titluri de creanță
Spre deosebire de capitalizare, dinamica indicatori ai stării pieței datoriei, așa cum se vede în Fig. 3.5 și 3.6, intervalul dintre ultimii 20 de ani și a fost foarte stabil, cu unele limitări, ea poate fi descrisă de relația liniară cu o pantă pozitivă. Timp de 20 de ani, raportul global al datoriei la produsul brut mondial a crescut la exact 2 ori. Acest lucru, printre altele, a manifestat fenomenul de financiarizarea economiei.
Obligațiuni (pe termen lung, pe termen mediu și pe termen scurt) reprezintă 95% din datoria. Certificatele de depozit și hârtie comercială (instrumente de piață monetară) nu trebuie să depășească 5% în ansamblu. Un astfel de raport este determinată în primul rând de nevoile reproducerii.
Banca Reglementelor Internaționale furnizează date privind instrumentele de credit în contextul plasării creditelor (atât interne, cât și externe - Tabelul 3.6, figura 3.7, 3.8 și 3.9 ..).
După cum se vede în Fig. 3.8, pe turn din totalul datoriei de secol pentru obligațiuni de stat este aproape la egalitate cu datoria pe obligațiuni ale societăților financiare - al doilea mare grup de debitori alocat BIS. Debutul recesiunii economice în țările dezvoltate la începutul deceniului a forțat guvernul să crească cheltuielile publice în timp ce reducerea sarcinii fiscale, ceea ce a condus la o nouă creștere a împrumuturilor contractate de guvern sub forma unor emisiuni de obligațiuni. În deceniul actual, împrumuturile guvernamentale a crescut la o rată mai mare, menținând în același timp o rată ridicată de creștere a datoriei sectorului privat.
În contextul crizei financiare și economice mondiale, în parte pentru că doar acumularea de datorii excesive a sectorului privat, în special instituțiile financiare, a existat o substituire a datoriei private (cea mai mare parte bănci) datoria de stat.
Cele mai mari deținători de titluri de stat americane sunt băncile centrale din China și Japonia. Lista deținătorilor de blocuri mari de obligațiuni au scăzut și România (tab. 3.8).
În contextul datoriei publice uriașe, oportunitățile de finanțare de la guvern la schimbarea deficitului fiscal (creșterea ratelor dobânzilor) ar putea fi tentat să rezolve problema ca urmare a devalorizării inflaționist a datoriei. Aceasta înseamnă luarea în considerare a activelor dolar acumulate, pierderi uriașe pentru investitori în alte țări, t. E. Pentru economia globală.
Faptul că mărimea datoriei publice din SUA este egal cu volumul PIB-ului său, inspiră oarecare îngrijorare. În istoria americană a existat o perioadă în care datoria publică depășește nivelul PIB: în timpul al doilea război mondial, el a fost de 120% din PIB. Pe la mijlocul anilor 1970. acesta a scăzut la 30% din PIB. Cu toate acestea, trebuie să ținem cont de potențialul de creștere semnificativ mai mare a economiei SUA în perioada postbelică. În plus, scăderea a fost doar parțial din cauza inflației, care la sfârșitul anilor 1940, începutul anilor 1950 și 1970. să depășească două cifre.
Soldul companiei. După cum sa menționat mai sus, BIS se concentrează pe două grupuri de societăți: financiare și non-financiare. Prima concluzie, care pare surprinzător este faptul că majoritatea instrumentelor de creanță emise de instituții financiare, precum și ponderea companiilor nefinanciare este relativ scăzută: 11-14% din datoria la titluri de credit interne în ultimii 30 de ani fără nici o schimbare în tendința într-o direcție sau alta laterale.
Cu toate acestea, relația dintre emitenții financiare și non-financiare este semnificativ diferită în diferite țări. Ponderea companiilor nefinanciare în rândul emitenților este cea mai mare în Statele Unite ale Americii, Japonia, Anglia și Franța, cel mai mic - în Germania și Italia. În Germania, are nevoie de capital pe termen lung ale societăților nefinanciare sunt satisfăcute prin credite bancare, din care sursele sunt în mare măsură resursele ridicate de bănci prin emiterea de obligațiuni.
Mai fundamental structura diferită a emitenților pe piețele emergente. În acest grup există țări în care aproape toate valorile mobiliare emise de stat (Polonia, Turcia), și în același timp, există un număr de țări, în cazul în care emitentul este dominat de instituții private (acest lucru este tipic pentru țările din Asia „recent industrializate“).
International Paper - cele care sunt introduse pe piața externă pentru emitent. Cele mai multe dintre aceste titluri se încadrează în definiția de „obligațiuni internaționale» (obligațiuni internaționale), care includ euroobligațiuni (euroobligatiuni) și „obligațiuni străine» (obligațiuni străine). In prezent, cea mai mare parte (mai mult de 90% din valoarea) obligațiuni internaționale este reprezentat de eurobonduri.
Cea mai mare parte a creditelor cade instituțiilor financiare pe piața internațională (aproximativ 80%). Cu toate acestea, în acest caz, având în vedere că poziția țărilor dezvoltate pentru a determina piața financiară globală, această cifră reflectă structura datoriei a grupului. Printre piețele emergente, situația poate fi destul de diferite. Există de multe ori un emitent major al actelor de stat. De exemplu, a fost în România înainte de începerea deceniului curent (în prezent, principalii debitori sunt companii, cu toate acestea, este în principal de mari companii controlate de stat), așa cum se întâmplă în prezent în Polonia, Ungaria, Argentina și multe alte țări.