B - venituri din vânzări;
A - suma activelor din sold;
Ra - randamentul activelor;
Н - rata impozitului pe venit, unități relative;
Kf este coeficientul care caracterizează raportul valutei bilanțiere la capitalul propriu
Folosind modelele propuse, organizația poate evalua eficacitatea diferitelor abordări pentru creșterea ratelor de creștere durabilă prin modelarea diferitelor situații. Unul dintre ele este să se concentreze pe proporțiile existente în capital, nivelul atins de rentabilitate și productivitatea activelor. Totuși, păstrarea nivelului numelor proporțiilor și indicatorilor poate fi o restricție destul de restrictivă (dacă acest lucru contravine obiectivelor companiei), care vizează creșterea volumului producției, vânzărilor și capitalului.
La rândul său, extinderea piețelor de vânzări și creșterea vânzărilor cu politica corectă a prețurilor conduce la o creștere a profiturilor, a productivității activelor și a ratei de creștere susținută a capitalului propriu.
Alte abordări pot oferi rate de creștere mai rapide ale producției și capitalului propriu al firmei, pentru care este necesar să se folosească diferite pârghii economice: îmbunătățirea eficienței producției; modificarea politicii dividendelor; modificarea structurii capitalului și atragerea de credite suplimentare; raționalizarea politicii fiscale.
Schimbarea tuturor indicatorilor care determină ritmul creșterii durabile are limitele sale raționale justificate din punct de vedere economic, care trebuie luate în considerare la gestionarea profitului.
Studiul problemei ratelor de creștere durabilă indică faptul că această caracteristică afectează, de asemenea, parametrii care caracterizează starea financiară actuală a societății și, mai presus de toate, lichiditatea și cifra de afaceri a activelor circulante. Studiul acestui aspect este deosebit de important în condițiile actuale de funcționare a organizațiilor interne.
După cum știți, mărimea activelor curente, cifra lor de afaceri, precum și indicatorii de lichiditate și solvabilitate sunt foarte mobilați și mai puțin stabili decât factorii menționați mai sus. Astfel, stabilitatea dezvoltării depinde în mod direct de stabilitatea activității economice curente. Această concluzie poate fi confirmată de modelele ratelor de creștere durabile, care includ indicatorii de lichiditate, cifra de afaceri curente și altele care caracterizează activitatea economică și financiară curentă.
Deci, puteți obține următoarea dependență matematică:
Tur = Rn * Km * dto * k * Kf * (1-H) * (1-Kpd),
unde raportul Kpd - dividendul este definit ca raport între valoarea dividendelor plătite și valoarea totală a profitului net;
Tour - rata de creștere durabilă a capitalului propriu;
Pc (1- Кпд) - o parte din profitul net reinvestit în dezvoltarea organizației;
Rn - rentabilitatea vânzărilor;
Ктл - coeficientul de lichiditate curentă;
dto - cota activelor circulante în activele bilanțiere totale;
k este coeficientul care caracterizează raportul dintre profitul înainte de impozitare și profitul din vânzări.
Acest model reflectă dependența ratei de creștere susținută a propriului capital (acționar) asupra principalilor parametri care caracterizează acțiunile deciziilor financiare operaționale, tactice și strategice.
Este evident că implementarea cu succes a politicii dezvoltate (formarea resurselor financiare proprii îi asigură organizației:
maximizarea masei profitului ținând cont de nivelul acceptabil al riscului financiar;
formarea unei structuri raționale pentru utilizarea profitului net pentru plata dividendelor și pentru dezvoltarea producției;
elaborarea unei politici eficiente de depreciere;
formarea unei politici raționale de emitere (emisiune suplimentară de acțiuni) sau atragerea de capital social suplimentar.
1.3 Managementul nivelului de capital și creșterea acestuia. Principalele proporții financiare în gestionarea capitalului
Scopul principal al gestionării nivelului de capital este nu numai achiziționarea bunurilor necesare, ci și optimizarea structurii capitalului pentru a asigura prețul minim al surselor de finanțare și a maximiza valoarea firmei.
Structura capitalului este raportul dintre resursele financiare proprii și cele împrumutate utilizate în procesul de activitate economică. Ea are o influență activă asupra nivelului rentabilității economice și financiare a organizației, determină sistemul de coeficienți de stabilitate financiară și, în cele din urmă, formează raportul rentabilității și riscului în dezvoltarea firmei.
Rețineți că sursele de finanțare a activelor companiei în practica rusă diferă de cele străine. În Rusia, toate sursele de finanțare a activelor companiei sunt împărțite în patru grupe:
1) fondurile proprii ale întreprinderilor și ale organizațiilor (Figura 1.1);
2) fonduri împrumutate;
3) fonduri strânse;
4) fondurile bugetului de stat.
Figura 1.1. Structura capitalului societății
Pentru propriile mijloace ale întreprinderii în acest caz se referă la:
- capitalul social (fonduri din vânzarea de acțiuni și acțiuni ale participanților sau fondatorilor);
- încasările din vânzări;
- profitul net al întreprinderii;
- rezervele acumulate de întreprindere;
- alte contribuții ale persoanelor juridice și ale persoanelor fizice (finanțare cu scop special, donații, contribuții caritabile).
Fondurile atrase includ:
- fondurile împrumutate primite din emisiunea de obligațiuni;
- fondurile primite din emisiunea de acțiuni și alte valori mobiliare;
Literatura economică sugerează împărțirea surselor de finanțare în:
1) sursele interne sunt cheltuieli pe care compania le finanțează din profitul net;
2) mijloacele financiare pe termen scurt sunt mijloacele utilizate pentru plata salariilor, plata pentru materiile prime și materiale, diverse cheltuieli curente. Formele de realizare a surselor de finanțare în acest caz pot fi următoarele:
- cambie (proiect) - un document monetar, în baza căruia cumpărătorul se angajează să plătească vânzătorului o anumită sumă în perioada stabilită de părți.
- Creditul de acceptare se aplică atunci când banca acceptă plata unei facturi contractate în numele clienților săi (revânzarea dreptului de a colecta datorii - factoring). În acest caz, banca plătește creditorului valoarea facturii după deducerea reducerii și, după expirarea scadenței sale, colectează această sumă de la debitor;
- credit comercial - achiziționarea de bunuri sau servicii cu o amânare a plății pentru o perioadă de până la două luni și, uneori, mai mult.
3) mijloace financiare pe termen mediu (de la 2 la 5 ani) sunt utilizate pentru a plăti pentru mașini, echipamente și cercetare.
4) activele financiare pe termen lung (pentru o perioadă mai mare de 5 ani) sunt utilizate pentru achiziționarea de terenuri, imobile și investiții pe termen lung. Alocarea de fonduri în acest mod se realizează astfel:
- împrumuturi pe termen lung (ipotecare) - furnizarea de către societăți de asigurare sau fonduri de pensii de numerar a terenurilor, clădiri pentru o perioadă de 25 de ani;
- obligațiuni - datorii cu dobândă fixă și scadență. O parte semnificativă a obligațiunilor are o valoare nominală;
- emisiunea de acțiuni - primirea de numerar prin vânzarea de diverse tipuri de acțiuni sub forma unui abonament închis sau deschis.
Apariția unei astfel de clasificări a surselor este asociată cu specificul planificării intracomunitare în străinătate, care include planificarea pe termen lung, pe termen mediu și pe termen scurt.
Numai după studierea detaliată a tuturor punctelor este alegerea celei mai acceptabile surse de fonduri.
Alegerea schemei de finanțare a activelor întreprinderii este indisolubil legată de luarea în considerare a particularităților utilizării atât a capitalului propriu, cât și a capitalului împrumutat.
Capitalul propriu se caracterizează prin următoarele caracteristici principale:
1. Simplitatea atragerii, deoarece deciziile legate de majorarea capitalului propriu (în special din cauza surselor interne de formare) sunt luate de proprietari și administratori ai întreprinderii fără a fi nevoie să se obțină consimțământul altor entități economice.
O capacitate mai mare de a genera profituri în toate domeniile de activitate, deoarece atunci când o utilizează, nu este necesar să plătească dobânzi în toate formele sale.
Asigurarea stabilității financiare a dezvoltării întreprinderii, a solvabilității sale pe termen lung și, în consecință, a reducerii riscului de faliment.
În același timp, are următoarele dezavantaje:
1. Sfera limitată de atragere și, prin urmare, de oportunități pentru o extindere semnificativă a activităților de exploatare și investiție ale întreprinderii în perioadele de condiții favorabile de piață în anumite etape ale ciclului de viață.
Costuri ridicate în comparație cu cele alternative
surse împrumutate de formare de capital.
Astfel, o entitate care utilizează numai capitaluri proprii pentru formarea activelor sale, are cea mai mare stabilitate financiară (coeficientul său de autonomie egal cu unitatea), dar limitează rata de dezvoltare (deoarece nu poate furniza formarea suma suplimentară necesară de active în timpul perioadelor de condiții favorabile de piață) și nu utilizează oportunitățile financiare de creștere a profitului asupra capitalului investit.
Capitalul împrumutat se caracterizează prin următoarele caracteristici pozitive:
Posibilități destul de largi de a atrage, în special cu un rating de credit ridicat al întreprinderii, disponibilitatea unui gaj sau garanția beneficiarului.
Asigurarea creșterii potențialului financiar al întreprinderii dacă este necesară extinderea semnificativă a activelor și creșterea ratei de creștere a afacerilor.
Capacitatea de a genera o creștere a rentabilității financiare (coeficientul de rentabilitate a capitalurilor proprii).
Capitalul împrumutat are următoarele dezavantaje:
Complexitatea procedurii de atragere (în special în cantități mari), deoarece furnizarea resurselor de credit depinde de decizia altor entități economice (creditori), necesită, în unele cazuri, garanții corespunzătoare ale terților.
capitalul Astfel, compania folosește împrumutat pentru formarea activelor sale are un potențial financiar mai ridicat de dezvoltare (datorită formării de volum suplimentar de active) și posibilitatea creșterii în rentabilitatea financiară a activităților, dar generează din ce în ce risc financiar și riscul de faliment (crește cu proporția ponderea fondurilor împrumutate în volumul total al capitalului utilizat).
Având în vedere schema selectată de finanțare a activelor, se formează un sistem de surse de atragere de capital la întreprindere.
Efectul pârghiei financiare (leveridzha financiar) caracterizează eficacitatea organizației folosind fonduri împrumutate. Leverage-ul financiar este un factor obiectiv care apare odată cu apariția fondurilor împrumutate în volumul de capital utilizat de organizație, ceea ce îi permite să obțină rentabilitate suplimentară a capitalului propriu.
Introducem conceptele de profit economic și profitabilitatea economică a unei organizații (firmă). profit economic (PE) - este profitul înainte de dobânzi pentru utilizarea fondurilor împrumutate și împrumuturilor (inclusiv dobânzi aferente obligațiunilor corporative și acțiunile preferențiale) și taxe. Rentabilitatea economică (Re) este determinată de raportul dintre profitul economic și activele (A) ale organizației:
În general, în cazul în care aceeași rentabilitate economică asupra rentabilității capitalului propriu depinde în mod esențial de structura surselor financiare. Dacă organizația nu are datorii achitate și dobânzile plătite pe ele, creșterea profitului economice conduce la o creștere proporțională a venitului net (cu condiția ca valoarea taxei este direct proporțională cu mărimea profiturilor).
În cazul în care o organizație cu același total de capital (active) finanțate prin faptul că nu numai propriile lor, dar, de asemenea, să impulsioneze profit înainte de impozitare este redusă prin includerea costurilor de interes. În consecință, valoarea impozitului pe profit și profitabilitatea capitalului propriu poate scădea. Ca urmare, utilizarea fondurilor împrumutate, în ciuda plății acestora, permite creșterea rentabilității fondurilor proprii. În acest caz, vorbesc despre efectul pârghiei financiare (pârghie).
Efectul efectului de levier financiar (EF) este capacitatea capitalului împrumutat de a genera profit suplimentar din investițiile în capitaluri proprii sau de a spori rentabilitatea capitalului propriu prin utilizarea fondurilor împrumutate. Se calculează după cum urmează:
unde Рэ - rentabilitatea economică;
i - dobândă pentru utilizarea împrumutului.
Rentabilitatea economică = profitul înainte de impozitare și% pentru credit / valoarea activelor.
Кс - pârghia financiară
Kc = fonduri / capitaluri proprii împrumutate