Din punct de vedere general acceptat, prăbușirea monedei, mai ales ca francul elvețian, este un eveniment puțin probabil. Ideea că banca centrală poate tipări bani pe termen nelimitat este foarte populară. Dar prăbușirea monedei nu are nimic de a face cu astfel de acțiuni ale Băncii Centrale.
Aceasta este mai mult o poveste despre ce se poate întâmpla atunci când ratele dobânzilor la obligațiuni sunt prea mici.
Curba de randament a obligațiunilor elvețiene arată acum ca o navă scufundată. Toate titlurile de valoare, cu excepția celor în vârstă de 20 și 30 de ani, au acum un randament sub zero.
Randamentul a scăzut într-o săptămână. Aceasta, de fapt, înseamnă că întreaga structură a ratelor dobânzilor este în pericol. Și nici nu are sens să o comparați cu obligațiunile americane americane de trezorerie, acestea fiind tranzacționate acum cu un randament de 1,8%.
Cum poate fi explicat acest colaps epic?
Dacă pentru o lungă perioadă de timp rata obligațiunilor este zero, atunci valoarea netă actuală a tuturor datoriilor este infinit de mare. De fapt, orice sistem monetar, care depinde de serviciul datoriilor sale, trebuie să se prăbușească atunci când randamentul tinde la zero.
Nu pentru a imprima, ci pentru a împrumuta Mai recent, Banca Centrală Elvețiană deținea un număr mare de franci. Majoritatea oamenilor spun că acești bani au fost tipăriți, dar au fost împrumutați.
Problema este că, luând franci, banca centrală nu a putut ieși din cercul datoriilor. El putea doar să împrumute permanent și să amâne data finală de rambursare.
Dar banca poate servi cu calm datoria. Și toate acestea se fac, deoarece în caz contrar va fi implicită. În același timp, banca trebuie, de asemenea, să-și susțină obligațiile pe care le utilizează pentru a-și finanța activele. Dacă băncile comerciale retrag depozitele, atunci Banca Centrală este obligată să vândă active. Și acest lucru contravine scopului său și poate deveni un șoc real pentru o economie fragilă.
Dacă pasivele depășesc activele, chiar și banca centrală poate intra în stare de faliment. Fluxul de numerar va deveni în curând prea mic pentru a servi datoria. Aproximativ, este necesar să se reducă într-un fel rata dobânzii la obligațiile pe termen scurt, astfel încât venitul din active să fie mai mare decât costul serviciului datoriei. Este dificil să faceți acest lucru dacă randamentul activului devine negativ.
Deci, Banca Centrală Elvețiană ia franci pentru a finanța cumpărarea monedei euro. În plus, aceste euro sunt plasate în active din zona euro, de exemplu, în obligațiuni germane. Este bine cunoscut faptul că Banca Centrală a folosit foarte activ acest comerț, fiind unul dintre cei mai activi cumpărători de valori mobiliare din țările europene, pentru a păstra francul la nivelul cerut. De asemenea, a contribuit la scăderea ratelor dobânzilor în întreaga Europă, la fel ca și în Elveția.
Ratele au scăzut în multe țări dezvoltate. În general, aceasta este o dezvoltare normală a unei economii dezvoltate. În SUA, de exemplu, ratele au scăzut timp de 34 de ani.
Este adevărat că utilizarea diferitelor instrumente monetare, cum ar fi relaxarea cantitativă, urmărește de obicei un anumit scop. Fedul. de exemplu, acest obiectiv este clar definit, deci a fost destul de reușit din programul QE. Dar Banca Națională a Elveției a acționat fără un scop, dacă nu țineți cont de menținerea cursului necesar. Ca urmare, a fost pusă o presiune foarte mare asupra ratelor dobânzilor.
Dar, la începutul anului, ceva sa schimbat. De ce miza a început să cadă atât de repede? În primul rând, Banca Centrală a fost forțată să elimine cârligul, deoarece a trebuit să împrumute tot mai mulți franci pentru a cumpăra obligațiuni. În același timp, riscurile pentru alte active au crescut.
Datorită anulării legării, mulți dintre jucători au trebuit să închidă urgent pozițiile din cauza creșterii puternice a riscurilor. Prin urmare, francul sa întărit rapid. Aproape vorbind, pozițiile privind activele în euro au fost închise pentru a primi franci. Apoi, companiile au început să cumpere active, denominate în franci, de exemplu, obligațiuni guvernamentale elvețiene.
Piața sa răsturnat. Pentru că în cazul francilor folosit pentru a cumpăra active în zona euro, ceea ce este economia mult mai mare din Elveția, totul a fost bine, dar imediat ce acestea au fost din nou „acasă“, sistemul nu a reușit, iar curba randamentelor sa mutat în teritoriul negativ.
Ratele subevaluate determină o creștere a riscurilor și implică o scădere a profitului. Aceasta înseamnă că, în timp, cererea de obligațiuni va scădea, iar Banca Centrală pur și simplu nu are destui bani pentru a-și satisface datoria. La zerohedge.com rețineți că pur și simplu nu există nici o cale de ieșire pentru Banca Centrală Elvețiană și francul, în cadrul sistemului existent. Poate că un pas ne-standard va ajuta, dar dacă este imposibil să ieși din situația actuală, falimentul este inevitabil.
Și apoi efectul de domino va începe să acționeze. Undeva în timpul acestui proces va începe o stampede din franci, vânzări uriașe. Și acest lucru nu va avea nimic de a face cu suma de bani sau "presa de imprimare".
Bineînțeles, Banca Națională a Elveției poate salva situația prin vânzarea de active în euro pentru achiziționarea francului. Acest lucru ar trebui să susțină moneda, iar speculatorii care vor ști despre intențiile băncii centrale vor menține, de asemenea, o cerere ridicată pentru franc, preferând să o păstreze și să aștepte consolidarea.
Dar deja există câteva motive pentru cumpărarea obligațiunilor elvețiene. Care este mai bine, obțineți cu Trezoreria SUA 1,8% la obligațiuni pe 10 ani sau plătiți 0,26% din Banca Centrală Elvețiană? Diferența este pur și simplu uriașă și o scurtă, indicând fluxul de capital de la franci la dolar. poate deveni foarte rapid un flux deplin.
Kate Weiner de Metalele Monetare crede că prăbușirea francului ar putea începe încă de săptămâna viitoare, dar nu se poate întâmpla în acest an deloc. Evident că, odată ce procesul începe, va dobândi o natură explozivă.
Sursa: Știri