Reforma sistemului financiar mondial nu poate fi pusă în aplicare numai prin finalizarea noilor etaje ale organizațiilor internaționale de reglementare. În acest sens, este necesar să se adauge un mecanism de coordonare a politicii intra-economice, în special bugetare și monetare. Este ceva care întărește sau destabilizează întreaga structură.
Plasând rezervele temporare libere pe piața mondială, un grup de țări cu un "dublu excedent" sa transformat în principal în principalii creditori mondiali. Țările împrumutate erau cele care, în primul rând, aveau lipsă de fonduri. Au asigurat cererea guvernelor lor pentru banii creditorilor. În al doilea rând, a fost posibil să se împrumute bani pe piața mondială prin sistemul bancar și pentru sectorul privat. Acești debitori - gospodării și întreprinderi - au obținut acces la piața mondială, deoarece riscurile de creditare a debitorilor din țările cele mai dezvoltate au fost considerate minime.
Numărul copleșitor de creditori de astăzi preferă, de asemenea, să-și asume riscuri asupra organelor de stat ale țărilor dezvoltate și să-și păstreze fondurile în obligațiuni ale Trezoreriei SUA, și nu în alte instrumente. Acesta este motivul pentru care dolarul american față de alte valute este foarte stabil. Nu numai SUA, Marea Britanie, Australia, Spania, dar și candidați mai "modeste", de exemplu statele baltice, aparțineau acelorași debitori care au primit împrumuturi de pe piața mondială. Cu toate acestea, criza globală pune acum un test dificil asupra acestei ordini financiare. Atitudinea față de diferiți debitori astăzi a devenit destul de diferită.
Pe parcursul dezvoltării crizei financiare mondiale și trecerea acesteia într-o recesiune economică consecințe mai grave suferite de grupul țărilor ale căror economii sunt caracterizate prin chiar și în vremuri bune „Deficitele gemene“ - balanța de plăți și bugetul de stat. În zona euro, este în primul rând Grecia și printre vecinii noștri din estul Europei - Letonia, Ungaria, Ucraina. Toate aceste țări au fost forțate să solicite ajutor din partea FMI. Au fost acordate împrumuturi, dar acest lucru, după cum știți, nu rezolvă problema.
Deteriorarea ulterioară a condițiilor de creditare a acestor guverne poate conduce, în mod logic, la o creștere a ratelor dobânzilor, scurtarea termenelor obligațiilor guvernului în ceea ce privește datoria. În același timp, această evoluție agravează în mod semnificativ condițiile de creditare pentru toți debitorii privați din țara respectivă. Pierderea încrederii de la creditorii străini reprezintă un adevărat pericol pentru debitori, chiar dacă împrumutatul este guvernul unei țări care este membră a unei astfel de uniuni monetare ca zona euro.
Există, totuși, o țară din lume, a trăit până la criză într-un mediu aproape de „deficitele gemene“, care își pot permite, iar în anii de criză nu a redus, ci mai degrabă de a crește cheltuielile publice. Aceasta este Statele Unite ale Americii - soldul lor de cont curent a fost acoperit negativ și continuă să fie acoperite de intrările de capital din străinătate (în primul rând creditele luate de guvern, deoarece deficitul bugetar finanțat în cursul creditării).
Pentru a acționa în acest fel, Ministerul Finanțelor și US Federal Reserve poate, deoarece dolarul american a fost și rămâne principalul activ de rezervă al economiei mondiale, fluxurile de dolar de numerar servi aproximativ 70% din totalul tranzacțiilor transfrontaliere în sistemul financiar mondial. Poate sau nu poate fi așa, dar această poziție nu a fost dată de Domnul SUA, Dumnezeu. Ei au realizat-o prin crearea celei mai puternice economii din lume. Instituțiile financiare americane au aplicat inovații tehnologice și financiare și au atins poziția infrastructurii mondiale în afacerile lor. Pentru a le înlocui, cel puțin parțial, ar fi necesar să se investească în afaceri financiare cantități comparabile de resurse. Astăzi, acest lucru este nerealist chiar și pentru următorii concurenți europeni și japonezi.
Finanțatorii americani au abuzat în mod clar poziția lor dominantă prin spirarea investițiilor într-o piață a instrumentelor derivate care nu este controlată de nici o autoritate de reglementare. Aici, "balonul" din activele "toxice" a fost umflat. A izbucnit, aducând pe piețele valorilor mobiliare în întreaga lume. Băncile din SUA, Marea Britanie, în calitate de jucători cei mai activi din acest "cazino", s-au dovedit a fi practic falși. Ei nu vor reuși să-și restabilească capitalizarea și, prin urmare, încrederea clienților fără o infuzie masivă de fonduri din partea statului.
Cheltuielile bugetare colosale avute în vedere în Statele Unite și în țările europene ca o măsură de depășire a recesiunii și de prevenire a deflației - armele sunt puternice, dar cu dublă margine. O preocupare deosebită este promovarea așa-numitei politici de "relaxare cantitativă", care, în esență, înseamnă stabilirea angajamentelor pentru băncile centrale de a cumpăra direct obligațiuni de datorie publică. Se presupune că, în perioada de deflație amenințătoare, o astfel de finanțare directă a emisiilor de datorii de stat este sigură din punct de vedere economic. Cu toate acestea, înlocuirea "spirală a deflației" de "spirala inflației" nu poate fi considerată o politică economică solidă.
Jean-Claude Trichet, șeful BCE, a vorbit mai clar despre acest lucru: "Putem distruge încrederea dacă aruncăm în aer pactul de stabilitate și creștere". Vorbim despre acordurile de la Maastricht, documentele UE care stabilesc regulile politicii bugetare în ceea ce privește finanțarea deficitară și creșterea datoriei publice. Trichet a avertizat că piața monetară dă guvernele țărilor din zona euro sunt semnale clare de probleme în forma de răspândire tot mai mare dintre ratele dobânzilor la obligațiunile de datoria publică a unor țări precum Grecia și Italia, precum și titlurile de stat germane. Potrivit lui Trichet, posibilitatea de dobândire a obligațiunilor de stat de la BCE nu este discutată și nu este luată în considerare.
Desigur, în conformitate cu o astfel de criză pe scară largă este dificil să se evite tentația de a urma „calea Mugabe“ și să înceapă să recurgă la achiziționarea directă a băncilor centrale ale obligațiilor guvernamentale. Tentația este mare, dar riscul este mare. emisie nelimitat de bani, oferta de bani de către băncile centrale este înrudită cu „bani corupt“ monarhi medievale, care erau siguri că numele și sigiliul suveran suficient pentru a da valoarea monedei. Pentru a salva stabilitatea monetară, cel puțin relativă, liderii guvernamentali la conferințe internaționale, cum ar fi summit-ul G-20, să cadă de acord asupra regulilor economice interne ale jocului - parametrii admise ale deficitelor bugetare, creșterea bazei monetare, etc. Pe această bază, va fi mult mai ușor pentru aceștia să găsească o oportunitate de a convinge investitorii, inclusiv guvernele țărilor tradiționale creditorilor, să continue să investească în obligațiuni de datorie publică ale țărilor debitoare.
Inflația dolarului și împrumuturile forțate
În acest sens, apar o serie de întrebări dificile, dar inevitabile. În primul rând, care dintre țările "piețelor emergente" va reuși să își mențină balanța pozitivă de plăți și veniturile și cheltuielile bugetului de stat. În al doilea rând, țările creditorilor care au menținut un "excedent dublu" vor continua să susțină cererea agregată la nivel mondial prin acordarea de împrumuturi către consumatori în state cu împrumuturi mai economice din punct de vedere economic. În primul rând în SUA. În al treilea rând, care sunt perspectivele și sursele de rambursare a datoriei acumulate în economia țărilor debitoare dezvoltate.
Dacă luăm în considerare datoriile acumulate ale sectorului privat și ale sectorului public al Statelor Unite, este evident că există doar o modalitate cunoscută de reducere radicală a unei astfel de datorii - deprecierea ei inflaționistă. Având în vedere ceea ce se întâmplă în sfera bugetară a SUA, este posibilă prezicerea cu încredere a scenariului de inflație al evoluției post-criză a evenimentelor. După prevenirea depresiei și a deflației, economia globală va aștepta o perioadă de inflație dolar.
Nu se cunoaște numai măsura în care această inflație va împiedica acumularea și investițiile și, în consecință, va bloca creșterea economică. Cu toate acestea, scenariul este sfârșitul anilor 1970, adică, scenariul de „stagflație“ - combinația dintre inflație și creștere economică lentă, în cazul în care nu stagnare - este în mod clar vizibil pentru următorii cinci ani, post-criză. Prin urmare, condițiile de împrumut extern ar trebui să ia în considerare acest risc și să ia în considerare această perspectivă sub forma ratelor dobânzilor indexate la inflație.
Cu toate acestea, este posibil să se prevadă cu încredere continuarea investițiilor, inclusiv cele de stat, din țări cu surplusuri de balanțe de plăți în SUA. Acest fenomen are o dublă natură - economică și politică. Țările care acordă împrumuturi pentru consumul public și privat din SUA trebuie pur și simplu să mențină o cerere efectivă pentru bunurile lor. În caz contrar, recesiunea de criză din propriile economii va fi și mai dificilă. Nimeni nu își poate permite, de asemenea, să-și retragă rezervele din instrumente financiare denominate în dolari și euro, deoarece alte instrumente suficient de lichide și de instrumente cu risc scăzut pur și simplu nu există. Aceleași considerații au fost îndrumate în timp util de către Ministerul Finanțelor și Banca Vnesheconombank a URSS, plasând rezervele valutare prin intermediul Sovzahranbanky pe piața internațională.
Aspectul politic, în opinia noastră, este faptul că aceste țări creditoare, cum ar fi Germania, Japonia, Arabia Saudită, cu condiția SUA posibilitatea de a împrumuta și de a acoperi deficitul bugetar, creșterea datoriei de stat, folosind resursele financiare, precum și un fel de compensare pentru serviciile din SUA pentru a asigura securitatea militaro-politică a acestor state. Relațiile aliate cu Statele Unite le vor permite să își raționalizeze în continuare bugetele militare la nivelul suficienței minime. Bineînțeles, nici Rusia, nici China nu au un astfel de stimulent politic. Cu toate acestea, în fața crizei financiare, țările BRIC nu pot decât să se gândească la constrângerile și problemele bugetare. Mă întreb care dintre aceștia va decide mai întâi să utilizeze resursele unei posibile alianțe militare-politice cu Statele Unite pentru a-și optimiza propriile cheltuieli militare?
Noi realități pentru Rusia
Soldul pozitiv de plăți poate fi menținută doar în două condiții - stabilizarea prețului unui baril de petrol Urali, la un nivel de cel puțin 40 $, precum și o reducere semnificativă a achizițiilor străine .. Acestea din urmă nu sunt deloc ușor de realizat, o parte esențială a importurilor sunt formele și materiile prime gata preparate pentru medicamente și materii prime pentru fabricarea lor. Devalorizarea rublei a creat deja stimulente puternice pentru substituirea importurilor, dar este pur și simplu imposibil să cumpere mult.
În acest sens, autoritățile monetare ruse trebuie să determine poziția țării noastre în sistemul financiar global - atât în desfășurarea operațiunilor financiare, cât și la masa negocierilor.