Valoarea actuală - protecția impozitelor
Să presupunem că politica obișnuită de gestionare a datoriei vă permite să acordați împrumuturi la o rată de 50% din valoarea contabilă a activelor sale. Valoarea actuală a protecției fiscale pentru plata dobânzilor se calculează prin metoda prezentată în Tabelul 19-1 și este inclusă în valoarea actualizată. În cazul în care compania face același lucru, având în vedere propunerea guvernului de finanțare ieftină. [16]
Să presupunem că politica obișnuită de gestionare a datoriei vă permite să acordați împrumuturi la o rată de 50% din valoarea contabilă a activelor sale. Valoarea actuală a protecției fiscale pentru plata dobânzilor se calculează prin metoda prezentată în Tabelul 19-1 și este inclusă în valoarea actualizată. În cazul în care compania face același lucru, având în vedere propunerea guvernului de finanțare ieftină. [17]
În acea parte, unde este indicată valoarea nominală, obligațiile de îndatorare pe termen lung au crescut cu 1.000 de milioane de dolari. Dar știm că activele Merck ar trebui să fie mai valoroase, deoarece datoriile sale fiscale au fost reduse cu o sumă egală cu 34% din plățile de dobânzi pentru noua datorie. Cu alte cuvinte, Merck a mărit valoarea actuală a protecției fiscale. care este egal cu TCD - 34 x 1000 340 milioane de dolari. Dacă teoria MM este adevărată în toate privințele, cu excepția taxelor, valoarea firmei ar trebui să crească cu 340 de milioane de dolari. Prin urmare, acțiunile Merck au costat 29,984 milioane de dolari. [18]
În acea parte, unde este indicată valoarea nominală, obligațiile de îndatorare pe termen lung au crescut cu 1.000 de milioane de dolari. Dar știm că activele Merck ar trebui să fie mai valoroase, deoarece datoriile sale fiscale au fost reduse cu o sumă egală cu 34% din plățile de dobânzi pentru noua datorie. Cu alte cuvinte, Merck a mărit valoarea actuală a protecției fiscale. care este egal cu TcD Q34x 1000 340 milioane de dolari. Dacă teoria MM este adevărată în toate privințele, cu excepția taxelor, valoarea firmei ar trebui să crească cu 340 de milioane de dolari. Prin urmare, acțiunile Merck au costat 29,984 milioane de dolari. [19]
În acea parte, unde este indicată valoarea nominală, obligațiile de îndatorare pe termen lung au crescut cu 1.000 de milioane de dolari. Dar știm că activele Merck ar trebui să fie mai valoroase, deoarece datoriile sale fiscale au fost reduse cu o sumă egală cu 34% din plățile de dobânzi pentru noua datorie. Cu alte cuvinte, Merck a mărit valoarea actuală a protecției fiscale. care este egal cu Tc /) 0 34x 1000 340 milioane de dolari. Dacă teoria MM este adevărată în toate privințele, cu excepția taxelor, valoarea firmei ar trebui să crească cu 340 de milioane de dolari. Prin urmare, acțiunile Merck au costat 29,984 milioane de dolari. [20]
Este de așteptat ca valoarea activelor societății Montmorency, în valoare de 100 de milioane de dolari. Să presupunem că rata reală a dobânzii este de 5%, rata impozitului pe profit este de 34%, iar dobânda este plătită la sfârșitul fiecărui an de mult timp. Dacă datoria este de 30% din valoarea activelor firmei, care este valoarea actuală a protecției fiscale. [22]
Dobânzile la datorii sunt deduse din profiturile impozabile. Majoritatea oamenilor cred că protecția fiscală pentru plățile de dobânzi mărește valoarea firmei. Astfel, proiectul, pentru implementarea căruia firma trebuie să primească împrumuturi suplimentare, generează un cost suplimentar. Valoarea actualizată netă actualizată a proiectului este majorată cu valoarea actuală a protecției fiscale a plăților dobânzilor pentru o perioadă lungă de timp, datorită proiectului. [23]
Dobânzile la datorii sunt deduse din profiturile impozabile. Majoritatea oamenilor cred că protecția fiscală pentru plățile de dobânzi mărește valoarea firmei. Astfel, proiectul, pentru implementarea căruia firma trebuie să primească împrumuturi suplimentare, generează un cost suplimentar. Valoarea actualizată netă actualizată a proiectului este majorată cu valoarea prezentă a protecției fiscale a plăților de dobânzi pentru datoria datorată proiectului. [24]
Dar există și un alt pretendent pentru cota de plăcintă - guvernul. Uitați-vă la tabelul 18-2: partea stângă a bilanțului arată valoarea așteptată a activelor înainte de impozitare, în partea dreaptă - valoarea creanțelor fiscale ale guvernului, considerate ca pasive ale societății. MM ar spune mai mult că costul total al plăcii - în cazul nostru, valoarea activelor înainte de impozitare - nu se schimbă atunci când se împarte. Dar oricum, de fapt, firmele pot reduce bucata destinată guvernului, evident, făcând astfel acționarilor mai bogați. O modalitate prin care pot beneficia sunt împrumuturile monetare care le reduc obligațiile fiscale și, așa cum am văzut în Tabelul 18-1, creșterea fluxului de bani primite de către deținătorii de datorii și capitaluri proprii. Valoarea societății după impozitare (suma valorilor obligațiilor sale datorate și capitalurilor proprii, după cum se arată în bilanțul obișnuit la prețurile pieței) este mărită de valoarea actuală a protecției fiscale. [25]
Pagini: 1 2