investitorii Savvy în mod necesar estimări ale profiturilor viitoare, chiar înainte de a investi în proiect. Cu toate acestea, aici el se confruntă cu problema de bani, el investește acum și apoi a obține un profit, și totuși în conformitate cu principiul economic de bază de 100 de ruble și 100 de ruble azi mâine - este diferit de bani. Ajuta-l pentru a rezolva problema este scontarea - valoarea actuală a profiturilor viitoare în valoare de timp (sau invers). Cu scontarea conchide, ca „astăzi“ ruble de profit din investiția investitorul va primi mâine.
Cea mai simplă formulă pentru scontarea
Dacă știți rata de actualizare, calculul este redus la o formulă banală într-o singură acțiune:
podPVpodrazumevaetsya în cazul în care prețul perioadei viitoare, prețul de rata de actualizare numărul podn- această perioadă podFV- podi- perioadelor.
Compania-locatorul cumpără tractor utilaje agricole 120000. Ruble. Pe parcursul anului, compania de închiriere percepe chiriaș pentru 30 de mii. Ruble. Este cunoscut faptul că după 4 ani (adică, atunci când o companie mică ajunge la breakeven), tractorul va fi vândut pentru jumătate din prețul - 60 de mii de ruble .. Fie că o astfel de investiție este adecvat la o rată de reducere de 10% pe an?
Dacă nu iau în considerare faptul că valoarea modificărilor de bani, atunci nimic să se gândească. - un profit de 60 de mii de ruble în 4 ani este evidentă. Ce se va schimba dacă introducem scontarea?
În cazul în care chiriașul va reveni după 4 ani banii pentru întreaga perioadă, iar compania va putea vinde tractorul, profiturile sale vor fi doar 2946 de ruble și 60.000 de ruble în total. Interesant, în cazul în care rata de actualizare ar fi fost mai mare cu 1%, investitorul ar fi rămas, în general, la o pierdere (valoarea profitului s-ar ridica la 118 577 ruble).
Ușor diferite metode de calcul ar fi fost, în cazul în care locatarul nu da bani la o singură tranșă, și să le plătească anual. În acest caz, formula ar trebui să fie împărțită în termeni:
Este clar că FV4 ... FV1 - profiturile obținute în diferite perioade. Este în valoare de vedere, pentru că, deși chiriaș și a plătit în fiecare lună pentru 30.000 de ruble, a fost cantități inegale. Vom efectua calcule:
La chiria anuală va rămâne un investitor cu un profit de 16,075, care este, de asemenea, disproporționată în raport cu profiturile care conținea până când cauza nu a intrat într-o rată de actualizare. Cu toate acestea, această metodă este mai avantajoasă decât plata integrală la sfârșitul tranzacției. Cu toate acestea, cea mai preferată pentru investitor este un chiriaș responsabil de leasing. Apoi, el va fi capabil să ajute:
După cum se poate observa, al doilea termen nu este corectată de o reducere, deoarece calculul locatarului are loc chiar și bani „astăzi“ a zilei. Numai această opțiune de plată permite investitorilor să se aștepte un profit decent (peste 40.000 de mii de ruble.).
ratele de actualizare
Secțiunea anterioară ne-a convins că, în cazul în care rata de actualizare este cunoscut, pentru a face calcule este ușor. Dar ce se întâmplă dacă nu se cunoaște?
În acest caz, se referă la modelele de calcul al ratelor. Considerăm următoarele:
- 1. MetodCAPM W. Sharpe a fost propus în anii '70. Acesta reflectă randamentul activelor fără risc și ia în considerare prima de risc. Formulele pentru calcularea ratei de actualizare prin această metodă sunt următoarele:
Trebuie clarificat faptul că - este rata de investitor activ fără risc (acest lucru poate fi, de exemplu, obligațiuni de stat), β - atașament cuplare coeficient și piața (definit ca raportul dintre valoarea abaterii standard a activului atunci când condițiile de piață schimbă pe randamentele de dispersie care reflectate în a doua ecuație) - revenire a pieței. care este considerată ca medie a indicelui național pe piața de valori (un indice pentru Statele Unite - SP500, și România - MICEX și, eventual, RTS).
- 2. Modelul Famy și franceză - o modificare a CAPM. Acest model este comparat cu cel anterior a început să ia în considerare doi factori care vor afecta, fără îndoială, profitul în perioada următoare: specificitatea dimensiunii sectorului și de companie. Formula este următoarea:
Unele dintre variabilele cunoscute la noi de modelul precedent, restul ar trebui să fie clarificate. y-venit excluzând toți factorii care le afectează. SMB - diferența dintre portofoliile de profitabilitate cu capitalizare mică și mare. HML - diferența dintre rentabilitatea portofoliilor de stocuri cu un raport ridicat și scăzut de performanță a valorii pe piață. Si și Hi - coeficienți, respectiv, indicând gradul de influență a unui anumit factor asupra randamentului global.
- 3. ModelWACC. Acest indicator măsoară rata de rentabilitate, care trebuie să fie plătit pentru utilizarea de investiții de capital. punct de vedere economic este de a calcula nivelul minim de rentabilitate.
relație fractional arătat în această formulă cota proprie (E / V) și suplimentar (D / V) în capitalul total (V = E + D). Re și Rd - necesară, respectiv, randamentul investitorilor pe cele două tipuri de capital. T - rata impozitului pe profit.
Acest model este destul de simplu, astfel încât este posibil să se ia în considerare un exemplu:
capitalul companiei este de 100.000 $, din care 70.000 - este capitalurile proprii. și 30.000 - împrumutat. Investitorul vrea să primească 1,5 dolari la capitalul datoriei și $ 1,3 la propriile sale. Este necesar să se calculeze costul mediu ponderat al capitalului.
Presupunem că rata de impozit pe profit este de 20%. Apoi, putem calcula WACC:
Astfel, rata minimă acceptabilă de rentabilitate pentru investitor în condițiile descrise mai sus este egal cu 1,27.
- 4. Modelul Gordon. Acest model este destul de simplu și comun, dar se aplică numai acelor organizații care produc acțiuni comune cu dividende. Rata de actualizare este considerată a fi după cum urmează:
Se specifică faptul că, în această formulă reprezintă variabile: DIV - plata anuală dividendului pe acțiune, p și fc - respectiv costurile de cazare și emiterea de acțiuni, g - rata de creștere a dividendelor.
Principiile de bază ale scontarea
Experții au identificat o serie de principii de bază ale discount, care, în același timp, sunt, de asemenea, recomandările investitorilor, evaluarea generatoare:
- 1. În cazul în care valoarea monedei sa schimbat ușor, actualizarea nu are nici un sens să-și petreacă.
- 3. Ca exponent n nu este mai bine să utilizați un an, și mai puțin perioadă lungă de timp, sau pentru a face un calcul obiectiv să fie problematică.
- 4. Calcularea ratei de actualizare este cel mai adesea bazate pe ratele de pe piață, care sunt ușor adaptate la condițiile specifice.
- 5. Decontarea nu ține cont de impozite - utilizat fluxurile de numerar înainte de impozitare.