În prezent, printre oamenii de știință și experții au crezut pe larg că, în multe cazuri, calculul WACC pentru compania este mai potrivită decât structura reală și țintă a capitalului.
Vizați structura capitalului - este cel mai bun proporția fiecărui tip de capital în capitalul total al Corporation, la care s-ar putea pretinde pe baza ratingului de credit lor, sector și mediul de operare individuale.
Logica este că, chiar dacă managerii societății într-o anumită perioadă de timp și nu utilizează oportunități pentru a optimiza structura de capital, acest lucru nu ar trebui să afecteze valoarea societății în ansamblul său, care, de exemplu, ne-ar dori să cumpere și schimbarea schimbării structurii capitalului echipa de management.
Dacă luați această abordare, mult mai ușor de înțeles de ce structura de capital și valoarea companiei sau proiectul nu ar trebui să fie ajustate în bugetul fiecărui an: Stingerea datoriei vechi face posibil să se ia o nouă și, prin urmare, să sprijine obiectivul (mai degrabă decât teoretică reală) a structurii capitalului.
Din păcate, metodele formale pentru structura de capital țintă de evaluare nr. În practică, această problemă este rezolvată după cum urmează:
• estimează datoria maximă pentru care societatea poate pretinde, crede în teoria lui Modigliani - Miller, compania ar trebui să ia atâta timp cât permite creditorului. Aceasta maximizează valoarea sa;
• fie cred că structura de capital efectiv stabilit în derularea cu succes a companiei este aproape de țintă;
• sau de a lua media pe industrie pentru calcularea proporției pieței IYSS
Aceste date sunt pentru piața mondială (tab. 2.7.1). Pentru piețele emergente din fostele astfel de statistici Uniunea Sovietică nu sunt disponibile.
TABELUL 2.7.1. de capital de piață structura caracteristică a diferitelor sectoare și activități economice vilov
Pentru a evalua în mod corespunzător proiectul, trebuie să rezolve problema ce metodă de evaluare ar trebui să fie luată ca bază de calcul: de a utiliza fluxul de numerar de active și costul mediu ponderat al capitalului (metoda №ASS) sau fluxul rezidual și costul capitalului propriu (metoda Acesta oferă un rezultat mai mult strictă conformitate cu termenii specifici ai datoriei. metoda și / 4SSorientirovan pentru a menține structura de capital dorită.
Evaluarea costului mediu ponderat al capitalului economic integrat în proiectul de întreprindere existent se realizează în diferite moduri, în funcție de cât de mare bugetul proiectului în raport cu bugetul societății în ansamblu și dacă proiectul este tipic al companiei sau aparține unui tip special de activitate care nu este caracteristic pentru întreprindere.
Ideea este de a schimba efectul de pârghie financiară în procesul de implementare a proiectului ar trebui să conducă la faptul că în fiecare etapă a costului mediu de implementare a capitalului ar trebui să fie schimbat.
Cu toate acestea, datorită faptului că atunci când se utilizează metoda și / DSS încă necunoscut datorii program de rambursare pentru a prezice modul în care se va schimba raportul dintre capitalul propriu și împrumutat al proiectului este imposibilă. Prin urmare, rata de actualizare variază de la an la an, în cele mai multe cazuri nepractice (în cazul în care doar o schimbare în structura de capital nu este un obiectiv strategic al corporației).
Metoda WACC în această campanie va permite să se stabilească dacă investitorul pentru a primi fluxuri de numerar din proiectul privind capitalul lor poate randament ke, iar creditorul - rata la
Cele mai mari dificultăți în calcularea costului mediu ponderat al capitalului întreprinderii sau a proiectului apar în conexiunea rynkeRumyniyav în curs de dezvoltare:
• lipsa de citate reprezentative de acțiuni și obligațiuni ale companiilor și, prin urmare, estimări fiabile ale valorii de piață și valoarea capitalului;
• necesitatea de a lua în considerare comisioanele și celelalte taxe legate de obținerea de capital;
• caracterul limitat al scutului fiscal pentru interesul pe datoria.
2.15 Situația următoare este în mare parte rezumă materialul pe tot parcursul capitolului. 2.