Gestionarea structurii capitalului este una dintre cele mai importante și complexe sarcini de gestiune financiară. Soluția la această problemă constă în determinarea ?? proporție și enii tipuri de capital datorii, pentru care prețul este redus la minimum de capital și maximizate rentabilitatea capitalului propriu și valoarea de piață a corporației.
Decizia de a utiliza fondurile împrumutate ca o sursă suplimentară de finanțare dă naștere riscului financiar. Atragerea de fonduri din surse externe, compania nuzhnolgo se leaga nu numai la momentul potrivit pentru a reveni suma principală a datoriei-miu, dar, de asemenea, să plătească regulat interes ca o taxă pentru utilizarea acestor fonduri. Din acest motiv, înlocuirea propriei sale Kapita la împrumutat crește riscul financiar. Riscul financiar poate fi, de asemenea, văzută ca un risc de cădere dividendelor și prețul acțiunilor care rezultă din acțiuni ordinare-TION operatorului de transport ?? i cu ajutorul capitalului împrumutat. Ei comutator-dyval și o parte a riscului de fabricație, deși poate compensat-Rowan mai mare rentabilitate așteptată a acționarilor.
În acest caz, dacă rentabilitatea întreprinderii este mai mare decât prețul capitalului împrumutat, utilizarea capitalului împrumutat, în ciuda plății sale, crește rentabilitatea capitalului propriu. Cu cât cota capitalului împrumutat este mai mare (cu alte lucruri egale), cu atât crește rentabilitatea capitalului. ᴀᴋᴎᴍᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, capitalul împrumutat (cota sa) acționează ca un fel de pârghie pentru creșterea rentabilității capitalului propriu, iar raportul dintre capitalul împrumutat și capitalul propriu se numește coeficientul de levier financiar (pârghie financiară).
În sensul literal, pârghia înseamnă acțiunea unei forțe mici (pârghie), cu care puteți deplasa obiecte destul de grele. În anexa la finanțare, este tratată ca un anumit factor, o mică schimbare în care poate duce la o schimbare semnificativă a unui număr de indicatori de performanță.
Caracterul pozitiv al efectului de levier financiar determină, prin faptul că împrumutul este de obicei mai ieftin decât propria lor. În plus, dividendele plătite de proprietari, - o parte ϶ᴛᴏ a plasei (de exemplu, după soluționarea cu bugetul pentru taxe ..), dobânda plătită creditorilor, - costul parte ϶ᴛᴏ la sută Salvage la costul duce la o reducere a venitului impozabil, adică. . la o ieșire mai mică de fonduri pentru plata taxelor. Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, având în vedere intacte ?? esoobraznost de împrumut este esențială, împreună cu deja luate în considerare doi factori: primul - raportul dintre rentabilitatea și prețul capitalului împrumutat, al doilea - raportul dintre datorii și capitaluri proprii, considerată a treia - de economisire privind impozitul pe venit.
Caracterul negativ al efectului de levier financiar este determinat de faptul că plata dobânzilor pentru capitalul împrumutat este obligatorie, în timp ce plata dividendelor nu este.
Levierul financiar poate fi evaluat în mai multe moduri.
În primul rând se calculează coeficientul de îndatorare financiară, deoarece raportul dintre capitalul împrumutat și cel deținut.
Al doilea - efectul efectului de levier financiar este calculat ca o creștere a profitabilității nete a fondurilor proprii, obținută prin utilizarea unui împrumut:
unde EFL - efectul (forța impactului) efectului de levier financiar (creșterea coeficientului rentabilității capitalului propriu),%; РА - rentabilitatea economică a activelor (privind profitul înainte de impozitare și dobândă),%; SPK - rata medie calculată a dobânzii pentru un împrumut; %; ZK - capital împrumutat, ruble; SK - capitalul propriu al întreprinderii, ruble.
În al treilea rând, efectul efectului de levier financiar este calculat ținând seama de economiile de impozit pe venit:
unde SORT este rata impozitului pe venit,%.
În formula (4.4.2) se disting trei componente principale, care corespund factorilor considerați mai sus:
1) corectorul fiscal (1-SPS) arată efectul impozitării asupra efectului efectului de levier financiar;
2) diferentiala de levier financiar (RA - SPK) caracterizează beneficiul de împrumut dacă diferența este negativă - împrumut aduce companiei o pierdere; cu cât este mai mare valoarea pozitivă a diferențialului, cu atât este mai mare efectul efectului de levier financiar;
3) umărul de levier financiar (ZK: SC) reprezintă riscul care crește cu valoarea capitalului împrumutat este utilizat de către întreprinderi pe unitate de capital propriu; coeficientul de levier financiar multiplică efectul pozitiv sau negativ obținut de valoarea diferențialului.
Efectul efectului de levier financiar arată cât de mult se schimbă rentabilitatea capitalului propriu atunci când volumul capitalului împrumutat se modifică cu un procent.
În cazul în care un astfel de împrumut este benefică în cazul în care noul împrumut aduce companiei de a crește nivelul efectului de levier financiar. Dar este extrem de important să grijuliu Nation căi monitoriza starea diferențială: la escaladarea umărului bancher levier financiar este înclinat pentru a compensa creșterea riscului lor de creștere a prețului its''tovara „“ - de credit.
Riscul creditorului este exprimat prin valoarea diferenței: cu cât este mai mare diferența, cu atât riscul este mai mic; Cu cât este mai mică diferența, cu atât este mai mare riscul.
Concluzie: Un manager financiar rezonabil nu va majora cu nici un cost efectul de levier financiar, ci îl va reglementa pe baza diferenței.
În al patrulea rând, se calculează efectul efectului de levier financiar, cum ar fi gradul de influență al modificării profitului înainte de impozitare și plata dobânzii pentru un împrumut pe o modificare a profitului net:
unde DCHP - rata de creștere a profitului net; DP - rata de creștere a profitului înainte de impozitare și plata dobânzii pentru un împrumut; Societatea în comun este suma dobânzilor la împrumuturi și împrumuturi.
Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, mai mare volumul de împrumut atras întreprinderi, mai mult interes plătit pe ele, și un profit mai mic, prin urmare, o mai mare forța exercitată de levier fi-nanciar.
efect de levier financiar este faptul că întreprinderile care utilizează de credit, fiecare schimbare pro-cent din profit înainte de plata impozitelor și a dobânzilor pentru împrumutul face mai mult schimbarea la suta a profitului net decât compania, ocolind auto-sredst tine.
Considerația comună a efectului de levier operațional și financiar oferă o levieră operațională și financiară generală (EOFL):
EOFL = EOL 'EFL. (4.4.5)
Acesta prezintă riscul general pentru întreprindere, asociat cu o posibilă lipsă de fonduri pentru a acoperi cheltuielile curente și costurile de întreținere a surselor externe de fonduri.
Gestionarea managementului financiar este un element al strategiei de dezvoltare a companiei. Evaluarea efectului de levier financiar vă permite să determinați valoarea fondurilor împrumutate care este sigură pentru întreprindere, condițiile cele mai avantajoase de împrumut și o rată a dobânzii acceptabilă.
Citiți de asemenea
Levierul financiar sau efectul unei pârghii financiare este o creștere a eficienței (profitabilității) fondurilor proprii prin împrumut. Efectul efectului de levier financiar (FEG). (3.4) unde CH este cota de impozitare; (ER - SP) - diferența de pârghie; ER -. [citeste mai mult].
Spre deosebire de riscurile operaționale, un risc financiar apare în numerar, care se măsoară prin efectul de levier financiar. Riscul se datorează faptului că în compoziția cheltuielilor și a plăților din profituri există acelea care trebuie implementate neapărat indiferent de. [citeste mai mult].
Conceptul de pârghie și tipurile acesteia Pârghia este un factor determinant, o mică schimbare care poate duce la o schimbare semnificativă a indicatorilor care rezultă. Există trei tipuri de pârghii: · financiare; · Producție (operațională); ·. [citeste mai mult].
Unitatea indicator de activitate. rev. Variante I II III Ex. Bol. mii de ruble. PND% . [citeste mai mult].
Înțelegerea naturii riscului investițional și capacitatea de a evalua valoarea sa este importantă nu numai pentru investitor, ci și pentru managerul financiar al întreprinderii. valoare . [citeste mai mult].
Pârghie financiară și evaluarea acesteia. Pe lângă costurile fixe de producție, o organizație poate suporta costuri fixe de natură financiară care se referă la utilizarea fondurilor împrumutate ca surse de finanțare a acesteia. [citeste mai mult].
Folosind o întreprindere pentru activități economice, nu numai fondurile proprii, ci și cele împrumutate, sporește rentabilitatea investiției fondurilor proprii. În teoria gestiunii financiare se numește o astfel de creștere a profitabilității capitalului propriu. [citeste mai mult].
Riscul financiar este un risc suplimentar impus acționarilor ca rezultat al deciziei de a utiliza capitalul împrumutat. Riscul financiar este legat de faptul că o întreprindere care utilizează fonduri împrumutate trebuie să le plătească creditorilor. Plățile către creditori au loc. [citeste mai mult].