Acționar majoritar, acționar minoritar: a fost atins soldul?
În special, proiectul de lege propune completarea Legii "Despre societățile pe acțiuni" art. 652 (relativ squeeze-out) și 653 (pentru sell-out). Pentru punerea în aplicare a acestor mecanisme sunt introduse concepte, cum ar fi pachetul de control dominant (95 la suta sau mai multe acțiuni comune), un interes de control semnificativ (75 la suta sau mai mult), prin stocare condiționată (escrow), și, de fapt, chiar mecanismele de squeeze-out și de a vinde -out.
Deplasarea acționarilor minoritari (squeeze-out)
În contextul reprimării acționarilor minoritari (squeeze-out), prevederile proiectului de lege, un acționar care devine proprietarul a 95% din acțiunile societății (acționarul dominant) au dreptul de a solicita acționarilor minoritari să își vândă acțiunile. Procedura presupune că acționarul dominant are dreptul de a trimite publicului un aviz public irevocabil de achiziție de acțiuni de la toate celelalte acționari ai societății, împreună cu o copie a contractului încheiat cu instituția bancară în care este deschis contul de stocare condiționate (escrow).
Prețul vânzării obligatorii a acțiunilor este determinat prin cel mai mare preț plătit pentru acțiunile acestei societăți, direct sau indirect, prin intermediul unei alte persoane juridice. În plus, valoarea de piață a acțiunilor determinată de obiectul activității de evaluare poate fi luată în considerare. În final, acționarul minoritar dominant plătește prețul acțiunilor prin transferul de bani instituție în care acestea sunt deschise de stocare condiționată (escrow) bancare, dintre care beneficiarii sunt minoritate.
Cu toate acestea, răscumpărarea forțată a acțiunilor de la acționarii minoritari este un drept, și nu obligația unui acționar majoritar. Adică acționarul dominant nu poate să-și exercite acest drept, iar apoi acționarii minoritari vor avea posibilitatea de a utiliza mecanismul de vânzare.
Dreptul acționarilor minoritari de a-și cumpăra acțiunile (vinde-out)
În același timp, acționarii minoritari au dreptul să solicite deținătorului de acțiuni 95% din acțiunile societății achiziționarea obligatorie, la preț echitabil, a acțiunilor lor ("sell-out"). Reprezentarea unei astfel de cerințe devine posibilă după ce proprietarul majoritar intră în proprietatea asupra unui interes dominant de control (95% sau mai mult). În acest caz, persoana care deține interesul dominant de control este obligată să cumpere acțiuni deținute de acționarii minoritari.
Acționarul minoritar, care intenționează să vândă dreptul de vânzare, depune la societate o cerere scrisă pentru achiziționarea obligatorie de acțiuni. Prețul achiziției obligatorii este determinat prin aceeași procedură ca și pentru stoarcerea acționarilor minoritari (squeeze-out). În final, proprietarul unui interes dominant de control ar trebui să transfere fondurile în contul bancar specificat în cererea scrisă a acționarului minoritar.
Se propune proiectul de lege pentru completarea Legii "Cu privire la societățile pe acțiuni" art. 651 privind achiziționarea de acțiuni ale unei societăți pe acțiuni în urma dobândirii unui control (peste 50%) de acțiuni sau a unui interes semnificativ de control (peste 75%); și art. 654, care va stabili consecințele nerespectării în ceea ce privește îndatoririle proprietarul unui pachet de control (50% sau mai mult), sau o miză majoritate semnificativă (75% sau mai mult), sau un pachet în valoare de 95% sau mai multe acțiuni ale societății.
Introducerea squeeze-out și vinde-out mecanisme în legislația națională va consolida echilibrul de interese între acționari majoritari și minoritari de a face administrația publică mai eficientă și mai flexibilă în rezolvarea conflictelor corporative.
Dezvoltatorii Bill susțin inovații legislative care segmentele cele mai vulnerabile ale populației, care sunt în proces de privatizare au dobândit dreptul de proprietate asupra valorilor mobiliare ale societăților pe acțiuni, de regulă, dețin mize mici, și, prin urmare, nu au întotdeauna posibilitatea de a se bucura de drepturile care oferă valori mobiliare. În plus, în cazul vânzării societății, investitorul este de obicei interesat să achiziționeze 100% din acțiunile sale. Odată cu aceasta, lichiditatea acțiunilor minorităților, separat de controlul dominant, va fi minimă. În același timp, mecanismul de vindecare oferă o oportunitate pentru acționarii minoritari de a-și vinde acțiunile la valoarea de piață.
În plus, aceste mecanisme pot servi ca o ieșire din situații care implică abuzul de drepturi corporative. În special, versiunea actuală a art. 65 din Legea privind societățile pe acțiuni prevede că proprietarul unui pachet de control (mai mult de 50%) este obligat să ofere un buy-out de acțiuni, dar acționarii minoritari nu pot accepta să-i vândă. Dar, conform normelor proiectului de lege, acționarii minoritari sunt obligați să-și vândă acțiunile.
O normă similară de retragere este deja cuprinsă în Codul civil (articolul 365). În special, în cazul în care ponderea în proprietate comună este minor, dar sub rezerva unor condiții în care instanța decide decizia de a rezilia drepturile unei persoane de a împărtăși în proprietate obiectul comun la cererea prealabilă de către reclamant valoarea acestei acțiuni din contul de depozit al instanței. Astfel, legiuitorul consideră că dreptul de proprietate ca un arc, care încearcă să se alinieze la lungime completă (principiul elasticitate) său, pentru o punere în aplicare mai eficientă a drepturilor proprietarul principal.
În final, chiar dacă normele acestui proiect de lege vor avea defecte practice, direcția generală pentru rezolvarea problemei este aleasă corect. Mecanismele de retragere și vânzare sunt benefice atât pentru acționarii minoritari, cât și pentru cei majoritari, care nu mai doresc să se afle într-o alianță forțată din diverse motive.
Acest design este utilizat în mod activ în legislația corporativă a multor țări. De exemplu, în Austria, Ungaria, Polonia, SUA, pragul Marii Britanii pentru utilizare squeeze-out și de a vinde-out este de 90% din acțiunile cu drept de vot ale Societății, și în Luxemburg, Franța, Germania, Italia și Slovacia - 95%. Toate acestea arată că în mecanismul de squeeze-out și sell-out avem ceva important și viabil.