Investițiile directe în societăți non-publice, cu un fonduri special create de capital privat (IDF) - un fenomen relativ nou. Între timp, specializat în această foarte băncile au devenit o parte integrantă a procesului de investiții (în care diferențele dintre băncile comerciale și băncile de investiții devine mai mici), precum și interacțiunea lor cu FIL dezvoltat în mod activ.
Sfaturi costă bani
Primul lucru care vă atrage ochii: în ultimii zece ani, fondurile de capital privat au devenit o sursă foarte importantă de venit pentru băncile de investiții.
Astfel, fondul de capital privat devine un client ce în ce mai importantă pentru bănci. Și nu caută doar chilipiruri, consiliere și fonduri de finanțare datoriilor utilizând fonduri împrumutate, dar, de asemenea, organizarea producției de obligațiuni cu randament ridicat și IPO pentru a finanța companiile din portofoliu.
Dacă ne uităm mai în detaliu cu privire la sumele pe care fondurile de capital privat sunt plătite companiilor, oferindu-le financiare (contabilitate, investiții), profesionale (juridic și tehnic), precum și alte servicii de afaceri, acestea sunt foarte semnificative - aproximativ 11 miliarde de $, adică aproximativ. 12% din cifra de afaceri anuală a industriei serviciilor financiare din Regatul Unit. Din această cifră, aproximativ 6 miliarde de dolari au reprezentat bănci de investiții și consilieri financiari.
Cine va înlocui "efectul de levier"?
Un alt domeniu important de interacțiune între fondurile de capital privat și bănci este sfera organizării finanțării datoriei ca cea mai importantă sursă de fonduri pentru fonduri. Împrumuturile, denumite în mod tradițional pârghii sau pârghii, se află în centrul celor mai mari tranzacții cu fonduri de private equity.
Deal cu leveraged buyout (LBO - leveraged buyout), care sunt angajate în fonduri de capital privat, - conceptul vag. În principal pentru că cele mai multe dintre aceste buyout implică oricum un element de finanțare a datoriei. Totuși, există două diferențe de tranzacții LBO din alte tipuri de tranzacții, care a implicat fonduri. Prima diferență este că inițiatorul tranzacției nu este un management tradițional, și anume proprietarii companiei, a angajat o bancă de investiții pentru a pregăti compania de vânzare. Cea de-a doua diferență este dimensiunea tranzacției: de regulă, întreprinderile mari sau grupurile de companii cu diferite segmente de afaceri sunt absorbite.
În ultimii ani, fondurile de capital privat au provocat o boom real pe piața de capital de împrumut. Există două tipuri de finanțare: prioritate ridicată și scăzută în ceea ce privește gradul de subordonare față de alte tipuri de obligații. Băncile comerciale aranja finanțarea datoriei cu prioritate ridicată (a activelor) în raport cu alte valori mobiliare ale societății: linii de credit pentru a finanța dezvoltarea de afaceri și împrumuturi pentru a salva active. Un alt tip de finanțare - cu o prioritate mai mică, în cazul în care băncile de investiții sunt mai active - organizarea și plasarea titlurilor de creanță. Aceasta poate fi atât plasarea privată, cât și emisiunea de obligațiuni nesecuritizate cu randament ridicat pe piețele publice (obligațiuni cu randament ridicat).
Fondurile au atras multe miliarde de dolari sub formă de obligațiuni datorate în timpul boom-ului LBO din întreaga lume. Activitatea lor a dat băncilor posibilitatea de a face bani buni, ajutând să organizeze o astfel de cazare și de vânzare angajamente gamă largă de investitori, inclusiv fondurile speculative și fondurile mutuale.
Concurența ca motor al progresului
Odată cu creșterea concurenței în industria de capital privat, au început să fie urmărite mai multe tendințe.
Prima tendință este că rentabilitatea investițiilor și numărul de oferte atractive pe piață scad în timp. Având în vedere că, treptat, în scădere a rentabilității în sectoarele tradiționale ale fondurilor de investiții în căutarea de noi tipuri de tranzacții, cum ar fi răscumpărarea integrală a companiilor sau a tranzacțiilor de finanțare cu fonduri împrumutate. creșterea îndatorării nu numai potențialul de returnare, dar, de asemenea, riscurile de investiții și tranzacții ele însele devin tot mai mari. Aceste tendințe pot fi explicate prin intermediul principiilor economice. Pentru a ridica un fond mai mare și a strânge fonduri împrumutate, este necesar să existe în trecut un istoric și o experiență cu activități similare. De fapt, aceste probleme sunt bariere la intrarea pe piață a unor noi jucători, astfel încât nivelul actual al concurenței la partea de sus, în cazul în care fondurile de elita pot face oferte mai mari, care nu sunt disponibile restul, este destul de scăzută.
A doua tendință în piață este faptul că industria în sine investiții directe începe să se alege de afaceri de la bănci. Fondurile de investiții directe au început să participe la tranzacții legate de restructurarea capitalului și de răscumpărarea pozițiilor de criză datorate (datoria dificilă). Trebuie remarcat faptul că există deja fonduri care oferă consultanță companiilor și să fiți plătit pentru ea diverse forme de compensare - din partea Comisiei de a participa la capitalul social. Aceasta este „intruziunea“ în teritoriul băncilor de investiții și consultanți.
În plus, corporațiile care au devenit potențiale ținte de tranzacționare și-au schimbat, de asemenea, atitudinea față de băncile angajate în activități de investiții într-un mod negativ. Un consultant sau consultant poate deveni întotdeauna un investitor agresiv, dornic să vă devoreze. Deși majoritatea băncilor (cum ar fi Goldman Sachs) evita tranzacțiile agresive pentru achiziții, în teorie, există un conflict de interese între acestea și corporații, și, prin urmare, un risc real de a pierde clienții.
Astăzi este evident că băncile vor rămâne pe piața investițiilor directe, dar exact ceea ce va face poziția majorității băncilor de investiții este încă neclară. În cazul în care Deutsche Bank, Dresdner Bank și JP Morgan vândute sau pot vinde afacerile asociate cu investiții directe, adică setul de jucători globali care aspiră la această afacere. Și cel mai important dintre ele este Goldman Sachs.
În Rusia, situația este mai mult ca ultima opțiune. Este cunoscut faptul că astfel de bănci de investiții ca Troika Dialog, Renaissance si VTB sunt deja active în sectorul de capital privat și diferite fundații mai mici „castiga“ pe servicii bancare de investiții, care participă la consilierea tranzacții non-publice și „bate“ de afaceri de la bănci de investiții.
Să nu stați departe
În concluzie, ar trebui să spunem că toate procesele de mai sus sunt deja prezente în Rusia, iar sectorul bancar ar trebui să urmărească îndeaproape industria de capital privat și de a dezvolta legături cu cadrele superioare de conducere în acest sector. Fondurile private de capital privat sunt viitorul, o sursă de venituri în creștere rapidă, în ciuda faptului că acestea sunt un client destul de dificil pentru bănci. Băncile din Rusia trebuie să-și dezvolte propria strategie în acest domeniu, să nu rămână pe margine atunci când piața organizată a fondurilor de capital privat, vom fi zeci de miliarde de dolari.
P.Fedorov
analist
Delta Private Equity
Semnat în imprimare