Rata dobânzii fără risc
fără risc de rată a dobânzii j [c.297]
Rata dobânzii fără risc [C.31]
Rata dobânzii fără risc anual pentru o perioadă de trei ani - 5%. [C.145]
În conformitate cu termenii problemei valorii de piață a fiecărei acțiuni la momentul emisiunii de obligatiuni sa ridicat la $ 3. Din aceasta trebuie să fie dedusă costul valorii actualizate a dividendelor pe acțiune plătite în fiecare an din cei trei ani. Decontarea se efectuează la rata dobânzii fără risc, care în problema noastră echivalentă cu 5%. Conform ratelor familiare cu discount tabelul găsi la sfârșitul fiecărui an din perioada de trei ani și valoarea actualizată a dividendului pe acțiune [c.147]
Acest preț pe acțiune al opțiunii este de $ 4, bazată pe faptul că una 1000 - obligațiuni denominate în dolari pot fi convertite în 250 de acțiuni ordinare. Actualizând valoarea ratei dobânzii fără risc de 5%, vom ști că sfârșitul a trei ani, o astfel de acțiune poate fi măsurată în dolari 3.4554, deoarece masa coeficientul pentru actualizarea la 5%, iar perioada de 3 ani este egal cu 0.86384. Valoarea actuală a acțiunilor 4x0,86384 = 3,4554 dolari. [C.147]
Împrumut și de creditare pentru a extinde limitele de oportunități de investiții. Dacă investești bani într-un portofoliu și să ofere un împrumut sau să împrumute la rata dobânzii fără risc (r), puteți ajunge la orice punct de-a lungul unei linii drepte din punct / la punctul C. Acest lucru vă oferă o rentabilitate mai mare de așteptat pentru orice nivel de risc decât investițiile numai în acțiuni. [C.172]
Investitorii care sunt limitate la acțiuni comune. Ar trebui să alegeți un portofoliu eficient. pe baza atitudinii lor față de risc. Dar investitorii care pot, de asemenea, împrumuta sau oferă împrumuturi la rata dobânzii fără risc, ar trebui să alegeți „cel mai bun“ portofoliu de acțiuni comune, indiferent de atitudinea lor față de risc. Procedând astfel, ei pot gestiona atunci riscul portofoliului dvs. ca un întreg, atunci când se decide cât de mult din banii pe care doresc să investească în stocuri. Pentru investitorii care au aceleași caracteristici și informații pe care alți investitori, cel mai bun portofoliu de valori este un portofoliu care este cel mai bine pentru alți investitori. Cu alte cuvinte, el sau ea ar trebui să investească într-o combinație a portofoliului de piață și a creditului fără risc (un împrumut sau o problemă de împrumut). [C.186]
Exemplu. Este de așteptat ca proiectul și în trei ani va furniza fluxul de numerar de 100 de milioane de $. anual. Rata dobânzii fără risc este de 6%, prima de risc de piață - 8%, și beta a proiectului A este de 0,75. Prin urmare, vă așteptați costul de oportunitate al proiectului, după cum urmează: A [c.217]
Acum, compara aceste cifre cu fluxurile de numerar ale proiectului B. Nota că fluxurile de numerar sunt mai mici decât Proiectul B Un flux de proiect, dar fluxurile de încredere Proiectul B, astfel încât acestea sunt actualizate la rata dobânzii fără risc. Valoarea actualizată a fluxurilor de numerar ale fiecărui an este aceeași pentru ambele proiecte. [C.217]
Ceea ce urmează este o sarcină mai complexă, care include proiecțiile fluxurilor de numerar, rata de actualizare și factorii șubrede. Manual de compania de petrol intenționează să investească 10 milioane de $. dezvoltarea uneia sau a două puțuri. Că primul an va da uleiul este de așteptat să fie în valoare de 3 milioane de $. un al doilea timp de 10 ani, în valoare de 2 milioane. timp de 15 ani. Aceasta este adevărata fluxurilor de numerar (ajustate în funcție de inflație). Beta pentru puțurile de foraj este de 0,9. Prima de risc de piață este de 8%, rata nominală a dobânzii fără risc este de 6%, iar inflația așteptată este de 4%. Se presupune că funcționarea acestor două puțuri vor fi efectuate în vederea dezvoltării în continuare a petrolului deja descoperite. Din păcate, există încă 20% probabilitate ca sonda este în fiecare caz, s-ar fi uscat. gaura uscată înseamnă flux zero de numerar și o pierdere completă a investițiilor în valoare de 10 milioane de $. [C.228]
Fuziunea și divizarea activelor nu afectează costurile, deoarece nu afectează alegerea investitorilor. Când spunem că structura de capital nu afectează alegerea, vom presupune implicit că societățile și persoanele fizice pot lua si acorda credite pentru una și aceeași rată a dobânzii fără risc. Din acest motiv, indivizii sunt capabili sa „restituie“ efectul oricăror modificări în structura capitalului societății. [C.433]
Finanțarea companiei are loc în întregime în detrimentul acțiunilor ordinare. stocurile Beta este 10. Coeficientul de preț - venituri pentru aceste acțiuni este de 10, iar prețul de vînzare prevede revenirea așteptat de 10%. Compania decide să cumpere înapoi jumătate din acțiunile ordinare și să le înlocuiască cu datorii în aceeași sumă. Să presupunem că rata dobânzii fără risc asupra datoriei este de 5%. [C.451]
O notă finală despre balanța fiscală Miller, deoarece permite o scutire de impozit pe venit pe acțiunile la nivel personal (Tr = 0), investitorii vor fi de acord cu faptul că randamentul pe acțiuni comune, cu un grad mic de risc a fost mai mic decât randamentele obligațiunilor. Să considerăm un (/ 3 = 0) cota solidă. Conform modelului standard de evaluare a activelor pe termen lung, de așteptat întoarcere z = c r. E. fără risc de rată a dobânzii (vezi cap. 7, secțiunea 7-4). Dar tranziția investitorilor din stocurile de la obligațiuni ar duce la o creștere a r și a da rf (1 - Tr) - după impozitare rata dobânzii. În condiții de echilibru este migrarea investitorilor sau obligațiuni satisfăcute sau acțiuni, astfel încât r = RF. (- T „) În plus, Tf acest investitor rata de impozit pe profit egal Tc Prin urmare, r = rf .. (- T) În cazul în care, în general, suntem de acord cu argumentul lui Miller, curba de piață de valori mobiliare trebuie să treacă prin punctul de după rata dobânzii fără risc. [c.466]
Rentabilitatea preconizată a ponderii (fără risc) este de 14%, iar rata dobânzii fără risc este de 20%. [C.493]
Valoarea curentă este calculată pe baza ratei dobânzii fără risc. Aceasta este suma pe care ar trebui să investească în bonuri de trezorerie astăzi, în scopul de a realiza prețul de exercitare, la expirarea opțiunii. [C.532]
Această constatare sugerează o modalitate alternativă de evaluare a valorii unei opțiuni privind evenimentul „wombat“. Noi pretindem că toți investitorii sunt indiferenți față de risc. În conformitate cu această condiție, vom calcula valoarea viitoare așteptată a opțiunii, și apoi pentru a obține valoarea sa actuală. reducere a valorii viitoare a opțiunii la rata dobânzii fără risc. Să vedem dacă această metodă dă același rezultat. [C.545]
Putem estima proiectul de lege „Chimia lemnului“, precum și orice alte active riscante, actualizarea lor de rambursare de așteptat (872 USD.), La o rată egală cu costul de oportunitate corespunzător. Putem reducere la rata dobânzii fără risc (9%), dacă este posibil insolvență „Chimia lemnului“ nu sunt legate de alte evoluții din economie. În acest caz, riscul de neplată diversifica în totalitate și facturile beta este zero. bilete la ordin vor fi vândute pentru [c.635]
Diferența dintre rata dobânzii la obligațiuni și rata dobânzii fără risc [c.640]
Maturitatea obligațiunilor - 1 an, iar rata dobânzii promisă de 9%. Astfel, creditorii au promis „Wood Chimia“ plata este de 1090 de dolari. Valoarea de piață a activelor este de 1200 de dolari. iar valoarea deviației standard a activelor este de 45% pe an. Rata dobânzii fără risc este de 9%. Folosind tabelul 6 din anexă, determină costul datoriilor și capitalurilor proprii „Chimia lemnului“. 16. De exemplu, Figura 23-3 descrie în mod corect comportamentul ratelor dobânzilor pe termen scurt. Prețurile și randamentele trei obligațiuni, pe care am descris în secțiunea 23-3, modificată. Randamentul la scadență a obligațiunilor pe termen mediu este de 8,18%. Randamentul la maturitate de obligațiuni pe termen lung este în prezent egală cu 7,80%. În perioada imediat următoare se va reduce la 3,98% în cazul în care rata dobânzii pe termen scurt va cădea, și se va ridica la 11.84% în cazul în care creșterea ratei pe termen scurt. [C.649]
Unele sistem economic se caracterizează prin prezența unor firme care ofera proiectele lor potențialilor investitori. Volumul de investiții în toate proiectele, ca și în cazurile anterioare, se presupune că normalizat, adică. E. Egală cu o unitate standard. Rata dobânzii fără risc este, de asemenea, de așteptat să normalizat (zero). [C.72]
Să presupunem că lumea reală este o rată a dobânzii fără risc este de 3% pe an. Inflația în Elveția este de 2% pe an, în timp ce în SUA - 5%. Ce fel de rate ale dobânzii nominale, exprimate în franci elvețieni și dolari americani, vă puteți aștepta la niveluri constante ale inflației [c.137]
Pentru a explica teoria parității ratelor reale ale dobânzii presupune că lumea reală este o rată a dobânzii fără risc este în acest an la 3%. Să presupunem că rata inflației de așteptat în Japonia este de 1% pe an, iar 4% în SUA. În conformitate cu teoria parității ratelor dobânzilor nominale. exprimate în yeni și SUA de dolari, sunt după cum urmează [c.138]
Capitolul 4 explică faptul că în cazul în care există o (de asemenea, numit garantat sau securizat) rata dobânzii fără risc unic. calcularea valorii actualizate a oricărui flux de fluxuri de numerar așteptate nu este deosebit de dificilă. Această problemă implică formulele de utilizare pentru calcularea valorii actualizate nete, folosind rata de actualizare rata dobânzii fără risc. [C.139]
Acum, să presupunem că o oră după achiziționarea de securitate pe care trebuie să-l vândă, dar în acel moment rata dobânzii fără risc a crescut de la 6% la% pe an. Cât de mult este posibil acum pentru a obține pentru nivelul ei ratelor dobânzilor sa schimbat, dar fluxurile de numerar așteptate din investițiile în securitate au rămas neschimbate. Pentru ca un investitor ar putea obține un randament de 7% pe an, prețul activului ar trebui să fie redusă. Cum Pentru a marca la care va fi egală cu valoarea actualizată a fluxurilor de numerar așteptate. actualizate la rata de 7%. [C.140]
În cazul în care intersecția va fi un risc / recompensă directă cu axa OY și ceea ce este panta (vezi figura 12.1.), În cazul în care rata dobânzii fără risc este egal cu 0,03 pe an, iar rata de rentabilitate a activului riscant - 0,10 pe an [c.218]
Luați în considerare un portofoliu de titluri de valoare. randamentul așteptat este de 20%. Alte condiții de economie ca urmare rata dobânzii fără risc este de 8%, portofoliul de așteptat de piață rentabilitate - 13%, deviația standard a randamentului portofoliului de piață - 0,25. Presupunând că portofoliul este eficient, definiți următoarele pentru el. [C.241]
Astfel, prin scăderea valorii reale a ratei dobânzii a costurilor estimate pentru stocare, puteți obține costurile de stocare implicite pentru dimensiunea de aur. De exemplu, să presupunem că prețul spot al aurului este de 300 $ pe uncie, prețul înainte la timpul de livrare într-un an este de $ 330. O rată a dobânzii fără risc este de 8%. Care sunt costurile implicite pentru costurile de depozitare și de depozitare a costurilor pe care le implică stocarea = F implicite - / S - g = 0,10 = $ la 330 8 - .. - oz Aluzie costurile de depozitare = (S F) $ 300 de = $ 30. - = 0,08 0,02, sau 2%. Întrebare de securitate 14.5 [c.250]
Acum, să presupunem că firma face împrumut D pe rata dobânzii fără risc și trimite veniturile către acționari. Acum au primit un D de dolari, dar anul viitor va trebui să se întoarcă cu datorii de interes. Prin urmare, în loc de Y, la sfârșitul anului se pot aștepta să primească doar Y, - (1 + rf) D. Prin urmare, valoarea actuală a acțiunilor lor este leveridzhirovannyh [c.449]
Managerul financiar Outland accesează informațiile de ziar și detectează că rata dobânzii fără risc este de 8% în SUA (r = 0,08) și 9% în Țările de Jos (= 0,09). Din aceasta el ajunge la concluzia că, dacă ratele dobânzilor reale așteptate vor fi aceleași în ambele țări, rata inflației prognozată în Țările de Jos (/ ,,) ar trebui să fie de aproximativ 1% mai mare decât rata inflației în Statele Unite ale Americii (/) De exemplu, în cazul în care rata de așteptat inflația în SUA este de 5%, atunci rata reală a dobânzii și rata inflației de așteptat în Țările de Jos se calculează după cum urmează [c.964]
Răspunsul este că sistemul financiar oferă câteva oportunități pentru persoanele care doresc să investească în active fără risc. Pentru a face acest lucru, ei trebuie să renunțe la o parte din randamentul așteptat al capitalului investit. Oamenii sunt mai puțin sensibile la risc, să ofere celor care în mare parte nu acceptă riscul, capacitatea de a primi o rată a dobânzii garantată. Cu toate acestea, această rată va fi mai mică decât rata medie așteptată a rentabilității activelor riscante. Cu cât gradul de aversiune fata de risc în populație, cu atât mai mare prima de risc și cea mai mică valoare a ratei dobânzii fără risc. [C.38]