Andrey Sergeevich Degtev - expert al Centrului pentru Gândire și Ideologie Politică Științifică
MINUS PENTRU TOATE DIRECȚIILE
Liberalii ruși prețuiesc rata de liberă circulație a capitalului ca măr de ochi. Cu toate acestea, consecințele provoacă multe întrebări. Doar în ultimii 15 ani, fluxul net total de capital privat a depășit o jumătate de trilion de dolari (Figura 1).
Fig. 1. Curgerea netă a capitalului privat din Rusia
Un deficit cumulat în contul financiar a fost de 756 miliarde USD (Figura 2).
Fig. 2. Soldul contului financiar al balanței de plăți a Rusiei
Cu alte cuvinte, banii din Rusia pleacă în mod constant. Ce explică angajamentul guvernului față de politica monetară liberală? Poate că fluxul de capital oferă o expansiune a afacerilor rusești? Poate că investițiile în străinătate sunt compensate de fluxurile inverse ale veniturilor din acestea? În acest caz, soldul veniturilor din investiții ar fi pozitiv. Cu toate acestea, în realitate este negativ. Adică, străinii deduc anual din Rusia mai multe venituri decât rușii primesc în străinătate. În consecință, cea mai mare parte a exportului de capital de către rezidenți ruși nu este pentru investiții, ci pentru retragerea banală a banilor câștigați (și deseori furați) în țara noastră (figura 3).
Fig. 3. Balanța veniturilor din investiții ale balanței de plăți a Rusiei
Dar, poate, autoritățile noastre asigură intrarea investițiilor - adică investițiile directe - și se creează statistici negative ca urmare a intervenției de zgomot suplimentar sub forma operațiunilor speculative? Dar această ipoteză este de asemenea spartă de realitatea aspră. Dacă scădeți din tranzacțiile balanței de plăți cu rezervele guvernamentale și instrumentele financiare derivate, lăsând doar investiții, soldul este încă constant negativ (Figura 4).
Fig. 4. Bilanțul investiției în balanța de plăți a Rusiei
Fig. 5. Soldul ISD al balanței de plăți a Rusiei
Ti-e frica sa strici INVESTORUL?
Există ultima ipoteză: este imposibil să se prevină ieșirea de capital, deoarece un investitor străin se teme de o astfel de schimbare de evenimente și nu mai face investiții în Rusia. Apropo, acest scenariu a fost că Patriarhul monetarismului rus A.Kudrin îi plăcea să sperie rușii când era vicepremier. Același este angajat în posibilitatea și acum. Luați în considerare structura investițiilor străine în Rusia, pentru a evalua daunele care vor surveni dacă investitorul străin sa răcit în țara noastră (figura 6).
Fig. 6. Investiții străine pe tipuri
În primul rând. 80-90% din structura investițiilor străine în Rusia este un împrumut. Aceasta este o consecință directă a ratelor ridicate ale dobânzii și a demonetizării sistemului monetar rusesc. Afacerile nu își pot permite să fie creditate în Rusia și vor împrumuta în străinătate. Restrângerea fluxului de capital nu poate afecta acest element de investiție. Mult mai puternic influențată de sancțiuni, devalorizare și scădere a ratingurilor de investiții ale întreprinderilor rusești.
În al doilea rând. În structura investițiilor în capitalul fix al întreprinderilor ruse, investițiile străine ocupă departe de locul principal, iar scăderea lor nu înseamnă moartea automată a economiei rusești (figura 7). Volumul de ISD în Rusia a scăzut deja de trei ori anul trecut. Acest lucru, desigur, a adăugat la dificultățile crizei generale, dar nu a însemnat o amenințare mortală.
Fig. 7. Investiții în active fixe în Rusia, pe surse de finanțare
În al treilea rând. chiar dacă ne imaginăm o astfel de situație nerealistă, atunci când investiția directă în Rusia și investițiile directe din aceasta scad la zero, atunci un astfel de rezultat va fi mai benefic pentru țară decât actuala situație. La urma urmei, soldul zero al investițiilor este mai bun decât negativ (Figura 8).
Fig. 8. Investiții directe în străinătate din Rusia și din Rusia din străinătate
În al patrulea rând. mișcarea capitalului este o multitudine de fluxuri reciproce diferite și limitarea fluxului de capital într-o singură direcție nu înseamnă deloc suprimarea tuturor celorlalte. Gestionarea competentă a fluxurilor de schimb valutar ar trebui să se concentreze asupra blocării operațiunilor speculative și a suprimării exportului ilegal de capital. Interdicția privind exportul de venituri din investiții nu este inclusă aici. Adică, nimeni nu va obliga investitorii străini să-și lase veniturile exclusiv în Rusia și, prin urmare, nu există motive obiective pentru refuzul de a investi în Rusia.
Dacă mai devreme, într-o perioadă de aflux masiv de câștiguri din valută la export și ne putem gândi la politica de schimb valutar, în zilele noastre o reducere semnificativă a nivelului de trai al populației necesită introducerea a cel puțin unor măsuri restrictive. Ieșirea de capital are consecințe negative asupra economiei în două aspecte. În primul rând. investițiile de peste mări înseamnă potențial de dezvoltare nerealizat în țară. În al doilea rând. spălarea monedei de pe piața internă duce la o devalorizare a rublei și la o scădere a puterii de cumpărare a populației. Avem nevoie de o politică monetară solidă, care să implice filtrarea fluxurilor de capital - inhibarea tranzacțiilor speculative și discutabile, cu asigurarea libertății investițiilor utile (de exemplu, achiziționarea de tehnologii moderne). Și exemple de reglementare valutară de succes sunt disponibile în experiența mondială. Autoritățile responsabile rusești refuză în mod persistent să restrângă circulația capitalului, în ciuda faptului că în aproape toate zonele sale există o pierdere netă pentru țară. E greu de crezut că o fac fără interes personal.