2 Evaluarea situației actuale: Banca Rusiei în situația "furtunii perfecte" Ratele de creștere negative ale PIB și investițiile în active fixe; Cererea internă lentă; Inflația aproape de galop; Restricții, până la închiderea completă, a accesului la piețele de împrumuturi externe; Volatilitatea pieței valutare interne și așteptările ridicate de devalorizare; Instabilitatea sectorului financiar, în primul rând sistemul bancar.
3 moduri de abordare standard de politică monetară: Direcționarea cursului de schimb direcționarea în funcție de inflația monetară direcționare abordare neconvențională: Direcționarea în funcție de direcționare a PIB-ului și a ocupării forței de muncă în ratele dobânzilor (orientare înainte) Direcționarea în funcție de așteptările inflaționiste 3
8 Țintirea inflației - Modul de politică monetară prevede stabilirea unor obiective de repere (cantitative) privind inflația pentru unele perspective ca obiectivul principal al băncii centrale. 8 tipuri de caracteristici complete de țintire a inflației de țintire a inflației (RUS drepturi depline INFLAȚIEI DIRECȚIONARE FFIT.); inflație SELECTIV țintire (RUS INFLAȚIEI ECLECTIC DIRECȚIONARE EIT.); inflație țintire SIMPLIFICATĂ (Anglia. INFLAȚIEI TARGETING LIGHT ITL)
09 septembrie Trilemma „cursului de schimb - ratele dobânzilor - libera circulație a capitalurilor» (imposibila trinitate) În lipsa unor restricții privind operațiunile de capital banca centrală nu poate controla simultan ratele cursului de schimb și a dobânzilor. În practică, multe țări cu piețe emergente au urmat regimul de flotare a monedelor naționale în care ratele dobânzilor la instrumentele bancare centrale sunt folosite pentru a netezi dinamica cursului de schimb. Această politică poate fi justificată în condițiile: - dependența economică ridicată de importuri și, în consecință, impactul puternic al cursului asupra prețului - nu semnificativă în raport cu mărimea capitalului economiei a fluxurilor externe și capacitatea scăzută a pieței financiare interne - instabilitatea așteptărilor cursului de schimb și a unei prime de risc semnificativ - un nivel scăzut de încredere autorităților monetare și, ca urmare, lipsa cursului de schimb alternative ancoră politică monetară
10 Modificarea conceptului de țintire a inflației Eficacitatea utilizării "îndrumării înainte" depinde de un set de următoarele condiții: 1) predictibilitatea reacției publice; 2) interpretarea calitativă a informațiilor; 3) respectarea obligațiilor (promisiunilor). Prognoza ratei inflației în Marea Britanie Prognoza ratei șomajului în Regatul Unit Prognoza ratelor de creștere economică în Marea Britanie
11 Caseta neagră a politicii monetare 11
12 Schema generală a mecanismului de transmisie a politicii monetare 12 masei monetare brute Influenta produsului intern al ratelor dobânzilor la costul de achiziție a efectului bunurilor de folosință îndelungată avere efectul de lichiditate al ratei dobânzii la exporturile nete Impactul ratei dobânzii asupra teoriei investițiilor de impact Q-Tobin de credit Abordarea de informații asimetrice Oferta ratele dobânzilor bani Investiții Investiții în locuințe bani prețul de ofertă de acțiuni Q-Tobin Investiții bani de aprovizionare Disponibilitatea creditului Investiții Investiții în prețurile locuințelor acțiuni de aprovizionare cu bani riscul de a face alegeri false și conduita rea credință Creditele de bani Dobânzi Cheltuieli Ratele de investiții pentru bunuri de folosință îndelungată Masa monetară cota de piață prețurile de valoare avere în forma Fin. Consumul de resurse Masa monetară Piața Prețurile acțiunilor de valoare avere în forma Fin. resurse Probabilitatea apariției fin. dificultăți de cheltuieli de investiții rezidențiale pentru bunuri durabile Masa monetară Rata dobânzii cursului de schimb Exportul net
13 Schema canalelor de transmitere monetară, presupunând utilizarea ratei dobânzii ca instrument al unei politici monetare 13
14 Caracteristici ale canalelor de transmisie monetară pe piețele emergente canal Rata dobânzii: Politica monetară influențează din ce în ce ratele de creditare și de depozit, mai degrabă decât randamentul de piață prezența obligațiunilor corporative a unei legături puternice între așteptările devalorizare și inflația are ca efect includerea ratei de obligațiuni interne și „primă de risc“ canal de pe piețele de credit de credit: dependenţa mare de împrumuturi bancare pentru întreprinderi, precum și nivelul scăzut de concurență în finală câmp nsovoy determină rolul-cheie al canalului FX canal de credit: Inflația este în mare parte în formă de impactul direct al cursului de schimb asupra prețurilor mărfurilor comercializate 14
15 15 Elemente cheie ale direcționării către inflație Stabilitatea prețurilor este definită ca principalul obiectiv pe termen lung al politicii monetare; Proclamarea publică a obiectivelor de inflație definite cuantificate pe termen mediu; Libertatea relativă a autorităților monetare în alegerea obiectivelor intermediare; Creșterea transparenței politicii monetare; Creșterea responsabilității autorităților de reglementare pentru atingerea obiectivelor planificate.
16 Transparența în direcționarea în funcție de inflație
17 așteptări canal Unul dintre cele mai importante canale - legate de așteptărilor inflaționiste, așteptările cu privire la politica viitoare sunt importante și se referă la cadrul actual de politică, de transmisie monetară se poate schimba în cazul în care agenții economici privați nu cred și / sau a schimba comportamentul eficienței instrumentelor de politică depind de așteptările anterioare
18 18 Valoarea canalului de așteptări Modificările politicii monetare au deja un efect semnal în sine, adică poate influența comportamentul întreprinderilor și al populației. Canalul de așteptări este caracterizat de cea mai mică previzibilitate: intermediarii financiari, întreprinderile și publicul pot interpreta deciziile autorităților monetare în sens contrar. Într-o situație în care autoritățile monetare se bucură de un înalt nivel de încredere, ele pot atinge obiectivele finale ale politicii monetare, acționând prin "intervenție verbală" și făcând schimbări minore în parametrii politicii ratei dobânzii.
21 Banca Suediei Dinamica actuală și prognozată a inflației (indicele prețurilor de consum) în cadrul intervalului de incertitudine (benzile de incertitudine) Dinamica actuală și prognozată a PIB-ului în cadrul intervalului de incertitudine Așteptări
22 MULȚUMESC PENTRU ATENȚIA DUMNEAVOASTRĂ