Magia produselor structurale
În centrul oricărui produs cu garanție de capital este de obicei o obligațiune sau un depozit cu reducere care trebuie să asigure returnarea sumei garantate. Acestea sunt adăugate la instrumente riscante, cum ar fi contractele futures pe indice sau opțiunile. Să presupunem că doriți să investiți 100.000 de dolari într-un produs cu un risc minim, dar cu oportunitatea de a participa la creșterea pieței rusești. Banca vă oferă un depozit cu o rată de 5%. Sarcina ta - pentru a calcula cât de mult bani ar trebui să fie plasate pe depozit la un an, acesta sa ridicat la 100 000 $ Aceasta este de $ 95238, iar restul - ceea ce se poate asuma riscuri. Poti cumpara, cum ar fi opțiuni sau orientate spre rus indicele de piață ETF ca Rusia Vectorii de piață sub controlul american Van Eck Global. Ai cel mai simplu produs structural.
Ceea ce oferă băncile, desigur, este ceva mai complicat. Prin urmare, investitorul este adesea incapabil să evalueze adevărata "compoziție" și costul produselor. Și aceasta oferă bancherilor posibilitatea de a câștiga comisioane relativ ridicate.
Acest lucru poate fi ușor verificat utilizând funcția de estimare a notelor structurale (un alt nume pentru produsele structurale) în sistemul informațional Bloomberg. Introducerea parametrilor notei - perioada de circulație, dimensiunea cuponului, indexul etc. - în câmpurile corespunzătoare de pe ecranul monitorului, puteți să-i estimați valoarea reală.
De exemplu, în Rusia puteți cumpăra acum o notă de la o bancă mare pentru aur, exprimată în euro. În termenii săi, dacă, în termen de cinci ani, tranzacțiile cu aur depășesc 1169 dolari pe uncie, cuponul anual al notei este de 5%, dacă este inferior - 3%. Dacă la sfârșitul celui de-al cincilea an de aur este mai mare decât prețul specificat, nota este rambursată la par, dacă nu - cu 90% din valoarea nominală. Cu alte cuvinte, plata minimă pe care un investitor o poate primi este de 105% din valoarea nominală și de maximum 125%. Potrivit Bloomberg, valoarea netă a acestei note este de 98,45% din valoarea nominală, în timp ce investitorul va costa 100% din valoarea nominală.
Se pare că un comision de 1,55% din valoarea nominală este mic? Dar nu cumpărați acțiuni, în care comisionul este considerat o cifră de afaceri, iar creșterea valorii este nelimitată. Acest produs este mai corect comparativ cu o obligațiune care vă va aduce în 5 ani de la 5% la 25% pe an. Este cu acest randament aveți nevoie pentru a compara comision. Prin urmare, acestea vor fi de la 6,3% la 31% din venituri.
Dar, în plus față de comisioane, investitorul va avea și alte costuri. De regulă, toate produsele cu garanție de capital au o restricție privind participarea la creșterea pieței. De exemplu, un investitor primește doar primele 20% din creșterea indicelui, iar restul este luat de bancă.
Cunoașteți cel puțin un investitor privat care a câștigat mai mult de 10% pe an prin investiții în produse structurale? Nu sunt. Am concluzionat cu mult timp în urmă: vânzătorul de note nu acceptă niciun risc, primește comisioane indiscrete și dacă investitorul a ghicit în ce direcție se mișcă piața, vânzătorul va pune o parte din profitul său în buzunar.
Dar asta nu e tot. Produsele structurale pot prezenta riscuri care, la prima vedere, nu sunt evidente sau dificil de înțeles și de evaluat. În orice produs structural, chiar și cu protecția capitalului, există o posibilitate de pierdere parțială sau totală a investiției datorită falimentului băncii emitente. Gândiți-vă la Lehman Brothers. Nu sunt exprimate pierderi pe această piață, dar credeți-mă, acestea sunt sute de milioane de dolari. Pierderea unuia dintre prietenii mei care au cumpărat note de la Lehman Brothers, calculate pe creșterea aurului, cu o garanție a protecției capitalului, par să cadă în mare.
Ce sa schimbat în ultimul an de la începerea crizei? Băncile își vând clienții aceleași produse, dovedind că fiabilitatea lor se situează la nivelul depozitelor, iar randamentul este probabil să fie mai mare. Dar miracolele nu se întâmplă. Creșterea rentabilității produselor structurale, chiar dacă o puteți obține, nu poate fi realizată în nici un alt mod, cu excepția unei creșteri a riscurilor.