Un swap pe mărfuri este un acord între părți, potrivit căruia una sau mai multe serii de plăți sunt determinate de prețul produsului sau de indicele de mărfuri.
Cele mai răspândite dintre swap-urile pe mărfuri au fost simplele acorduri over-the-counter privind schimbul de risc fix pentru flotare. Acestea sunt tranzacții pur financiare care nu implică furnizarea de bunuri fizice.
Contractele de swap sunt folosite de mulți consumatori și de producători de produse de bază și de materii prime în scopul de a asigura hedgingul pe termen lung împotriva creșterii prețurilor. De exemplu, producătorii de pâine și biscuiți acoperă prețurile pentru hedging și companiile aeriene - prețurile pentru combustibilul pentru aviație.
Producătorii și consumatorii de produse de bază încheie contracte pe termen lung pentru cumpărare sau vânzare, în care prețul livrării depinde de cotarea indicelui. În această situație, prețul de livrare devine cunoscut numai la momentul livrării sau la scurt timp înainte de debutul său, ceea ce conduce la un risc de preț flotant.
Un exemplu de schimb de mărfuri simplu
Companiile aeriene trebuie să fixeze sau să stabilească prețul biletelor pentru un an înainte, pentru a prognoza veniturile viitoare. Costul carburanților reprezintă aproximativ 35% din costurile de operare ale companiei aeriene, astfel încât fluctuațiile de preț pot afecta profiturile sale la un preț fix al biletului. Compania aeriană încearcă să achiziționeze combustibil pe bază de contracte pe termen lung cu livrări lunare. Astfel de contracte garantează livrarea, dar prețul de livrare este stabilit pe baza cotei medii lunare a indicelui. De obicei, sunt folosite citate ale Platts, o platformă de tranzacționare independentă pentru produsele petroliere.
Compania aeriană are un venit fix din vânzările de bilete, însă costurile de operare pot fluctua foarte mult.
Pentru a elimina riscul de preț flotant, compania aeriană încheie un acord de swap de mărfuri pe doi ani (spre deosebire de alte instrumente derivate, swap-ul energetic este un instrument pe termen lung cu flexibilitate necesară), cu o perioadă de plată de o jumătate de an. În același timp, va plăti sau va primi plăți în numerar în funcție de valoarea indicelui prețului combustibilului Platts. Swap-ul determină cantitatea de combustibil pe care compania aeriană trebuie să o accepte pentru livrare sau cumpărare pe piața spot.
După încheierea acordului privind schimbul de mărfuri (energie), compania aeriană fixează prețul combustibilului în mod fiabil timp de doi ani.
Schema de operațiune de swap de mărfuri
Compania aeriană efectuează o schimbare cu banca
O companie aeriană care poartă un risc de preț flotant cumpără un swap de energie de la Bancă și este de acord să-i plătească un preț fix în schimbul unei serii de plăți pe durata valabilității swap-ului. Vânzătorul swap, Banca, este de acord să efectueze plăți garantate în favoarea companiei aeriene bazate pe indicele prețului combustibilului Platts pentru fiecare dintre perioadele de calcul.
Fig. 1. Schema de plată pentru swap pe mărfuri.
Contrapărțile plătesc schimburi
Calculează diferența netă dintre plăți, care este plătită în numerar companiei aeriene sau băncii. Dacă prețul combustibilului scade, atunci compania aeriană beneficiază de prețuri spot reduse, dar plătește diferența dintre un preț fix și un preț variabil.
Când prețul combustibilului crește, compania aeriană plătește mai mult, dar primește de la bancă diferența dintre prețul fix și cel flotant. Aceste plăți compensează creșterea costului combustibilului. În general, schimbul de energie permite companiei aeriene să își fixeze costurile. Acest proces este ilustrat în figura următoare.
Fig. 2. Schema de plăți, în funcție de costul combustibilului la schimbul de mărfuri.
În cadrul contractului de swap de mărfuri, plata fixă a companiei aeriene către Bancă este de 10 USD.
Compania aeriană plătește diferența netă de 2 dolari în cazul în care combustibilul costă 8 USD. Prețul final al combustibilului pentru compania aeriană este de 10 USD.
Banca plătește diferența netă de 1 USD, în cazul în care combustibilul costă 11 USD. Prețul final al combustibilului pentru compania aeriană este de 10 USD.
Dubla swap-uri
Pe piața de mărfuri a metalelor neferoase, swap-urile duble se fac cu participarea unui producător de piață, un intermediar care suportă riscul de credit de la producător și consumator.
Fig. 3. Schema de plăți pentru un swap dublu de mărfuri.
Caracteristicile swap-urilor de mărfuri
Un swap pe mărfuri este un instrument financiar simplu care nu prevede furnizarea unui bun fizic.
Participanții la piață de pe partea cu prețul flotant achiziționează și cumpără, de obicei, pe termeni contractuali, legați de indicele de mărfuri.
Aceasta înseamnă că prețul real al livrării devine cunoscut la momentul livrării sau la puțin timp înainte de debutul acesteia.
Participanții de pe piața prețurilor fixe își asumă riscul ridicat inerente piețelor volatile de mărfuri. De obicei, acestea compensează acest risc, deschizând poziția opusă, înainte sau în viitor.