diferențială de pârghie este redusă cu diferența dintre rata impozitului pe venit rentabilitatea economică și rata medie de decontare de interes. [1]
angrenaj D Differential (ER - - SRSP) - negativ. Compania genereaza un risc financiar mai mare. Mai mult decât atât, povara cheltuielilor financiare aferente creditelor asupri costurilor fixe ale întreprinderii, și crește puterea impactului levier de operare. Acest lucru înseamnă că societatea este, de asemenea, expus la riscuri crescute de afaceri. [2]
Cel mai important dintre ele este angrenaj diferențial. care se caracterizează prin dinamism ridicat. efect de pârghie este că, în cazul în care este o valoare pozitivă; cu cât valoarea pozitivă a diferențialului, cu atât mai mare efectul de pârghie. [3]
În cazul în care operațiunea netă urmare a investițiilor pe acțiune mare (și, astfel, angrenaj diferențial rentabilitate cea mai mare parte pozitivă, net de fonduri proprii și nivelul dividendului - a crescut), este mai profitabil să ia de credit, decât pentru a construi propriile echipamente: împrumut costurile companiei mai puțin atracție fonduri proprii. Dacă în această situație preferă să emită acțiuni, investitorii pot da impresia falsă a situației financiare nefavorabile a societății. Apoi, de asemenea, există probleme cu oferta publică inițială, companiei scăderile de preț stoc, ceea ce confirmă caracterul adecvat al tratamentului inițial pentru finanțarea datoriei. Foarte important: controlul asupra nevoie de forța de impact a pârghiilor financiare și operaționale (a se vedea capitolul următor.) În cazul unei posibile creșteri simultane. [4]
În cazul în care investițiile de exploatare rezulypat net pe acțiune este mică (și astfel angrenajul diferențial este de obicei o marjă netă negativă a fondurilor proprii și nivelul dividendului - redus), este mai profitabil să crească fondurile proprii de acțiuni emitente, decât să ia de credit: costurile îndatorării atragerea de fonduri proprii mai multe întreprinderi. Cu toate acestea, apar dificultăți în procesul de ofertă publică inițială. [5]
În cazul în care investițiile de exploatare rezulypat nete pe acțiune mare (și, astfel, angrenaj diferențial rentabilitate cea mai mare parte pozitivă, net de fonduri proprii și nivelul dividendului - a crescut), este mai profitabil să ia de credit, decât pentru a construi propriile echipamente: împrumut costurile companiei mai puțin atracție fonduri proprii. Dacă în această situație preferă să emită acțiuni, investitorii pot da impresia falsă a situației financiare nefavorabile a societății. Apoi, de asemenea, există probleme cu oferta publică inițială, companiei scăderile de preț stoc, ceea ce confirmă caracterul adecvat al tratamentului inițial pentru finanțarea datoriei. Foarte important: controlul asupra nevoie de forța de impact a pârghiilor financiare și operaționale (a se vedea capitolul următor.) În cazul unei posibile creșteri simultane. [6]
În cazul în care operațiunea netă urmare a investițiilor pe acțiune este mică (și astfel de pârghie diferențial este de obicei o marjă netă negativă a fondurilor proprii și nivelul dividendului - redus), este mai profitabil să crească fondurile proprii de acțiuni emitente, decât să ia de credit: împrumut este costa compania mai scumpe pentru a atrage fonduri proprii. Cu toate acestea, apar dificultăți în procesul de ofertă publică inițială. [7]
Și, în mod natural, atunci când se evaluează rentabilitatea investițiilor și alegerea surselor de finanțare necesare pentru a se asigura că angrenarea diferențială a rămas pozitivă. [8]
Și, în mod natural, atunci când se evaluează rentabilitatea investițiilor și alegerea surselor de finanțare necesare pentru a se asigura că angrenarea diferențială a rămas pozitivă. [9]
Efectul de levier financiar (efectul de levier) se calculează ca modificarea ratei de rentabilitate a capitalului propriu al companiei, ca urmare a modificărilor în ponderea creditelor în valoarea totală a activelor companiei. Efectul pozitiv al efectului de levier financiar va fi atins în cazul în care rata de rentabilitate a capitalului propriu al societății (p) este mai mare decât rata medie a dobânzii la creditele societății (g), adică, p. Diferența dintre tambur, ajustat pentru valoarea de deduceri fiscale, numit angrenaj diferențial. d (l - Tcj (p - r), unde Tc - .. rata de impozitare, exprimată în procente Când diferențial pozitiv sau negativ semn de levier va defini efectul respectiv pozitiv sau negativ angrenare Brațul de impact sau pârghie este egal cu coeficientul datoriei și capitalul propriu al companiei: n ks / s ks / Ks - ca rezultat, efect de levier financiar va fi un produs al diferențialului sale pe umărul lui trebuie remarcat faptul că încercările de a spori impactul financiar. pe brațul prin creșterea acestuia duce la umăr creșterea riscului financiar de investiții în societate, și poate schimba semnul diferential de la plus la minus. Prin urmare, utilizarea efectului de levier în politica companiei financiare impune decontarea corectă și rezonabilă. [10]
Efectul de levier financiar (efectul de levier) se calculează ca modificarea ratei de rentabilitate a capitalului propriu al companiei, ca urmare a modificărilor în ponderea creditelor în valoarea totală a activelor companiei. Efectul pozitiv al efectului de levier financiar va fi atins în cazul în care rata de rentabilitate a capitalului propriu al societății (p) este mai mare decât rata medie a dobânzii la creditele societății (g), adică, p. Diferența dintre bobina ajustată pentru valoarea deducerilor fiscale, denumit angrenaj diferențial, d (l - Tcj (p - r), unde Tc -. Cota de impozitare, exprimat în procente Când semnul diferențial pozitiv sau negativ efectul de levier va identifica pozitiv, respectiv, sau . natura negativă a efectului de levier financiar sau puterea de impact a pârghiei financiare este egală cu raportul dintre firmele de datorii și capitaluri proprii: n ks / s ks / Ks - Ca rezultat, efect de levier financiar va fi n edstavlyat un produs al diferențialului sale pe umăr. Trebuie remarcat faptul că încercările de a spori impactul efectului de levier financiar prin creșterea umăr conducând la creșterea investițiilor de risc financiar în societate, și poate schimba semnul diferenței de la plus la minus. Prin urmare, utilizarea efectului de levier în politica companiei financiare necesită exacte și estimări rezonabile. [11]
Să presupunem, de exemplu, că, în conformitate cu bine-cunoscut finantator american, profesor și savant, pe care am citat mai devreme, E. F. Brighem, compania tocmai a finalizat cu succes programul de cercetare și planuri pentru a obține un profit mai mare în viitorul apropiat. Cu toate acestea, acest nou venit nu este prevăzută pentru investitori și, prin urmare, nu a fost încă reflectat în prețul de stoc. O astfel de societate nu va emite noi acțiuni; ea preferă să fie finanțate prin instrumentele de datorie, atâta timp cât realitatea nu este primită și luată în considerare în profit prețul acțiunilor mai mare. Sau poate compania este strategic axat pe absorbția altor companii. Apoi, trebuie să ne amintim că, în absorbția unei societăți de către o altă societate de cumpărător este de obicei o schimbare în structura de capital, în primul rând, este adesea absorbită de societatea achiziționată în detrimentul fondurilor împrumutate, iar noul credit modifică structura de pre-acceptare a cumpărătorului; În al doilea rând, disponibilitatea fondurilor împrumutate în afacerile achiziționate pot avea, de asemenea, un efect asupra compoziției surselor de întreprindere-cumpărător de fonduri. Ultimul (cu excepția cazului, desigur, efectul de levier devine diferential negativ) devine un impuls de rentabilitate a fondurilor proprii prin creșterea efectului de pârghie al nivelului de creștere a dividendelor, și poate crește rezultatul reportat. [12]
Pagini: 1