2.3. Politica de dividend a companiei.
2.3.2. Alegerea politicii de dividend.
Unul dintre cele mai importante aspecte ale activității companiei este politica de dividend a conducerii sale, afectează în mod semnificativ prețul acțiunilor companiei. Dividendele, ca urmare a politicii de dividend, - un indicator al protecției acționarilor. Dividendele sunt venituri bănești fondatorilor și într-o anumită măsură, acestea indică faptul că societatea, în acțiunea pe care le-au investit banii lor (sau bunuri), funcționează cu succes.
Din punct de vedere teoretic, alegerea politicii de dividende este supus deciziei două întrebări de bază: dacă valoarea dividendelor afectează schimbarea averea totală a acționarilor, și dacă da, ce ar trebui să fie valoarea lor optimă.
Există două abordări ale teoriei politicii de dividend. Primul se numește „teoria accrual dividende ca un reziduu.“ Adepții săi cred că valoarea dividendelor nu afectează schimbarea din averea totală a acționarilor, astfel încât strategia optimă în politica de dividend este faptul că dividendele au fost acumulate după ce a analizat toate posibilitățile de reinvestirea efectivă a profiturilor. Astfel, dividendele sunt plătite numai atunci când este finanțat prin profiturile realizate toate proiectele de investiții. În cazul în care ar trebui să fie utilizate toate profiturile pentru reinvestire, în cazul în care dividendele nu sunt plătite deloc, pe de altă parte, în cazul în care nu există proiecte de investiții SA, profiturile integral direcționate către plata dividendelor.
Dezvoltarea teoretică de bază ale altor teorii au fost puse în aplicare Franco Modigliani și Merton Miller în 1961, au pus mai departe ideea existenței așa-numitul „efect de clientela“, potrivit căreia acționarii sunt mai preferate de stabilitatea politicii de dividend decat obtinerea orice venituri extraordinare. Ei au crezut că prețul redus de acțiuni comune după finanțarea din profiturile tuturor proiectelor valabile cu adaos obținut prin principiul rezidual al dividendelor în suma corespunzătoare prețului acțiunilor înainte de distribuirea profiturilor, adică. E. Suma dividendelor plătite este aproximativ egală cu costurile, care, în acest caz, este necesar să le suporte în caută surse suplimentare de finanțare. Cu toate acestea, Modigliani și Miller încă mai recunosc un anumit impact al politicii de dividend asupra prețului capitalului social, dar nu explică efectul dividendului, și efectul de informații: informații despre dividende (creșterea lor) provoacă acționarii pentru a crește prețul acțiunilor. Concluzia principală a acestor savanți - politica de dividend nu este necesară.
Oponenții teoriei Modigliani-Miller consideră că politica de dividend afectează valoarea averii totale acționarilor. Ideologul principal al acestei abordări a problemei de selecție a politicii de dividend este M. Gordon. Argumentul său principal este că investitorii, pe baza principiului minimizării riscului de, preferă întotdeauna dividendele curente, și nu un posibil viitor precum și o posibilă creștere a capitalului social. În plus, plata dividendelor curente reduce nivelul de incertitudine a investitorilor cu privire la fezabilitatea și utilitatea de a investi într-o anumită companie. Astfel, ei sunt mulțumiți cu o rată mai mică de rentabilitate a capitalului investit, ceea ce duce la o creștere a prețului capitalului social. Pe de altă parte, în cazul în care dividendele nu sunt plătite, creșterea incertitudinii și adoptat de rata de rentabilitate acționar, ceea ce duce la o scădere a prețului capitalului social.
Stabilitatea garantată a dividendelor este o caracteristică importantă atunci când cotația acțiunilor. În funcție de nivelul de risc în fiecare industrie, dintr-un loc în ea o anumită firmă, în fiecare caz, raportul dintre profitul la valoarea dividendelor plătite 2: 1 poate fi considerat un dividend de acoperire bună.
Capac Dividend - un indicator care reflectă numărul de ori profit mai mare decât suma dividendelor plătite, este utilizat în termeni numerici, se calculează după cum urmează:
Acoperirea dividendului arată gradul de vulnerabilitate. De obicei, acoperirea de mare dividend a prezis o scădere semnificativă a profiturilor care ar putea reduce dividendul. Chiar și cu o ușoară scădere a profitului reflecta mai mic de acoperire dividend incapacitatea sa de a crește sau menține. dividend de acoperire reflectă, de asemenea, politica urmărită de compania să-și păstreze profiturile din distribuția sa obligatorie. Această politică vă permite să-și păstreze o parte semnificativă a profiturilor din distribuția de acoperire cu condiția dividendului ridicat.
dispoziție dividende reflectă probabilitatea plății dividendelor stabile, precum și un indicator al capacității firmelor de a creșterii economice și afluxul de investiții.
software-ul Dividend - un factor care indică de câte ori profitul net al societății pe acțiuni, după impozitare (netprofitsaftertaxation) mai mult profit, ceea ce este necesar pentru plata unui dividend fix pentru acțiunile preferențiale.
De exemplu, un dividend în sumă de 800 mii. Frecați. plătite de companie, a arătat un profit net de 2 milioane de $. ruble. putem spune că acesta este acoperit de două ori și jumătate.
Grad ridicat și scăzut de furnizare de dividend, respectiv, înseamnă că societatea colectează venituri prin investiții în ani proaste, va fi dificil să plătească dividende la același nivel.
La prețul acțiunilor companiei are un impact semnificativ ca politica de structura de capital și dividende companiei.
Practica mondială arată că politica de dividend ar trebui să fie pe termen lung, adică. E. Decide cu privire la distribuirea profiturilor anului curent, este necesar să existe un plan de dezvoltare de mai mulți ani înainte. În special, managerii, înainte de a decide să plătească dividende ar trebui să învețe cu atenție situația cu activele societății, verifica ce active specifice întruchipat dividende și, în cazul în care acestea sunt în active imobilizate, amâna plățile până în momentul în care Societatea reface capitalul de lucru. Un exemplu specific al unei plăți incorecte a dividendelor este dat în apendicele 3.
Cu alte cuvinte, în cazul în care starea de urgență - TO <0, где ЧП – чистая прибыль, а ТО – текущие обязательства, то начисление дивидендов является нецелесообразным. Если ЧП – ТО>= 0, atunci compania poate plăti dividende acționarilor săi, fără a recurge la serviciile de creditori.