre care primul este raportul dintre câștigurile specifice pe acțiune și prețul achiziției, iar al doilea este randamentul dobânzii la obligațiuni.
Din moment ce este imposibil să se prevadă cu exactitate care va fi profitul companiei în viitor, un investitor care aderă la regula marjei de siguranță nu are nevoie de prognoze exacte. Dacă marja este mare, atunci acest lucru este suficient pentru a presupune că profiturile viitoare nu vor scădea semnificativ și că investitorul va fi suficient protejat împotriva vicisitudinilor pieței bursiere.
Marja de securitate pentru obligațiuni și acțiuni preferențiale poate fi calculată prin compararea valorii totale a societății cu valoarea datoriei. De exemplu, costul companiei este de 30 de milioane, iar datoria este de 10 milioane de euro, atunci compania poate pierde 2/3 din valoarea sa înainte ca titularii să înceapă să sufere pierderi. Volumul acestui stoc de valoare a companiei sau "airbag" care depășește valoarea datoriei poate fi determinat prin intermediul prețului mediu al acțiunilor ordinare într-o anumită perioadă de timp.
Deoarece prețul mediu al unei acțiuni este legat de capacitatea medie de câștig a profitului companiei, marja de "valoare a companiei" față de datorie și marja de profit față de plățile fixe trebuie să fie, în majoritatea cazurilor, egală. Dacă fiecare dintre cele 20 de acțiuni dintr-un portofoliu diversificat de investitori este caracterizat de o astfel de marjă de securitate, probabilitatea unui rezultat favorabil este foarte mare.
De aceea, respectarea regulilor de marjă de siguranță nu impune investitorului să aibă o perspectivă și o viziune specială în ceea ce privește tranzacționarea acțiunilor. Dacă investitorul achiziționează pentru o perioadă lungă de timp acțiuni cu un nivel mediu al pieței de acțiuni, atunci prețul are deja o marjă de securitate corespunzătoare. Pericolul constă în achiziționarea concentrată de acțiuni la niveluri mai ridicate ale piețelor de acțiuni sau în achiziționarea de acțiuni nereprezentative care au un risc mai mare decât media de scădere a randamentului randamentului.
Nivelul marjei de securitate depinde întotdeauna de prețul de achiziție al acțiunilor. Acesta va fi mai mult la un nivel de preț, mic, la o rată mai mare și la toate dispar la o rată și mai mare. Esența conceptului de marjă de securitate devine mai evidentă dacă încercăm să o aplicăm în cazul stocurilor subevaluate. În acest caz, prin definiție, avem o diferență favorabilă între preț, pe de o parte, și adevărata lor valoare - pe de altă parte. Această diferență este o marjă de siguranță.
Este conceput pentru a "strica" rezultatul unor calcule eronate sau o scădere a prețului acțiunilor sub media pieței. În cazul în care le cumpără marjă de siguranță suficient de respectat, investitorul poate fi siguri că, chiar și o oarecare reducere a rezistenței stocului întoarce nu va duce neapărat la o deteriorare gravă a indicatorilor de performanță. Marja de securitate în acest caz își îndeplinește sarcina.
Întrucât nu există o definiție general acceptată a termenului "activitate de investiții", specialiștii pot oferi o definiție care le place cel mai mult. Mulți dintre aceștia neagă existența oricărui util din punct de vedere practic diferența dintre conceptele de investiții și speculații. Graham consideră că o astfel de poziție este în detrimentul, deoarece încurajează tendința înnăscută a oamenilor de a specula pe piața bursieră.
Prin urmare, el a propus utilizarea conceptului de marjă de siguranță ca standard pentru determinarea diferenței dintre investiții și speculații. Conceptul de investiții al marjei de siguranță se bazează pe calcule matematice simple și clare, utilizând datele statistice. Astfel, investiția adevărată presupune utilizarea unei marje de siguranță reale, care trebuie să aibă o dimensiune cantitativă, să fie dovedită în mod convingător și susținută de practică.