După cum sa menționat deja, se consideră că împrumuturile de stat sunt mai puțin periculoase decât emisiile. Dar ele au, de asemenea, un impact negativ semnificativ asupra economiei.
În primul rând, guvernul recurge adesea la plasarea forțată, ceea ce perturbă motivația pieței instituțiilor financiare private.
În al doilea rând, practica emiterii de titluri de stat, mobilizarea fondurilor libere de pe piața financiară, mărește rata medie a dobânzii pe piață. Aceasta duce la creșterea costului creditului, la reducerea investițiilor în sectorul privat, la scăderea exporturilor nete și, parțial, la scăderea cheltuielilor de consum. În consecință, există un efect al deplasării investițiilor de producție asupra celor financiare, ceea ce slăbește în mod semnificativ efectul stimulativ al politicii fiscale.
În al treilea rând, obligațiile de stat ale statului, care se acumulează, formează o datorie publică internă și externă. Trebuie plătită cu dobânzi. De aceea, ei spun că datoriile de stat de astăzi sunt impozitele mâine. De regulă, nu este posibilă plata integrală a dobânzii din veniturile bugetare curente și rambursarea la timp a împrumuturilor. În mod constant în nevoie de fonduri, guvernele recurg la noi împrumuturi; care acoperă datorii vechi, acestea fac chiar mai mari noi (practica de refinanțare a datoriei publice).
Finanțarea datoriei de deficit bugetar este adesea văzută ca o alternativă antiinflaționistă la monetizarea deficitului. Cu toate acestea, metoda datoriilor nu elimină amenințarea creșterii inflației. El creează doar o amânare temporară pentru această creștere, ceea ce este tipic pentru multe economii în tranziție, inclusiv rusă, mai ales atunci când ia în considerare informațiile aflate la dispoziția Băncii Centrale a posibilității de a cumpăra obligațiuni de stat pe piața secundară a valorilor mobiliare.
sistemul financiar Complexul include, printre alte elemente, un credit care este în procesul de reproducere oferă actorilor economici (guvern, întreprinderi și persoane fizice) din fonduri împrumutate în condiții de maturitate, serviceability, disponibilitatea, recuperabilitatea, și destinate utilizării.
Resurse de credit sunt formate în principal, prin consolidarea fondurilor temporar libere de fonduri de amortizare, economiile cetățenilor, economii ale întreprinderilor și organizațiilor, o parte din fondurile bugetare și non-bugetare, cheltuieli de asigurare etc. fonduri temporar gratuite sunt atrase pentru propriile lor scopuri, nu numai agenților economici, ci și a statului . Astfel, relațiile de credit au două forme:
• credit de stat;
• credit bancar.
Există diferențe fundamentale între aceste două forme de împrumut.
Goskredit reprezintă relații economice privind redistribuirea valorii PIB și a unei părți din averea națională. Într-adevăr, cu distribuția primară, doar o parte din venit este distribuită - fonduri temporar libere ale întreprinderilor și ale populației. Cu toate acestea, întreprinderile și populația au posibilitatea de a înstrăina o parte din venituri pe o perioadă lungă de timp. Această parte a resurselor este atrasă de stat pentru a-și acoperi cheltuielile în mod rambursabil.
Prin intermediul unui împrumut de stat, statul mobilizează resurse suplimentare pentru a-și finanța nevoile și a-și îndeplini funcțiile. Această formă de credit, deși afectează distribuția secundară a PIB-ului, furnizează statului cantități semnificative de fonduri care nu sunt distribuite prin sistemul bugetar.
În plus față de mobilizarea resurselor pentru nevoile naționale, împrumutul de stat prevede, de asemenea, furnizarea de fonduri de împrumut din buget pe bază de retur sub forma:
1) împrumuturi bugetare;
2) creditul de mărfuri;
3) credite cu dobândă redusă;
4) credit fiscal pentru investiții;
5) sub alte forme.
În aceste relații RF, o entitate constitutivă a Federației Ruse sau o entitate municipală pot fi nu numai debitori, ci și creditori.
Această redistribuire a venitului național este, de asemenea, un element constitutiv al distribuției secundare, precum și finanțarea din bugetele de la diferite niveluri.
Goskredit îndeplinește trei funcții principale - distribuție, reglementare și control.
Funcția de reglementare înseamnă că, prin furnizarea în condiții de urgență, serviceability, de securitate, de rambursare și utilizarea împrumutat intenționat, statul contribuie la o mai bună credite bugetare de performanță de aplicare. Într-adevăr, experiența arată cea mai eficientă utilizare a fondurilor alocate pe o bază returnabile și a plătit, în comparație cu utilizarea alocațiilor irevocabile și gratuite.
Aceste principii de creditare asigură utilizarea eficientă a fondurilor primite de către creditorii străini de către Federația Rusă pentru a finanța deficitele bugetare, politica structurală și restructurarea economică, sprijinul pentru privatizare, piața de valori etc.
Funcția de control a creditului de stat și municipale asigură utilizarea eficientă și eficientă a resurselor monetare alocate de stat. Acțiunile de control corespunzătoare sunt efectuate de organismele autorizate la nivel federal, regional și municipal. Sunt utilizate următoarele forme de control:
• Monitorizarea fluxului de numerar prin trezoreria federală sau băncile autorizate;
• verificarea respectării termenilor contractului de împrumut;
• controlul asupra utilizării intenționate de către împrumutat a fondurilor primite;
• verificarea îndeplinirii obligațiilor suplimentare asumate de subiecții Federației Ruse și organele autoguvernării locale etc.
Goskredit influențează importanții indicatori macroeconomici ai dezvoltării țării. Aceasta relevă o relație strânsă între acești indicatori și politicile monetare, fiscale și monetare ale statului. Mijloacele mobilizate cu ajutorul creditului de stat sunt de natură anticipată și nu sunt altceva decât impozite blocate.
Din punct de vedere macroeconomic, un împrumut de stat poate avea consecințe foarte nefavorabile în cazul strategiei și tacticii necorespunzătoare ale utilizării sale ca instrument financiar pentru gestionarea economiei țării. În acest caz, efectul multiplicator al creșterii dependenței financiare și a creditului de stat asupra creditorilor (atât cei interni, cât și cei externi) este inevitabil.
împrumut de stat contribuie la organizarea corectă a economiilor, este o sursă de venit în numerar tot mai mare a deținătorilor de titluri de stat și deponenții băncii, creează condițiile pentru un echilibru mai bun al veniturilor și cheltuielilor populației, organizații, întreprinderi și bugetul de stat, este unul dintre factorii decisivi în stabilizarea monedei și o emisie de credit eficient și politica monetară.
Principalul lucru, pentru care creditul de stat este utilizat în sens macroeconomic, acoperă deficitul bugetar. Același scop poate fi emisiunea bancnotelor. Cu toate acestea, sa dovedit mult timp că un împrumut de stat este mult mai eficient pentru echilibrarea veniturilor și cheltuielilor bugetare. Împrumuturile de stat reduc temporar cererea de solvenți a populației și a entităților economice, reglementează proporțiile materialelor și a costurilor naturale. Astfel, masa de bani în circulație este optimizată.
Creditul de stat are diverse forme. Varietatea formelor de împrumut necesită clasificarea detaliată a acestora, pe baza diferitelor criterii (a se vedea tabelul).
Iată o descriere generală a principalelor tipuri de titluri de stat tranzacționate pe piața internă de valori din ultimii ani și care circulă acum.
Obligațiuni guvernamentale cu cupon zero pe termen scurt (GKO). Scopul principal al emiterii acestor valori mobiliare este de a finanța deficitul bugetului de stat la cel mai mic preț posibil. Emitentul GKO este Ministerul de Finanțe al Federației Ruse. Emisia se realizează prin probleme separate. Volumul fiecărei emisiuni este determinat de Ministerul Finanțelor pe baza valorii maxime a emisiunii acestor obligațiuni stabilită de Guvernul Federației Ruse pentru anul în cauză. Obligațiunile sunt pe termen scurt în termeni de maturitate. Proprietarii lor pot fi organizații și indivizi ruși și străini. Proprietarul titlurilor de stat are dreptul să primească o valoare nominală la rambursarea lor. Ministerul Finanțelor stabilește condițiile pentru emiterea și circulația titlurilor de stat și ia decizia de a emite o problemă separată. Titlurile de trezorerie dintr-o singură problemă sunt egale între ele din punctul de vedere al volumului drepturilor acordate proprietarilor lor.
CBR este agentul general pentru servirea problemelor GKO. Tranzacțiile cu obligațiuni și sunt executate în modul stabilit de către Banca Centrală a Federației Ruse, în coordonare cu Ministerul Finanțelor, prin intermediul organizațiilor autorizate de acestea să desfășoare activități de depozitare, broker si dealer cu ICT (organizația autorizată).
Decontarea în numerar a tranzacțiilor cu titluri de stat se efectuează prin CBR și instituțiile sale teritoriale, precum și prin alte instituții de creditare în numerar și în formă nemonetară.
Obligațiunile sunt emise într-o formă documentară cu custodie obligatorie centralizată în depozitari. Un document care certifică drepturile atribuite prin obligațiunile fiecărei emisiuni este un certificat global.
Contabilizarea facturilor individuale ale fiecărei emisiuni se efectuează sub formă de intrări în conturile depuse de depozitari și organizații autorizate. Înregistrarea din contul depozit certifică deținerea obligațiunilor și constituie baza pentru exercitarea drepturilor asupra acestora. Titularii de obligațiuni nu pot solicita extrădarea.
Proprietatea unei GKOs apare din momentul efectuării unei intrări de credite în contul de depozit.
Obligațiile de trezorerie (CA). Aceste documente au apărut în legătură cu creșterea datoriei de stat către întreprinderile din diverse ramuri ale economiei și forme de proprietate. Situația a fost agravată de faptul că a existat un efect multiplicator: fiecare ruble de datorie publică a stimulat 2-3 ruble. datoriile întreprinderilor. Pentru a rezolva această problemă fără a recurge la metode inflaționiste, Guvernul Federației Ruse a reînregistrat 10% din datorie în KO.
KO au fost eliberate pe o perioadă de un an, sub formă de hârtie - sub formă de intrări în conturile de depozit cu depozitari autorizați. Timpul de la eliberare până la scadență a variat de la 50 la 360 de zile, în funcție de serie. Pentru toate serii de KO a existat un venit egal - 40% pe an. Proprietarii CA aveau dreptul să efectueze cu ei următoarele operațiuni:
• achitarea conturilor plătibile;
• plata pentru bunuri și servicii fără restricții;
• să le vândă persoanelor juridice și persoanelor fizice rezidente;
• efectuați tranzacții colaterale;
• Schimb de scutiri de impozit pe profit;
• achitarea cu dobândă.
Pentru a efectua aceste operațiuni, numărul de aprobări (3-5) determinate pentru fiecare serie trebuie să treacă prin KO.
La schimbul obligațiunilor Vneshtorgbank pentru obligațiuni, băncile comerciale, asociațiile în participațiune și fundațiile caritabile au avut prioritate: le-au fost emise obligațiuni de serie scurtă. Vânzările de obligațiuni VEB sunt tranzacționate atât în Rusia, cât și în străinătate.
obligațiuni de împrumut federal, cu un interes cupon variabil (OFZ-PK) sunt înregistrate valori mobiliare pe termen mediu și să ofere proprietarilor lor dreptul de a primi valoarea nominală a obligațiunii la rambursarea acestuia, și de a primi cuponul ca procent din valoarea nominală a obligațiunii.
Emitor Ministerul Finanțelor, care stabilește pentru fiecare lansare a volumului său de obligațiuni, procedura de calcul a venitului cuponului, determinat pe baza rentabilității titlurilor de stat, data plasamentului, data scadenței, condițiile de plată a veniturilor cuponului, precum și restricții pentru potențialii proprietari.
Valoarea venitului cuponului se calculează separat pentru fiecare perioadă de plată și a declarat primul cupon nu mai târziu de șapte zile înainte de data plasării pentru următoarele cupoane, inclusiv ultima - nu mai târziu de șapte zile înainte de data plății cuponului precedent. Toate tranzacțiile cu OFZ, inclusiv decontările și înregistrarea drepturilor la obligațiuni, sunt efectuate prin intermediul instituțiilor Băncii Centrale a Federației Ruse. Plasarea OFZ-PC, precum și a obligațiunilor de stat pe termen scurt, se face la licitație prin intermediul dealerilor autorizați, iar tranzacțiile secundare merg la MICEX.
Prețul "estimat" al obligațiunilor DSS depinde de ziua achiziționării și a fost determinat ca sumă a prețului nominal și a randamentului cuponului acumulat în ziua tranzacției. Sub influența diverșilor factori, prețul pieței a fost diferit de prețul estimat.