Hedging Editare
- o tranzacție de urgență încheiată pentru asigurare împotriva unei eventuale scăderi a prețului în cazul tranzacțiilor pe termen lung;
- un termen folosit în practica comercială pentru diferitele metode de asigurare a veniturilor față de modificările prețurilor sau ratelor de schimb la bursa de valori atunci când se face contracte futures poate, în cazul în care vânzătorul, în același timp, concluzia este produsul real produce achiziționarea și cumpărătorul - vânzarea cantității corespunzătoare de contracte futures se poate contracta pentru aceeași durată și pentru aceeași cantitate de produs (de ex., e. vânzător sau cumpărător în același timp afacere face operațiunea inversă cu contracte futures pe bursa). După tranzacția cu bunurile reale se efectuează vânzarea sau răscumpărarea contractelor futures. Dacă o parte pierde ca vânzător, atunci câștigă acționând ca un cumpărător. Astfel, orice modificare a prețului aduce vânzătorilor și cumpărătorilor o pierdere în baza unui contract și un câștig în altul.
Desfășurarea operațiunilor de acoperire împotriva riscurilor
Scopul hedging-ului (asigurarea de risc) este de a proteja împotriva schimbărilor nefavorabile ale prețurilor de pe piața bursieră, activele de marfă, monedele, ratele dobânzilor etc. Următoarele sunt câteva dintre posibilele opțiuni de acoperire împotriva riscurilor:
- Din modificările negative ale prețurilor stocurilor individuale.
De exemplu, un investitor are un portofoliu în acțiuni de „Gazprom“, dar feriți-vă de scăderea prețurilor la acest instrument, astfel încât să deschidă o poziție scurtă în contracte futures pe „Gazprom“, sau cumpără o opțiune de vânzare, și, astfel, asigurat împotriva acestui activ prețurile de toamna.
- Asigurarea întregului portofoliu de acțiuni utilizând contracte futures și opțiuni pe indicele RTS și alți indicatori.
De exemplu, un investitor are un portofoliu specific de acțiuni, dar pentru a acoperi împotriva căderii valorii sale în cazul unor evoluții negative pe piață, se deschide o poziție scurtă în futures pe indicele RTS, în funcție de coeficientul beta, sau cumpărarea unei opțiuni put pe index.
- De la riscurile valutare cu ajutorul instrumentelor derivate la cursul de schimb dolar / ruble și alte perechi valutare.
Dacă investitorul consideră că rata de schimb a rublei față de dolar va scădea, el va putea cumpăra contracte futures pe rata de ruble / dolar și astfel va asigura împotriva deprecierii monedei naționale.
- De la modificările negative ale prețurilor la petrol, aur, cereale și alte active de mărfuri.
De exemplu, compania petrolieră este frică de prețurile scăzute ale petrolului, deci se deschide scurt pe contractele futures pe petrol. În cazul în care prețul petrolului scade într-adevăr, compania primește o pierdere din vânzarea de petrol disponibil, însă o poziție futuristă scurtă aduce un profit care compensează această pierdere. Odată cu creșterea prețurilor, se obțin profituri din vânzarea de petrol și pierderea de la scurturile pentru contractele futures pe petrol. Astfel, cu ajutorul operațiunii de acoperire împotriva riscurilor, producătorul stabilește prețul care îi corespunde. Hedging-ul pentru o companie consumatoare de ulei va arata asa. O astfel de întreprindere, dimpotrivă, trebuie asigurată împotriva creșterii prețurilor pentru această materie primă, deci se va deschide mult pe contractele futures pe petrol. Odată cu creșterea prețului, compania va profita de o poziție îndelungată în contracte futures, care va acoperi costurile crescute ale companiei de la creșterea materiilor prime. În mod similar, producătorii și consumatorii de aur pot fi asigurați împotriva scăderii sau creșterii prețurilor pentru acest instrument.
- De la scăderea valorii obligațiunilor ca urmare a creșterii ratelor dobânzilor.
În prezența a obligațiunilor din portofoliu, și temerile că ratele dobânzilor vor crește, și, prin urmare, reduce prețul de obligațiuni, un investitor deschide o poziție scurtă în futures pe obligațiuni și este protejat de reducere a prețului activului.
Să trăim mai în detaliu, ca un exemplu de acoperire a riscurilor valutare.
Care este riscul valutar?
Dacă activitatea unei întreprinderi este legată de importul / exportul de produse sau de servicii sau atrage / plasează împrumuturi / depozite în valută străină, atunci compania se confruntă în mod inevitabil cu riscul valutar, adică acesta poate suferi pierderi ca urmare a modificărilor nefavorabile ale cursului de schimb al valutei străine în raport cu moneda națională.
Ce este acoperirea?
Hedging-ul poate îmbunătăți în mod semnificativ rezultatele activității economice a întreprinderii:
- riscul de schimbări nefavorabile ale cursului de schimb al valutei străine față de cel național
- Se elimină incertitudinea în obținerea de venituri viitoare, fluxurile financiare devin mai transparente
- în unele cazuri, costul creditelor atrase
- Fondurile companiei sunt eliberate și se măsoară controlabilitatea
De exemplu, întreprinderea operează în Rusia, iar produsele sunt exportate pe piețele internaționale, astfel încât costurile întreprinderii sunt în ruble, iar veniturile în dolari sau în alte valute. Consolidarea rublei față de dolar are un impact negativ asupra economiei întreprinderii.
Slăbirea dolarului american față de alte valute de pe piețele internaționale este unul dintre principalele motive pentru întărirea rublei. Un alt motiv important este prețurile ridicate ale petrolului și un flux semnificativ de dolari în țară.
Modificarea ratei de ruble / dolar
În această situație, opțiunea cea mai optimă este reprezentată de acoperirea (asigurarea) riscurilor valutare utilizând instrumente derivate - contracte futures sau opțiuni.
Exemplu de operațiune de acoperire
Exemple de hedging Edit href = Edit
Exemplu 1. Editați
Compania își desfășoară activitatea în Rusia și își exportă produsele în țări străine și câștigă venituri în dolari americani. Pentru a se asigura împotriva creșterii rublei, trebuie să deschideți o poziție scurtă (scurtă) în contractele futures pe dolarul american sau să cumpărați o opțiune de vânzare pe acest futures. În consecință, dacă rata dolarului scade și veniturile scad, compania va profita de instrumentele derivate și, astfel, va compensa pierderile din aprecierea rublei. Hedging-ul permite prognozarea avansurilor rublei companiei în avans, indiferent de comportarea greu de anticipat a cursurilor de schimb.
Exemplu 2. Editați
Compania operează în Rusia, are un împrumut în dolari de 1 milion de dolari. Întreprinderea nu este profitabilă pentru creșterea dolarului american, deoarece rublele se vor deprecia, iar veniturile companiei se formează în ruble. În scopul de a acoperi împotriva creșterii dolarului, trebuie să cumpărați contracte futures pentru dolarul american sau opțiunea de cumpărare pentru acest contracte futures. În consecință, dacă rata dolarului crește și costul unui împrumut care trebuie acordat va crește, întreprinderea va profita de pe urma instrumentelor derivate și astfel va compensa pierderile din creșterea dolarului
Fondurile de hedging diferă de alte mecanisme de investiții într-o serie de caracteristici importante: concentrarea pe profitul absolut și utilizarea hedgingului, arbitrajului și efectului de levier.
Hedging Editare
Hedging este o tehnologie care protejează un portofoliu de fluctuațiile bruște ale valorii de piață. De fapt, este legată de cumpărarea și păstrarea de active care au perspective bune pe termen lung, în timp ce vânzarea simultană a unor active care au perspective dubioase. Ultima metodă - vânzările pe termen scurt - implică împrumutul de acțiuni și vânzarea lor în scopul răscumpărării ulterioare la un preț mai mic pentru a reveni proprietarului inițial. Diferența dintre veniturile din vânzarea de acțiuni și valoarea răscumpărării lor și realizează un profit. Dezvoltarea în ultimii cincizeci de ani, acțiuni reversibile precum și contracte futures, opțiuni și instrumente derivate conexe legate de indici bursieri, a creat posibilități aproape nelimitate pentru punerea în aplicare a vânzărilor în lipsă și de acoperire a riscului.
Arbitraj Edit href = Edit
Tehnologia arbitrajului constă în extragerea profitului datorită faptului că uneori un activ poate fi vândut simultan pe o altă piață la un preț diferit. Deoarece unul și același timp, activul ar trebui să aibă același preț pe toate piețele înseamnă profitul cu risc scăzut este de a vinde la un preț ridicat într-un activ de piață (vânzarea în lipsă) și achiziționarea unui activ, la un preț mai mic în altă piață (cumpărare lungă). Atunci când prețurile se apropie, puteți încerca să obțineți un profit de arbitraj prin vânzarea unui activ care a avut un preț scăzut și prin cumpărarea unui activ care avea un preț ridicat. Un exemplu tipic de oportunități de arbitraj este obligațiunile societății, convertibile în acțiuni.
Principalele strategii de arbitraj utilizate de fondurile speculative
Arbitraj privind titlurile convertibile. O strategie în care managerii cumpără un portofoliu de valori mobiliare care sunt convertibile în alte tipuri de valori mobiliare. De exemplu, obligațiunile corporative pot fi adesea convertite în acțiuni ale societăților emitente. În mod tipic, cotațiile acestor acțiuni și obligațiuni se schimbă în strânsă aliniere una cu cealaltă. Cu toate acestea, uneori condițiile de pe piața de valori și obligațiunile provoacă discrepanțe în prețuri. Fondurile de hedging cumpără și vând în același timp acțiuni și obligațiuni, profitând de discrepanțele de preț și forțând prețurile să se reunească din nou.
Titluri de valoare într-o situație critică. Strategia în care managerii folosesc fonduri împrumutate pentru investiții în titluri de creanță și acțiuni ale companiilor care sunt sau au fost recent într-o stare de reorganizare din cauza falimentului sau pot declara faliment în viitorul apropiat.
Operațiuni / fuzionări de evenimente. Strategia, în care managerii investi în oportunitățile create de operațiuni majore, cum ar fi separarea componentelor companii, fuziuni și achiziții, restructurare ca urmare a falimentului, recapitalizarea și buybacks parts.
Oportunități macroeconomice globale. Strategia în care managerii folosesc abordări globale „de sus în jos“ și poate investi în orice piață, în orice instrumente pentru profit din cauza variațiilor prețurilor, ca urmare a schimbărilor în economia mondială, condițiile geopolitice, echilibrul global al cererii și ofertei și alte modificări la scară largă.
Poziții lungi / scurte. Strategii în care managerii iau poziții lungi în valori mobiliare, valoarea cărora se așteaptă să crească, iar pozițiile scurte la titluri, a căror valoare ar trebui să scadă, pentru a proteja portofoliul de volatilitatea pieței. Un exemplu al unei astfel de strategii este crearea unui portofoliu format din poziții lungi în titlurile celor mai solide companii din industrie și pozițiile scurte corespunzătoare în titlurile celor mai slabe companii.
Poziție neutră pe piață. O variație a strategiei poziției lungi / scurte, în care managerii investesc același capital în echilibrarea pozițiilor lungi și scurte, astfel încât portofoliul să aibă risc de piață zero sau aproape zero. Arbitraj pentru volatilitate. O strategie în care managerii vând opțiuni de cumpărare pe termen scurt și opțiuni de vânzare pentru a genera profit prin reducerea primei opțiunii și revenirea la volatilitatea medie utilizând opțiunile index și / sau opțiunile opțiunilor futures.
Modificați levierul
Pârghie - utilizarea capitalului împrumutat pentru creșterea profitului.
manager de fond de hedging caută să obțină profituri absolute prin găsirea numărul maxim de oportunități de a face un profit, care ar fi protejată de „gyre“ - care, în jargonul înseamnă obținerea alfa-profit (rate de non-piață) și nu beta-profit. Deoarece acest venit este adesea posibilă doar în detrimentul unei marje de tranzacționare mici, pentru a obține un venit suficient cu volatilitate scăzută utilizat efectul de levier și de gestionare a riscurilor prudențiale. Variabila-cheie a eficienței este profitul ajustat la risc. Indicatorul cel mai frecvent utilizat de raportul Sharpe din valoarea medie a profitului la deviația standard. Cu cât raportul dintre valoarea de risc specific, cu cât profitul ajustat cu riscuri. Astfel, profitul fondurilor speculative prin faptul că nu prezice cu exactitate direcția de modificări de preț, și prin definiție oportunități temporare pentru profit pe diferența de preț. Pentru a crede în posibilitatea de succes a fondurilor speculative, ar trebui să fie respinse sau cel puțin să revizuiască bine-cunoscut ipoteza piețelor eficiente, potrivit căreia nici un model de prognoză a mișcărilor prețurilor activelor în medie nu poate fi mult mai precise decât o tragere la sorți. Cu toate acestea, în realitate, activitatea fondurilor speculative pot fi considerate activități menite să asigure eficiente piețe: în mod activ încercarea de a elimina diferențele prețurilor pe piețele, fondurile speculative contribuie la mai rapidă și mai eficientă de convergență a prețurilor la echilibrul pieței, a atenua erorile în materie de prețuri de piață, reducerea extremă valoarea de preț și poate stabiliza piețele prin „cumpărarea la un preț scăzut și de vânzare la un preț ridicat.“