b) Schema de organizare a finanțării proiectelor
RADR
WACC
riscul de proiect
risc pentru companie peste medie
RADR - rata de actualizare, corespunzătoare riscului proiectului Fig. 7. Pentru a justifica rata de actualizare în evaluarea proiectelor
Se folosește tehnici, cum ar fi evaluarea sensibilității proiectului, definiția „punctului break-even“ și altele. Având în vedere riscurile ridicate de finanțare a proiectelor, creditorii caută să asigure cel mai eficient management. Pe lângă metodele tradiționale de reducere a riscurilor (de exemplu, asigurarea acestora), se folosește metoda de distribuire a acestora în rândul participanților la implementarea proiectului de investiții. Printre acestea se numără: compania de proiect (proiect de client), fondatorii companiei de proiect (sponsori), creditori, consultanți, furnizori de echipamente, contractori, clienții de proiectare a produsului, compania care operează, băncile garante, și alți membri. În diferite etape ale ciclului proiectului, rolul participanților individuali în acoperirea riscurilor variază. Deci, în stadiul de investiții, banca de creditare, de regulă, se eliberează de responsabilitatea pentru calitatea și finalizarea în timp util a lucrărilor de construcție și instalare. Riscuri legate de calitatea și condițiile de livrare a obiectului, precum și excesul de costul estimat al proiectului suportate de compania de proiect și fondatorii săi, sub-contractor, mașini și echipamente furnizori, companii de asigurare, etc. care se reflectă în contracte și contracte (contract, garanție, asigurări etc.). În stadiul de funcționare a facilității, banca creditorului preia, de obicei, o parte din contractele comerciale, de schimb valutar,
noi riscuri. O parte din riscurile din această etapă pot fi transferate către cumpărătorii produsului de proiect prin încheierea de contracte cum ar fi "luați sau plătiți" (luați sau plătiți).
În funcție de repartizarea riscurilor asociate implementării proiectului de investiții între creditor și împrumutat (compania de proiect), finanțarea proiectelor poate fi clasificată după cum urmează:
fără dreptul de recurs al creditorului la împrumutat;
cu regresie limitată;
cu regresie completă.
În acest din urmă caz, valoarea cerinței recursului creditorului poate depăși în mod semnificativ activele lichide ale împrumutatului - societatea de proiect. În această situație, se prevede că obligațiile societății de proiect față de creditor vor fi acoperite de fondurile sponsorilor săi (fondatori). Cel de-al doilea tip este abordat prin împrumuturi cu împrumut total pentru împrumutat pentru toate riscurile, cu excepția cazurilor de forță majoră și de forță majoră. Acestea din urmă sunt acoperite parțial sau integral de către agențiile de asigurări de credit de stat sau parastatale, precum și de agenții internaționale precum MIGA (Agenția de Garantare a Investițiilor Multilaterale - o sucursală a Băncii Mondiale).
Finanțarea proiectelor, asociată cu riscuri crescute pentru banca creditorului, are o asemănare externă cu finanțarea de risc (risc). Cu toate acestea, aceste mecanisme de finanțare sunt fundamental diferite. Finanțarea cu finanțare este asigurată din fonduri de capital de risc, care sunt acordate în mod special pentru a finanța proiecte cu riscuri ridicate și foarte ridicate. De regulă, acestea sunt proiecte legate de dezvoltarea de noi tehnologii și de produse noi. În consecință, în cadrul finanțării prin risc, există riscuri de natură științifică și tehnică și riscuri comerciale (de piață). Finanțarea proiectelor se referă, de obicei, la tehnologii mai mult sau mai puțin bine cunoscute, iar proiectele se concentrează cel mai adesea asupra producției de bunuri și servicii tradiționale (petrol, gaz, alte tipuri de energie, aur, alte mărfuri și produse semifabricate cu cerere constantă pe piața mondială). În finanțarea proiectului
nanskrovanii prevalează riscurile proiectului (întârziere de punerea în funcțiune a instalației; depășirilor de cost privind construcția, calitatea slabă a echipamentelor și de construcție activități; prețuri mai mari pentru materii prime și alte elemente ale costurilor de producție; obiect rău de management pe scena de operare, etc.).
Principala diferență dintre finanțarea proiectelor și a riscurilor este după cum urmează. Cu finanțare prin risc, se stabilesc ratele de pierdere admise, care pentru participanții la finanțarea proiectelor sunt inacceptabile. Pentru fondurile de investiții, 50% sau mai mult din capitalul fondului este amortizat ca urmare a eșecurilor din proiect și astfel de pierderi nu sunt grav afectate de fondatorii acestora. Pentru participanții la finanțarea proiectelor, în special băncile, nerealizarea proiectelor poate avea consecințe foarte grave, inclusiv falimentul.
Deoarece finanțarea proiectelor implică riscuri sporite pentru creditori, băncile folosesc acest formular, de obicei, numai pentru proiecte de investiții care promite profituri mari. În anii 1970, când prețurile la petrol și alte tipuri de energie au crescut de multe ori în legătură cu "boom-ul petrolier", rentabilitatea proiectelor de investiții pentru extracția hidrocarburilor a fost deseori estimată la sute de procente. Acest lucru a afectat în mod semnificativ politica mai multor bănci, care s-au alăturat activ în căutarea de proiecte atractive în sectorul petrolului și gazului.
În industriile cu o marjă de profit redusă și riscuri relativ ridicate, raportul dintre capitalul împrumutat și capitalul societății de proiect este de obicei 60: 40,50: 50, dar poate exista o opțiune în care capitalul social predomină capitalul împrumutat.
Deoarece finanțarea proiectului este asociat cu un risc mai mare pentru creditor, o atenție evaluarea stocurilor puterea de proiect: acest stoc este determinată de raportul de acoperire datoriei (DCR - Datorie de acoperire Ratio), care se calculează ca raportul dintre veniturile nete așteptate în urma proiectului la plățile programate privind datoria de credit. În orice caz, nu poate fi mai mică decât una. Într-adevăr în practica mondială,
împrumuturi la proiecte la sfârșitul anilor 1980, limita inferioară a fost adoptată la 2: 1 (200%), apoi a scăzut la 1.3: 1 (130%). Dacă programul de rambursare a datoriilor este convenit cu banca, se poate aplica metoda "procentului specificat", i. un procent fix al intrărilor de numerar (de exemplu, 70%) poate fi canalizat în rambursarea datoriilor. În astfel de contracte nu poate exista o perioadă fixă de rambursare.
Multe bănci acționează simultan ca organizatori de împrumuturi (aranjoare) și ca furnizori de finanțare sub forma consorțiilor și sindicatelor, furnizând o anumită parte din resursele de creditare.
Începând cu anii '90, pe piața finanțării proiectelor au început să apară obligațiuni de proiect fără drept de recurs. Majoritatea problemelor nu au fost destinate finanțării inițiale a proiectelor de investiții, ci pentru refinanțarea datoriei pentru împrumuturile primite de la bănci. Și de la mijlocul anilor '90 au existat exemple de emisiuni de obligațiuni de finanțare pentru finanțarea inițială a costurilor, conform estimării proiectului [2].