Impozitele creează un stimulent serios pentru a obține împrumuturi.
În primul rând, impozitul pe profiturile companiilor din multe țări creează efectul așa-zisului "scut fiscal" (wikipedia.org) pentru acea parte a profitului brut care merge să plătească dobânda pentru obligațiile datoriei.
În al doilea rând, sistemul fiscal american permite companiilor să nu plătească impozite americane asupra profiturilor obținute în străinătate până când acest profit "revine" în SUA. Acest lucru duce la situațiile în care o unitate irlandeză sau luxemburgheză deține cota leului din banii companiei în conturile sale, iar sediul central din SUA nu are nimic de cumpărat (cu excepția acțiunilor) un concurent. Desigur, puteți aștepta câțiva ani, în speranța că Congresul va anunța o altă "amnistie" care vă permite să transferați fonduri către SUA cu o rată minimă de impozitare. Dar dacă aveți nevoie de bani acum, puteți lua un împrumut, iar dacă există o amnistiere - rambursați-o cu bani repatriați.
Consultant al Departamentului de Finante Corporativ al KPMG, Facultatea de Economie a Universității de Științe Economice
Pentru a răspunde la această întrebare, trebuie să se înțeleagă că scopul oricărei afaceri, împreună cu profitul, este de a-și crește valoarea. Valoarea teoretică a unei întreprinderi este valoarea fluxurilor de numerar actualizate pe care le generează. Factorul de reducere, la rândul său, reflectă costul capitalului, atras de întreprindere, pe care este obligat să îl plătească pentru utilizarea sa. Astfel, cu cât este mai mare costul de atragere a finanțării, cu atât este mai mare factorul de reducere și cu atât este mai mică valoarea curentă a fluxului de numerar al afacerii și, prin urmare, costul întreprinderii în sine.
Și astfel, abordăm fără probleme conceptul de WACC (costul mediu ponderat al capitalului). După cum știm, există trei modalități de bază de finanțare a proiectelor de către companii: majorarea capitalului propriu (de exemplu, prin emisiuni suplimentare), investirea numerarului gratuit și atragerea finanțării datoriei. În același timp, fondurile atrase de această sau de această metodă au costuri proprii. În cazul împrumuturilor, totul este foarte clar: costul lor este rata anuală a împrumuturilor. În cazul emiterii de acțiuni suplimentare și a investiției de numerar gratuit, totul este un pic mai complicat. Pentru a finanța noi proiecte, compania va fi forțată să retragă bani din afacerea curentă, reducând astfel profitul potențial. În același timp, cu cât profitabilitatea companiei este mai mare, cu atât profiturile pierdute sunt mai ridicate. Pentru a-și evalua propriile fonduri, se utilizează de obicei indicatorul CAPM, care selectează nivelul necesar al rentabilității companiei. Din punct de vedere istoric, în companiile de succes, costul capitalului propriu este mult mai mare decât costul fondurilor împrumutate. Astfel, un număr mare de fonduri proprii mărește factorul de reducere, ceea ce duce la o scădere a costului afacerii
Un alt motiv pentru dezvoltarea întreprinderii prin atragerea finanțării prin împrumut poate fi un scut fiscal, pe care întreprinderea îl primește datorită plăților mari de dobânzi aferente împrumutului și, prin urmare, subestimarea bazei impozabile. Dar, din punctul de vedere al influenței asupra valorii companiei, acest factor are o pondere mai mică.