Derjugin SV Modalități de a crește valoarea de afaceri românesc // a companiei. - Volumul 10. - № 2. - S. 78-82.
valoarea firmei - valoarea actualizată a fluxurilor de numerar așteptate atât din setul de active, precum și asupra creșterii viitoare, actualizate la rata de formare a capitalului.
valoarea companiei poate fi crescută ca urmare a creșterii fluxurilor de numerar generate de anumite active, creșterea creșterea așteptată și durata acesteia, precum și reducerea ratelor de capital creștere. Astfel, pentru a efectua valoarea creată, aceasta ar trebui să conducă la una sau mai multe dintre următoarele rezultate:
- creșterea fluxurilor de numerar generate de investițiile existente;
- să se asigure că randamentul orice investiție mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului;
- să accelereze rata de creștere, dar numai până rentabilitatea noilor investiții depășește costul mediu ponderat al capitalului;
- reducerea costurilor de creștere a capitalului.
Primele două moduri: optimizarea fiscală și reducerea cheltuielilor de capital
Prima cale este de a crește fluxul de numerar din investiții existente. Cu alte cuvinte, creșterea randamentului capitalului investit în active existente.
Valoarea companie este valoarea actualizată a fluxurilor de trezorerie după impozitare. Astfel, ea poate fi crescută prin orice acțiune care ar reduce povara fiscală a societății la un anumit nivel de venituri din exploatare.
Deși flexibilitate multe poziții de tăiere fermă NKRumyniyai, cu toate acestea, povara fiscală poate fi redusă, de exemplu, prin următoarele metode. De exemplu, companiile multinaționale, creând un profit în diferite piețe, capabile să se mute venituri din locuri cu taxe mai mari în zona cu taxe mai mici. De asemenea, această problemă poate fi rezolvată cu ajutorul unor soluții offshore.
Costurile nete de capital reprezintă diferența dintre costurile de capital și uzura fizică. Ca o ieșire de numerar, acestea reduc fluxurile de numerar ale companiei. O parte din cheltuielile de capital destinate să asigure creșterea economică viitoare, iar celălalt este de a menține active existente.
În cazul în care compania este în măsură să reducă cheltuielile nete de capital pe active existente, aceasta va crește costul. Cu toate acestea, este necesar pentru a se conforma compromis între costul de întreținere a capitalului și durata de viață a activelor existente. Dacă nu efectua cheltuieli de capital, a generat fluxul de numerar mai mari după impozitare, dar aceste active vor avea o durată de viață mai scurtă. Astfel, compania poate pierde valoarea atunci când rămâne fără active într-un ritm mai rapid.
Alte modalități: reducerea non-numerar de capital de lucru și creșterea rapidă a companiei
Scăderea capitalului de lucru non-numerar [1] ca procent din venituri a crescut fluxurile de numerar și de cost. Sub non-numerar de capital de lucru este înțeleasă ca diferență între active și creanțe curente fără numerar și datorii curente cu fracțiune de datorii.
Banii investiți în non-numerar de capital legate de muncă și nu pot fi utilizate în alte scopuri, de exemplu, crește ieșirile de numerar și, prin urmare, el însuși fluxul de numerar. Cu toate acestea, acest sistem este valabil numai atunci când nu există consecințe negative pentru creștere și venituri din exploatare.
Următorul mod de a îmbunătăți este de a crește valoarea creșterii așteptate. Compania are un flux de numerar scăzut poate încă avea costuri ridicate în cazul în care este în măsură să crească rapid. O rată de creștere mai rapidă a tulpinilor de creștere sau de reinvestire, sau de la o rentabilitate mai mare a capitalului.
Cu toate acestea, trebuie să înțelegem că o creștere mai rapidă este convertit într-un cost mai mare, deoarece creșterea rapidă poate fi compensată de schimbări în altă parte. Astfel, a crescut rata de re-investiții duce la creșterea mai rapidă în așteptat, dar acest lucru vine în detrimentul fluxurilor de numerar, reinvestirile reduce numerar. Astfel, este necesar să se găsească un compromis între negativ și efectul pozitiv al reinvestirii.
Un alt mod - este de a crește perioada de creștere rapidă. Nici o companie nu este în măsură să câștige întoarce în exces de ceva timp într-o piață competitivă, ca și în afaceri cu venituri în exces vor fi implicate în concurs. Pornind de la această premisă, putem concluziona că perioada de creștere creștere rapidă este posibilă numai cu ajutorul unor bariere la intrarea pe piață.
Astfel, compania este în măsură să crească costurile prin creșterea barierelor la intrare sau crearea unora noi. Cu alte cuvinte, acesta trebuie să aibă un avantaj competitiv. De exemplu, cele mai valoroase mărci, drepturi exclusive, cum ar fi licențele, brevete, etc.
Companiile pot utiliza, de asemenea, avantaje de cost ca o barieră la intrarea pe piață. Principalele domenii sunt: reducerea scara de producție, proprietate sau dreptul de a dispune de drepturile exclusive la sistemul de distribuție, accesul la muncă low-cost, etc.
Ultima metodă: reducerea costurilor de finanțare
Această din urmă metodă este de a crește costul este de a reduce costurile de finanțare. Fluxurile de numerar generate în timp, actualizate în timp sunt actualizate la data costului colectării de capital. Presupunând că fluxurile de numerar sunt constante, valoarea firmei poate fi mărită prin reducerea costului de capital.
Există mai multe modalități de a reduce costul de finanțare.
În primul rând. acesta poate fi redus prin reducerea riscului de operare al companiei. Riscul operațional este înțeleasă ca o funcție directă a tipurilor de bunuri și servicii, precum și măsura în care aceste bunuri sau servicii sunt discreționare pentru consumator. Firmele pot reduce riscul operațional, făcând bunurile sau serviciile lor într-o măsură mai mică de apreciere.
În al doilea rând. Puteți reduce pârghia de operare. Operare măsuri de pârghie proporția costurilor fixe ale companiei. Alte lucruri fiind egale, mai mare proporția costurilor fixe ale companiei, mai volatile va fi profiturile sale și costul mai ridicat al capitalului.
În al treilea rând. costuri mai mici de finanțare posibilă prin schimbarea combinației elementelor de finanțare. Datoria este întotdeauna mai ieftin decât de capital. Acest beneficiu trebuie să fie puse în balanță cu riscul suplimentar de faliment, creat prin emiterea de credit. Efectul net va fi de a determina creșterea sau reduce costul obținerii capitalului atunci când firma va avea mai multe datorii.
Trebuie amintit faptul că costul capitalului va crește de reducere a costurilor companiei numai în cazul în care operează fluxurile de numerar nu sunt determinate de o rată a datoriei mai mare.
Trei clasificarea de acțiuni pentru a crește valoarea companiei
Pentru a clasifica un set de acțiuni pe care firma poate lua pentru a crește valoarea în mai multe moduri.
Prima metodă presupune rezolvarea problemei dacă aceste acțiuni afectează fluxurile de numerar ale activelor stabilite pe creștere, costul capitalului și durata perioadei de vegetație.
A doua metodă de clasificare este la acțiuni de grup, care, în orice caz, de a crea valoare, și măsuri care pot crea valoare numai sub anumite rezerve. Cele mai multe dintre acțiunile din al doilea grup, astfel încât crearea de valoare - un proces foarte complex, care nu poate aduce nici un rezultat. De exemplu, o schimbare în strategia de stabilire a prețurilor pentru a crește profitul poate să nu funcționeze în cazul în care concurenții vor reacționa în aceeași direcție.
A treia cale este conectat cu soluția de problema cât de repede acțiuni generează o creștere a valorii. Cele mai multe dintre măsurile care vizează creșterea crearea de valoare pe termen lung și nu afectează prețul la acest moment. Aceasta este o problemă majoră. Mai mult decât atât, aceste acțiuni sunt mai puțin controlate.
[1] Capitalul de lucru - diferența dintre activele circulante și datoriile curente (pe termen scurt) ale întreprinderii. În cadrul activelor circulante înțeleg fondurile care aparțin societății, format din stocul de materii prime, munca în proces, produse finite, etc. în conformitate cu datorii curente datorii dau seama, avansuri primite, destinate plății și a altor taxe în așteptare -. Aprox. Ed.