Veniturile acționarilor constau din două elemente: un dividend, reprezintă venituri din operațiuni continue ale societății și profitul din tranzacții de portofoliu, care ar trebui să fie considerată ca o modificare a prețului de bază (rata) a acțiunilor.
Acumularea de venituri din operațiuni continue
În primii ani ai societăților pe acțiuni dividendelor plătite este principalul venit al acționarilor. Dividendele, care reflectă pe deplin fluctuațiile veniturilor, caracterizate de o volatilitate ridicată. În prezent, stabilitatea dividendelor a crescut, în plus, ele acum doar o fracțiune din venitul adus de acțiunea cade.
A) Dividendele devin un venit constant?
Luați în considerare o strategie fermă de distribuire a dividendelor către acționarii săi. În cazul în care acțiunile societății sunt tranzacționate la bursă, una dintre constrângerile majore ale distribuției veniturilor devine cursul lor; toate modificările mai mult sau mai puțin semnificative în valoarea dividendelor plătite reflectate imediat în curs, uneori, provocând-l valuri suficient. Este plină cu consecințe grave, în special în cazul în care dividendul începe să scadă. Prin urmare, majoritatea companiilor se angajează să asigure că dividendele nu sunt prea deviat de la nivelul considerat „normal“.
În cazul creșterii veniturilor și dividende crește, deși într-o măsură mai mică decât profitul. În cazul în care acestea scad, dividendul, de asemenea, începe să scadă, dar într-o anumită limită inferioară. Mutarea aceasta, în conformitate cu directorii companiei pot avea un impact negativ grav
Desigur, această deducere este o operație de calcul simplu și în nici un fel nu aduce atingere politicii firmei reală a distribuirii dividendelor. Ceea ce înseamnă că este diferită: se injecteaza în conștiința entităților de afaceri ideea de remunerare „normală“ a capitalului, după care partea rămasă din profitul poate fi distribuit între toate părțile interesate.
Cu toate acestea, valoarea tendința de stabilizare a dividendului distribuibilă nu trebuie exagerată. În lucrările unor economiști de necontestat a relevat ((sensibilitate „a dividendelor la fluctuațiile de profitabilitate ale companiei în anul 1955 - 1964 .. pentru companiile franceze din coeficientul de corelare electrice și electronice de inginerie liniară a dividendelor și a profiturilor nete (r2) a fost egal cu 0,85.
Evenimentele crizei din 1975 a demonstrat din nou sensibilitatea ridicată a dividendelor în raport cu schimbările mediului. Pentru colectarea de acțiuni listate la Bursa de Valori de societăți nefinanciare suma totală plătită pentru dividende din acest an sa ridicat la 8,6 mil. Franci, contra 8,9 mln. In anul fiscal precedent. În 197 6 d când economia sa observat o oarecare recuperare, valoarea dividendelor plătite a crescut la 9,2 mln.frankov.
În general, trebuie totuși să presupunem că acesta și-a pierdut rigiditatea inerentă a primului în ultimele decenii, legătura dintre rezultatele operațiunilor și a dividendelor plătite de acesta. În joc, a jucat pe scena economiei de piață, acționarul nu mai este protagonistul.
B) dividende transformat în venituri suplimentare?
Instabilitatea într-un număr de schimburi care a fost observat de la mijlocul anilor '70, a dus la o tendință de creștere a nivelului de rentabilitate a capitalurilor proprii (se calculează ca raportul dintre valoarea dividendului - dacă este necesar, ținând seama de avantajele fiscale - și prețul de stoc).
Situația descrisă este tipică pentru Franța, în cazul în care legislația fiscală favorizează valori mobiliare cu venit fix, care este încărcat cu constantă de 25%. Pentru acționar standard, rata de impozit marginală pe dividende poate ajunge la 65%. Între timp, deținătorul de obligațiuni, aducând un randament de 10% la capitalul investit, își păstrează întotdeauna după impozitare de 7,5% - trei sferturi din veniturile sale,
Aici, desigur, trebuie remarcat faptul că valoarea acțiunilor poate crește, iar valoarea obligațiunilor - nr