Emitentul, care intenționează să strângă fonduri prin emisiunea de titluri de valoare, are două posibilități fundamental diferite: de a organiza problema și plasarea titlurilor de egalitate samostoyatelnoili în acest scop, profesioniști ai pieței de valori mobiliare, care este o remiză în acest scop subscriitori. Serviciile furnizate de emitenți la subscriptorii, numite titluri de subscriere.
Termenul „de subscriere» (subscriere) își au originea în timpul formării de asigurare marine, în cazul în care comerciantul ca un terț pus semnătura sa (scrie) sub (sub) suma și termenii riscului pentru el a fost dispus să le acopere.
Underwriter - un participant la piața valorilor mobiliare profesionale (consultant financiar), sau un grup de participanți profesioniști la piața valorilor mobiliare, service și care garantează emiterea de valori mobiliare ale emitentului care își exercită achiziția lor în vederea revânzării către publicul larg.
Titluri de valoare de subscriere - este o organizație de emisiune a valorilor mobiliare pentru client - emitentul titlurilor de credit și garanție într-o formă sau alta de plasarea lor pe piața primară.
Alegerea subscriitor este o parte importantă de pregătire pentru emiterea de titluri. Compania, care intenționează să emită titluri de valoare, ar trebui să aleagă astfel de subscriitor, abilitățile și experiența care ar corespunde cel mai bine nevoilor sale. Angajarea subscriitor pentru problema nu este obligatorie. Cu toate acestea, emitentul nu are suficientă experiență în piața de valori și nu în posesia tehnologiei emisiunea de titluri de valoare, utilizarea de subscriere pentru plasarea de titluri de valoare este o problemă de succes garanția.
Ar fi greșit să ia în considerare valori mobiliare de subscriere numai ca plasarea sau subscrierea de valori mobiliare. Underwriter efectuează o serie de funcții care pot fi împărțite în 4 grupe:
Pregătirea emisiunii valorilor mobiliare
Distribuția emisiunii valorilor mobiliare
Suport de valori mobiliare după introducerea pe piață
titluri de sprijin analitic și de cercetare.
La pregătirea subscriitor de emisie oferă servicii de consultanță complete, de la consultare privind reorganizarea (de multe ori problema este legată de reorganizarea societății) și modificările în structura de capital a companiei, pentru a aborda problemele organizatorice. Aceasta include construcția emisiunii valorilor mobiliare și ratingul emitentului și valorile mobiliare ale emitentului și pregătirea prospectului.
După înregistrarea de stat a problemei începe să ofere, care prevede subscriere sau achiziționarea directă integrală sau parțială a eliberării emitentului sau introducerea de valori mobiliare prin intermediul sindicatului subscriitori, sau locuri prin găsirea unor investitori și oferă publicului larg.
Suport post-piață mijloace de valori mobiliare. Această subscriitor se angajează să sprijine cursul acestor valori mobiliare pe piața secundară în timpul ofertei inițiale, precum și după finalizarea acesteia. Underwriter „deține“, prețurile pentru a preveni o situație în care valorile mobiliare pe piața secundară, puteți cumpăra mai ieftin decât la plasarea lor primară. Underwriter, în acest caz, are un risc semnificativ, la fel ca în cazul reducerii prețului de piață, el are pierderi mari.
sprijin analitic și informarea asiguratoare emitentului înseamnă că consultantul (subscriitor) monitorizează continuu starea pieței, starea factorilor care afectează rata de date de piață globală și titluri de valoare.
Astfel, putem concluziona că subscrierea - un set de servicii furnizate de către participantul profesionist a valorilor mobiliare ale Emitentului în legătură cu emiterea de titluri de valoare. Nu este un accident pe piețele dezvoltate, această activitate este considerată o prestigioasă și profitabilă, se realizează doar cele mai mari companii, fiabile, capabile calitativ efectua toate aceste funcții.
subscriere de diferite tipuri sunt utilizate în practica mondială. Toate acestea pot fi folosite și pe piața românească. Există două tipuri fundamental diferite de subscriere:
Subscrierea pe baza unor angajamente ferme. Underwriter se angajează să achiziționeze de la emitent toate sau o parte a problemei. În cazul unei probleme care nu este de implementare underwriter își asumă riscul financiar, astfel cum este obligat să răscumpere titlurile de valoare. În cazul în care piața secundară prețul titlurilor scade, underwriter suferă pierderi considerabile. Din cauza riscului ridicat de subscriere a emitentului, pe baza unui angajament ferm, toate celelalte lucruri fiind egale, este mai scump decât subscriere bazate pe cel mai bun efort.
Bazate pe cele mai bune de subscriere pentru asigurarea de efort. Anderrater se angajează să depună toate eforturile posibile pentru plasarea titlurilor de valoare, aceasta nu ia în considerare obligația de a răscumpăra titluri de valoare. Toate riscurile asociate cu non-plasarea titlurilor de valoare sunt suportate de către emitent. titluri de valoare sunt returnate nevandute emitentului.
De obicei, de subscriere transportă mai mult de un participant profesionist la piața valorilor mobiliare, precum și grupul lor, au creat cota (subscriere) sindicat.
Problema sindicat nu este o persoană juridică, aceasta este o asociație temporară a participanților la piață pentru a îndeplini o sarcină specifică - plasarea unei probleme specifice. În cazul în care un important sindicat emisiune de acțiuni poate consta din zeci sau sute de membri, companii - membri ai sindicatului emitent, care lucrează în cadrul de subscriere rămân competitive în alte zone ale pieței.
Șeful sindicatului de emisie managerul sindicatului emitent. Ca manager actioneaza ca o companie mare, care suportă obligații suplimentare de rambursare a problemei, precum și următoarele funcții:
Formarea sindicatului emitent și coordonarea membrilor săi
Pregătirea acordului de subscriere și sindicalizare
Reprezentarea emitent sindicat în raport cu emitentul și terți
Stabilizarea valorilor mobiliare plasate în perioada ofertei publice inițiale a acestora.
Structura sindicatului emitent include, de asemenea, co-manageri, membri comuni și preferați ai sindicatului. Toți membrii sindicatului emitent se angajează să cumpere-back o anumită parte a problemei, cea mai mare „statutul“ a membrilor sindicatului, cu atât mai mare de angajament și, prin urmare, riscurile pe care și le asumă. Prin urmare, un membru al profiturilor sindicatului nu este proporțională cu problema cotei, care cumpără participantul profesionist. Ponderea profitului de mare (nu numai absolut, ci și relativ) obligația mai mare de răscumpărare a titlurilor de emitent. Pe bază de contract, pot fi implicate, și brokerii, implicat în vânzarea de valori mobiliare către public, în numele membrilor sindicatului.
acord underwriting - un contract între emitent și sindicatul emitent al organizațiilor și garantarea plasarea de titluri de valoare. Principalele puncte ale acesteia sunt:
Valoarea de emisiune de valori mobiliare
prețul de emisiune al valorilor mobiliare ale emitentului.
acord Sindicare - un acord între membrii organizației emitente sindicat și garantarea ofertei publice inițiale de valori mobiliare. Principalele puncte ale acesteia sunt:
emisiune de acțiuni, pentru care să accepte emiterea de responsabilitate membrilor de sindicat
Diferențierea prețurilor de valori mobiliare în sindicat
Răspunderea membrilor emitente sindicat.
Profiturile emitente sindicat format din cauza răspândirii de preț - diferența dintre prețul de vânzare a valorilor mobiliare către public și răscumpărarea subscriitor valorilor mobiliare ale emitentului. Dimensiunea răspândirii poate varia destul de considerabil, în funcție de diverși factori, cele mai importante sunt:
Dimensiunea, situația financiară, reputația companiei emitente. Mare, cu bună reputație de afaceri și poziția financiară puternică a companiei au o răspândire mai mică
emisie Dimensiune. Emisia mai mare, cu atât mai mic răspândirea
titluri de investment grade. Obligațiuni, de exemplu, o investiție de înaltă calitate (mai puțin riscantă) decât stocurile, celelalte condiții fiind egale, va avea un risc mai mic. La rândul său, obligațiuni garantate, vor avea o răspândire mai mică decât obligațiuni, nu sunt garantate printr-un gaj de proprietate.
Conform subscriitor cadrul de reglementare românesc - o persoană care a luat obligația de a plasa valori mobiliare în numele emitentului sau în numele său, dar pe cheltuiala și în numele emitentului. Această definiție este mult „mai sărac“, adoptat în practica internațională, deoarece nu include toate tipurile de subscriere de servicii de organizare a problemei și suportul său după introducerea pe piață.
În România de astăzi pentru prima dată subscrierea de valori mobiliare a fost utilizat în plasarea de obligațiuni municipale de împrumut. Astfel, împrumutul municipal din Novosibirsk a servit de investiții (cota) Syndicate: Banca Siberian, Novosibirskvneshtorgbank, Banca Agricolă și primul All-Siberian Investment Company. Fiecare dintre participanții la sindicat a asumat obligațiile de a cumpăra în numele lor și pe propria lor cheltuială o anumită sumă de obligațiuni. În total, partea garantată a titlurilor de valoare sa ridicat la 35% din emisiunea de obligațiuni, dar a fost de fapt, cumpărat de o mare parte a emisiilor.
În prezent, deoarece activitatea de subscriere este utilizată în piața de capital românească este rară. Motivul pentru aceasta, în primul rând, este cererea scăzută pentru acest tip de serviciu, deoarece nu există noi emisiuni de titluri de valoare. Cu toate acestea, creșterea numărului de ieșire de emisie a companiilor românești în piața de valori va duce inevitabil la cererea pentru astfel de servicii.