Deseori auzim în mass-media, presa, discursurile publice ale politicienilor și economiștilor expresie „prăbușirea piețelor financiare“, care nu se poate găsi întotdeauna o explicație competentă, prietenos și demn. Pentru a umple acest decalaj, am decis să fac o scurtă excursie în economie și să înțeleg ce este în spatele acestei formulări. Ma ajutat în acest expert pe piețele financiare Tumanyants Karen, pe care l-am pus întrebările, adică, acele probleme pe care, probabil, le cerem noi înșine, încercând să găsească răspunsul.
- Alexey Zakharov: Bună ziua, Karen!
- Karen Tumanyants: Bună ziua!
- AZ După cum știți, întâlnim foarte des în literatură și în presă expresia "colapsul piețelor financiare" în diferite contexte și interpretări. Această frază îi sperie câteva și pentru multe rămășițe de neînțeles. Și dacă îi oferim o explicație, este mai intuitivă. Într-adevăr, ceea ce se află în spatele prăbușirii piețelor financiare, ce este din punctul de vedere al economiei? Aceasta este prima mea întrebare. A doua întrebare: ce ne amenință fiecare dintre noi? În opinia mea, cea mai simplă explicație pentru prăbușirea piețelor financiare poate fi dată: aceasta este scăderea valorii acțiunilor companiilor care sunt tranzacționate pe piața bursieră. Să presupunem că acțiunile companiei au scăzut, deci ce? Să compania va fi mai ieftină. Care este pericolul aici?
- KT Aș numi prăbușirea o scădere puternică și semnificativă care se produce într-o perioadă destul de scurtă de timp. Piața financiară, printre altele, include nu numai acțiuni, ci și obligațiuni, alte instrumente financiare, de exemplu, titluri derivate. Prin urmare, dacă vorbim în general despre piața financiară, atunci sub colaps este necesar să interpretăm scăderea bruscă a valorii titlurilor care se tranzacționează pe aceasta. Aceasta este ceea ce privește terminologia.
Acum, despre măsura în care prăbușirea ne afectează pe fiecare dintre noi. Aici este necesar să lăsăm în spatele paranteză situația când o persoană deține personal anumite active, deoarece totul este clar aici. Nu există mulți astfel de oameni, dar există și cei care deja investesc, de exemplu, proprietarii de acțiuni după privatizarea aceluiași Lukoil, Gazprom etc. Pe aceste persoane, colapsul afectează modul cel mai direct.
Revenind la răspunsul la problema efectului de prăbușirea piețelor financiare pe noi, pot spune că indirect (indirect) influența cu siguranță acolo. În cazul în care statul nu poate finanța deficitul bugetului de stat, cu condiția ca piața pentru datoria publică este dobânzi foarte mari, acesta va fi obligat, mai devreme sau mai târziu, să-și reconsidere cheltuielile și, în general, politica bugetară, referindu-se fie pentru a ridica taxele sau de a reduce cheltuielile. În consecință, acest lucru ne poate afecta pe fiecare dintre noi, în calitate de contribuabili sau, de exemplu, angajați ai sectorului bugetar. În cazul în care companiile nu pot efectua finanțarea normală a activităților sale, aceasta va însemna o scădere a activității lor de afaceri, care, în general, nu este foarte bun, deoarece aceasta înseamnă reducerea locurilor de muncă, plăți fiscale, volumul producției, etc.
- Și dacă luăm în considerare prăbușirea piețelor financiare din punctul de vedere al unei persoane care utilizează un instrument de investiții, cum ar fi un depozit bancar. Să presupunem că nu are nimic de-a face cu piața bursieră, care sunt riscurile pentru el?
- Pentru el situația este dublă. Pe de o parte, în cazul în care avem de-a face cu o scădere puternică și prelungită a valorii titlurilor de valoare, de regulă, acest lucru duce la o creștere a ratelor dobânzilor de pe piață, și anume la o creștere a valorii banilor. Și, în consecință, băncile în această situație pentru a crește ratele dobânzilor la depozite, deoarece depozit bancar - acesta este unul dintre instrumentele (împreună cu obligațiuni și facturile bancare) pentru a atrage finanțare pentru finanțarea activităților sale. În cazul în care banca vede că este costul mai scump de împrumut public, va încerca să compenseze deficiența, cât și imposibilitatea de împrumut din cauza activării investitorilor și va crește ratele dobânzilor. Acesta este un moment pozitiv. Este evident că ratele depozitelor la termen nu se vor majora, însă ar putea exista o creștere a ratelor la cele noi.
Dar, în timp ce există consecințe negative ale căderii valorii titlurilor de valoare pe piața de valori, care constă în faptul că unele bănci, această creștere a ratelor dobânzilor ar putea fi fatală. Fiecare bancă are riscuri de dobândă și, mai presus de toate, este riscul de dezechilibru al dobânzii la fondurile plasate și dobânzile aferente fondurilor împrumutate. Și dacă banca mai devreme (înainte de a prăbușirii pieței de valori) a efectuat o politică agresivă, este posibil ca ratele ridicate ale dobânzilor la depozite va duce la pierderea băncii. Și acest lucru poate avea un impact negativ decisiv asupra situației sale economice. Firește, pentru un deponent acest lucru nu este foarte bun. Dacă aceasta este o persoană fizică, Agenția de Asigurări de Depozite (DIA) va reveni la 700.000 de ruble. Cazurile mai grave sunt cu entitățile juridice cărora statul nu le garantează returnarea. Vorbim doar despre depozite, iar în conturile de decontare ale organizațiilor există încă fonduri. Prin urmare, o asemenea creștere a ratelor dobânzilor contribuie la instabilitatea funcționării sistemului bancar.
- Se pare că, în funcție de ceea ce este scopul unei entități economice, și în funcție de ce fel de entitate (de stat, o persoană fizică, o companie) prăbușirea piețelor financiare pot avea un impact pozitiv sau negativ? Este posibil să se tragă o astfel de concluzie?
- Dacă rezumăm, atunci putem spune că acest lucru nu este în mod evident rău pentru toată lumea. Aici vă puteți aminti încă un rol în economie, care este ales de un număr foarte mare de oameni - aceștia sunt debitori. Dacă spunem că ratele dobânzilor sunt în creștere, atunci pentru împrumutat, inclusiv pentru individ, este probabil și o veste proastă, pentru că ratele dobânzilor la credite vor crește. În plus, dacă banca nu are capacitatea de a-și finanța în mod stabil operațiunile, este evident că va limita volumul împrumuturilor emise, în plus față de majorarea ratei dobânzii. Și aceasta va însemna o înăsprire a cerințelor pentru debitori și, ca o consecință, o reducere a numărului de persoane care pot primi un împrumut. Prin urmare, în funcție de rolul pe care îl joacă subiectul în economie, consecințele prăbușirii piețelor financiare se vor reflecta în ea în mod diferit. Dar din punctul de vedere al dezvoltării economice în ansamblu, atunci în mod unic, colapsul piețelor financiare are mai multe minusuri decât plusuri. După cum am spus, impactul este mediat și se va reflecta în timp pe fiecare dintre noi împreună cu dvs., dar va avea cel mai probabil un impact negativ.
- Acum aș dori să iau în considerare încă un aspect al problemei. Se știe că, în ansamblu, în economia mondială, în ultimele decenii, ponderea sectorului financiar a crescut dramatic, până la 50%, potrivit unor estimări diferite. Și cota sectorului real este în scădere. Și unii economiști din sectorul financiar includ activitățile departamentului financiar al întreprinderii din sectorul real al economiei, de exemplu, producând unele produse. Există un pericol într-o proporție atât de mare din sectorul financiar, în opinia dvs.? Și încă o întrebare: dacă există un colaps al piețelor financiare, nu va duce la o "revigorare" a economiei într-un stat anterior cu o mică parte din sectorul financiar?
- În primul rând, voi face unele clarificări: puteți lua în considerare cota sectorului financiar în moduri diferite, desigur. Dar dacă luăm structura PIB, atunci în structura PIB-ului Rusiei, ponderea sectorului financiar este de aproximativ 5-6%. Poate că în metodologia de calcul are defecte, dar în absența celuilalt trebuie să fie ghidate de aceste cifre. În țările occidentale, cota este mai mare, dar acest lucru nu este de 50%: poate 20%, 30%. Subliniez că dacă înțelegem structura PIB. Acum, la baza chestiunii: într-adevăr, aceasta este o opinie foarte comună cu privire la rolul excesiv al instituțiilor financiare în economie. Nu văd foarte mult de o problemă și întotdeauna la un astfel de raționament, am pune următoarele întrebări: Câte procente din piața financiară ar trebui să fie, în cazul în care noi credem că, de exemplu, 20% - asta e mult? Și cine poate, în general, să determine acest lucru? Dacă spunem că există o economie reală, se pare, este „nerealist“ economiei, la care întregul sector de servicii. Piața financiară este, de asemenea, o parte a sectorului de servicii. Acum suntem martorii unui proces, cum ar fi post-industrializare, în ultimii 20-30 de ani, care este tocmai datorită faptului că ponderea sectorului serviciilor în general și piața financiară, inclusiv creșterea. Și cota sectorului real, unde includem producția de mărfuri (sau materiale), este în scădere. Și aceasta este o tendință obiectivă.
Deoarece nu știm ce parte din sectorul financiar ar trebui să fie în mod ideal, atunci toate aceste conversații sunt nefondate. Într-o economie de piață, cererea generează aprovizionare. Adică, dacă un număr din ce în ce mai mare de oameni și companii sunt gata să împrumute bani, aceasta formează cererea de intermediere financiară. Pot fi bănci, instituții nebancare. În cazul în care există un număr suficient de mare de agenti economici care au bani gratis, iar ei le-ar dori undeva la loc, dar nu și în valoarea mărfurilor, și active financiare, apoi, din nou, se creează o cerere pentru servicii financiare relevante ale anumitor societăți. Acesta este un proces natural și ar fi absolut nerezonabil să rezistăm acestui lucru. Vreau să vă dau un exemplu: avem acum 10 ani, poate un pic mai mult, raportul activelor bancare în PIB în Rusia a fost de la 40%. Adică, activele sectorului bancar au reprezentat aproximativ 40% din producția anuală a țării. Acum, această cifră se apropie de 90%, adică activele sectorului bancar reprezintă aproape 90% din PIB-ul țării. În acest sens, importanța sectorului financiar pe scara economiei a crescut de mai mult de două ori în 10 ani. Dar este ceva mai mult sau mai puțin? Există țări în care activele bancare reprezintă mai mult de 100% din PIB. Și băncile din aceste țări funcționează în mod normal, iar sectorul real funcționează în mod normal. Prin urmare, proporțiile cantitative în sine nu spun absolut nimic despre ei înșiși. Un alt lucru este că avem nevoie de instrumente de control și de reglementare care să limiteze riscurile de funcționare. La urma urmei, sectorul financiar este mai riscant. Și pericolul este că, pe măsură ce piața financiară operează cu un număr mare de bani pentru clienți, unele procese negative care au loc în acest segment au un răspuns mare. De exemplu, falimentul oricărei întreprinderi este neplăcut, dar încă, cel mai probabil, efectul este limitat la numărul de persoane care au lucrat la această întreprindere și au pierdut locurile de muncă cu privire la numărul de contrapartide la care întreprinderea nu a plătit pentru o anumită sumă cumpărătorii acestor produse etc. Asta este, există un efect negativ, dar este localizat. Falimentul companiilor financiare tind să afecteze o gamă mai largă de contrapărți, mai ales că piața financiară este construit într-o mare măsură de lanțuri. Adică, o companie are nevoie de altă companie sau bancă, banca - a treia companie, etc. Există un efect de domino, care este foarte periculos și că nu este la fel de pronunțată în sectorul real al economiei în comparație cu financiare. O legătură slabă poate duce la un scenariu sistemic negativ în general pentru sector. Dacă vorbim despre sectorul real al economiei, a cărui pondere este în scădere, atunci nimeni nu o reduce în mod specific. Sa întâmplat într-un mod natural. Și ocuparea forței de muncă a crescut au mancat veniturile persoanelor angajate în sectorul financiar, aceasta nu înseamnă că cineva este în mod specific reduce veniturile întreprinderilor din sectorul reale. Conform regulilor structurii, dacă cota unei componente crește, cota celeilalte componente este redusă. Dar aceasta nu înseamnă o reducere automată în termeni nominali.
- Dacă revenim la chestiunea prăbușirii pieței financiare, putem spune că pentru o economie care are o cotă mai mică din sectorul financiar, prăbușirea piețelor are mai puține consecințe negative?
- Da, în acest sens, desigur, dacă sectorul financiar nu este dezvoltat, atunci consecințele negative pentru economie în caz de colaps sunt mai puțin. Dar dacă această afirmație este urmată de faptul că, pentru ca economia să fie stabilă, nu este necesară dezvoltarea pieței financiare, nu ar fi semnat pentru aceasta. Până la urmă, piața financiară sau sectorul financiar în ansamblul său reprezintă o oportunitate suplimentară pentru cei care economisesc bani, precum și pentru cei care le atrag. Și dacă ne temem în mod artificial de implicarea excesivă în operațiunile financiare pe viitor, poate crea dificultăți suplimentare pentru economia noastră, vom crea obstacole pentru piața financiară, astfel încât să nu se dezvolte, înseamnă că ne vom fura, nu vom da oportunitatea pentru antreprenori de a realiza proiectele lor, și oamenii - de a alege între instituțiile financiare bancare. Acest lucru va însemna că unele instituții financiare pot monopoliza piața. În întreaga lume, un depozit bancar și o piață a valorilor mobiliare sunt instrumente absolut echitabile și chiar concurente. Și pentru client este bine atunci când puteți compara condițiile, rentabilitatea. În condițiile Rusiei de a spune că, de exemplu, piața obligațiunilor este un concurent al sectorului bancar, desigur, este imposibil. La noi acum sectorul bancar este mult mai prezentat în economie decât piața financiară. Dar este destul de rău și, dimpotrivă, statul ar trebui să fie interesat de dezvoltarea pieței financiare și de a deveni un alt mecanism pentru transformarea economiilor în investiții.
- Mulțumesc foarte mult pentru conversație și explicațiile detaliate. Sper ca cititorii noștri să înțeleagă expresia "colapsul piețelor financiare", precum și consecințele care pot fi observate ca urmare a unei scăderi accentuate și semnificative a valorii titlurilor de valoare de pe piața financiară. La revedere.
- Toate cele bune, Alex!
Abonați-vă la actualizări!