1. Conceptul de fluxul de numerar și valoarea în timp a banilor
anumit mod Kontseptsiya- de interpretare a oricărui fenomen. Cu ajutorul conceptului exprimat de punctul de bază de vedere asupra acestui fenomen.
Conceptul fluxului de numerar înseamnă că orice tranzacție financiară poate fi asociată cu unele fluxul de numerar (cash flow), adică o multitudine de plăți distribuite de timp (ieșire) și încasări (afluenți) în numerar. Ca elemente ale fluxului de numerar poate fi încasări, venituri, cheltuieli, profit, plata, etc. Cel mai adesea considerate fluxurile de numerar așteptate, care sunt dezvoltate și metode formalizate pentru a lua decizii în cunoștință de cauză de management.
Conceptul de valoare de timp este în faptul că unitatea monetară, care este disponibil în prezent, și o monedă de așteptat să fie primite după un anumit timp, inegale. Această diferență este determinată de: inflație, riscul de a nu obține valoarea așteptată și cifra de afaceri. Din cauza inflației, lipsite de valoare de bani; există întotdeauna un non-zero, probabilitatea pentru unii - nici un motiv să nu pentru a obține suma de așteptat; fondurile disponibile în prezent pot fi puse în circulație și de a genera venituri suplimentare.
Acreția. Acreția din valoarea inițială a capitalului - este procesul de aderare la interesul în rezultatul oricărei tranzacții financiare. În literatura de specialitate străină, acumularea termeni (acreție), valoarea actuală (PV, valoarea curentă, valoarea inițială), valoarea viitoare (FV, valoarea viitoare și suma acumulată).
Dobânda la depozit (depozit bancar). Banca va plăti contribuțiile cu dobânda acumulată.
Acumularea de interes pe împrumut. Creditată trebuie să restituie împrumutul cu dobândă.
Scontarea - metoda utilizată în evaluarea și selectarea programelor de investiții. Esența ei este de a aduce diferite momente de investiții și fluxurile de numerar ale companiei pentru o anumită perioadă de timp și rata de rentabilitate a determina - „rata internă de rentabilitate“, a
Valoarea 1.Tekuschaya - valoarea fluxului de numerar din activități de exploatare și veniturile din vânzarea obiectului, actualizate la o rată a dobânzii dată.
2. Valoarea activelor imobilizate, activele societății, calculate ținând cont de amortizare, ostatochnayastoimost.
Valoarea actuală - valoarea actualizată a unei sume de bani viitoare, care este dezavantaj al costurilor viitoare.
2. Conceptul de agenție
Agenția de relații pe piața financiară - o relație: 1) între acționari și manageri, și 2) între creditori și acționari. relații agenție apar în cazurile în care una sau mai multe persoane fizice, denumite directori, angaja unul sau mai mulți agenți pentru furnizarea oricăror servicii și apoi să aloce agenți puterea de a lua apariția unor eventuale conflicte resheniy.Agentskie în cazurile în care directorul întreprinderii deține mai puțin peste 100% din acțiunile sale, iar compania folosește de capital împrumutat. conflicte de agenții potențiale sunt esențiale pentru întreprinderi mari, pentru că, de regulă, managerii dețin doar un mic procent din acțiunile lor. În această situație, maximizarea averii acționarilor nu poate fi obiectivul principal al managementului.
În cazul în care acționarii nu întreprind nici un efort pentru a influența comportamentul managerilor și costurile de agenție sunt zero, pierderea aproape inevitabilă a acționarilor averea lor, ca urmare a ineficiente (pentru acționari) manageri de operațiuni. Dimpotrivă, în cazul în care acționarii încearcă să obțină respectarea deplină cu toate acțiunile managerilor de a intereselor lor, costurile de agenție va fi foarte mare.
Una dintre modalitățile de soluționare a litigiilor este de a promova managerii unei agenții. Există două puncte de vedere asupra conflictului sposobovrazresheniyaagentskogo acționar - manager. Susținătorii o extremă să spunem că, în cazul în care remunerația managerilor societății va depinde numai de rata acțiunilor companiei, costurile de agenție ar fi scăzut, deoarece managerii în acest caz, ar avea un stimulent puternic pentru a maximiza calitatea de proprietar acționar. Cu toate acestea, ar fi dificil - dacă nu imposibil - să angajeze manageri competenți în condiții similare ca în cadrul acestei opțiuni ar depinde de câștigurile lor și situația economică asupra cărora nu au nici un control.
Conform unui alt punct extrem de vedere, acționarii pot controla toate acțiunile managerilor, cu toate acestea, această opțiune ar fi foarte costisitoare și ineficiente. Soluția optimă se află undeva între acești doi poli, și legătura între furnizarea de remunerare a șefului companiei cu rezultatele operațiunilor sale și, în același timp, un anumit control asupra acțiunilor sale.
În plus, următoarele mecanisme de control care încurajează managerii să acționeze în interesul acționarilor: 1) un sistem de stimulare bazate pe indicatori ai activității societății; 2) acționarii de intervenție directă; 3) amenințarea concedierii; 4) amenințarea achiziționarea unui pachet de control în firmă.
Toate schema de stimulare cu ajutorul unor recompense - opțiuni pe acțiuni pentru directori, acțiuni de atribuire, prime de creștere a câștigurilor, etc - .. ar trebui să asigure realizarea a două goluri. În primul rând, acestea oferă directori de firme de stimulente pentru a încerca să maximizeze averea acționar. În al doilea rând, un astfel de sistem ar trebui să ajute companiile să atragă și să păstreze la manageri care sunt încrezători că perspectivele lor financiare depind de propriile lor abilități și entuziasm, iar astfel de oameni fac cei mai buni directori de nivel înalt.
În plus față de conflictul dintre acționari și manageri merită rassmotreniyaesche un conflict de o agenție - între acționari și creditori. Creditorii au dreptul la o parte din veniturile societății (în valoare de interes și rambursări de principal), precum și asupra activelor societății în caz de faliment. Cu toate acestea, controlul asupra deciziilor care afectează profitabilitatea și riskiness activelor firmei, de către acționari care acționează prin managerii companiei. Creditorii împrumuta o firmă înseamnă că rata dobânzii care, printre altele, depinde de: 1) riskiness activelor companiei existente; 2) viitoarele active suplimentare riskiness așteptate; 3) Structura firma de capital existent; 4) deciziile viitoare preconizate care afectează structura de capital a societății.
Trebuie remarcat faptul că cele mai multe dintre acțiunile care vizează maximizarea valorii globale a firmei (valoarea de piață a datoriilor și capitalurilor proprii), si pentru a maximiza prețul acțiunilor sale. Cu toate acestea, s-ar putea să apară o situație în care se reduce costul total al companiei, iar prețul acțiunilor sale creșterea. O astfel de situație poate apărea în cazul în care valoarea capitalului împrumutat al companiei este redus, dar este de multe ori pierdut în acest fel, costul este transferat către acționarii societății. În acest caz, costul total al companiei poate fi redusă chiar și cu o creștere a prețurilor de stoc.
Este ușor de înțeles că, dacă managerii vor prefera acționarilor la emisiunile de obligatiuni, pot exista probleme. Managerii sunt agenții și acționarii și creditorii societăților, și ar trebui să fie un echilibru între interesele acestor două grupuri de deținătorilor de valori mobiliare. Managerii care doresc să servească interesul superior al acționarilor, ar trebui să trateze cu sinceritate toate părțile a căror stare economică afectează deciziile lor.