3.2. Evaluarea și randamentul obligațiunilor
Bondajul se caracterizează printr-o valoare nominală și un preț de piață.
Valoarea nominală (prețul nominal) este valoarea nominală indicată pe obligațiune sau declarată de emitent la plasarea obligațiunilor. Valoarea nominală este valoarea de bază pentru calcularea randamentului obligațiunii. Rambursarea obligațiunilor se efectuează la valoarea inițială inițială a valorii nominale.
Achiziționarea și vânzarea de obligațiuni se efectuează la prețurile stabilite pe piață. Factorii care formează prețul de piață al obligațiunii:
- situația de pe piața financiară în ansamblu;
- perspectiva obținerii valorii nominale a unei obligațiuni la scadență (cu cât este mai mare scadența unei obligațiuni la momentul cumpărării, cu atât este mai mare valoarea sa de piață);
- dreptul la un venit fix constant (cu cât este mai mare venitul, cu atât este mai mare valoarea de piață a obligațiunii).
Rata de obligațiuni este valoarea prețului de piață al obligațiunii, exprimată ca procent din valoarea sa nominală:
unde Co este rata obligațiunii;
Рр - prețul de piață al obligațiunii;
H este valoarea nominală a obligațiunii.
Randamentul total al unei obligațiuni constă în următoarele elemente:
- dobânda plătită periodic (venituri din cupoane) - o serie de plăți efectuate la intervale de timp fixe pentru un anumit număr de perioade (anuitate);
- modificări ale valorii obligațiunii pentru perioada relevantă;
- venit din reinvestirea dobânzii primite.
În evaluarea obligațiunilor, conceptul de valoare curentă (redusă) are o importanță primordială. în care, în general, să înțeleagă suma pe care un investitor trebuie să o plătească pentru un activ financiar, astfel încât, la anumite intervale, acest activ să îi aducă sumele necesare. Definiția valorii curente se bazează pe formula de reducere:
unde Po - valoarea curentă a obligațiunii la un moment dat (t = 0);
Ct - plăți periodice ale cuponului pentru obligațiuni;
H - valoarea nominală a obligațiunii;
i - reducerea ratei dobânzii;
n este numărul de perioade după care se efectuează plățile cuponului.
Pentru a determina valoarea curentă a unei obligațiuni, ar trebui să fie cunoscuți patru parametri:
* valoarea plăților cuponului și a denominărilor;
* frecvența primirii plăților cuponului, determinată de valoarea lui t;
* durata perioadei de circulație a obligațiunilor;
* rata dobânzii i, pe care fluxurile de trezorerie sunt actualizate.
Dacă obligațiunea este o reducere (cu un cupon zero), atunci formula pentru calcularea valorii actuale este după cum urmează:
În cazul în care plățile cuponului pe obligațiuni se efectuează de mai multe ori pe an (m ori), atunci formula pentru calcularea valorii curente are următoarea formă:
Valoarea actuală a obligațiunilor este o îndrumare pentru formarea prețurilor de piață.
Randamentul obligațiunilor. În general, randamentul este o măsură relativă a venitului pe unitate de costuri. Randamentul obligațiunilor poate fi calculat în mai multe moduri:
- randament până la scadență (randament total sau final).
Randamentul actual caracterizează veniturile anuale (curente) ale obligațiunii cu privire la costurile aferente achiziției acesteia. Randamentul curent al obligațiunilor se calculează după cum urmează:
Randamentul curent este cea mai simplă caracteristică a unei obligațiuni. Folosind doar acest indicator, nu se poate alege cea mai eficientă obligațiune pentru investirea fondurilor, deoarece schimbarea valorii unei obligațiuni pe perioada de proprietate nu este reflectată în calculul randamentului curent.
Randamentul până la scadență (randamentul total) caracterizează randamentul total al unei obligațiuni, pe unitate de costuri pentru achiziția sa. Acest indicator se calculează după cum urmează:
unde n este numărul de ani în care investitorul deținea obligațiunea.
O modificare a valorii unei obligațiuni este egală cu diferența dintre valoarea nominală și prețul de cumpărare dacă investitorul deține obligațiunea până la scadență. Dacă un investitor vinde o obligațiune fără a aștepta rambursarea, variația valorii se măsoară prin diferența dintre prețul de vânzare și cumpărarea obligațiunii.