Trebuie să calculați rata de actualizare și nu există cunoștințe speciale și nu există timp pentru a înțelege detaliile, apoi utilizați instrucțiunile practice.
1. Rata de actualizare
Pentru a reduce fluxul de numerar, se aplică costul mediu ponderat al capitalului WAAC (Costul mediu ponderat al capitalului). Costul mediu ponderat al capitalului este determinat de formula:
WACC = Noi * Re + Wd * Rd * (1-T)
Noi - cota de capitaluri proprii în structura capitalului;
Wd - ponderea capitalului împrumutat în structura capitalului;
Re-costul capitalului împrumutat;
Rd - costul creșterii capitalului propriu;
T este rata impozitului pe profit.
Pentru a determina valoarea capitalului propriu, se utilizează modelul de stabilire a prețurilor activului de capital (CAPM).
Rf - rata rentabilității investițiilor fără risc;
B - coeficientul beta, ținând cont de raportul dintre capitalul propriu și cel împrumutat;
Rm este rata medie de rentabilitate a pieței;
Rm-Rf - prima pentru riscul de a investi în acțiuni;
S1 - randament suplimentar pentru riscul de a investi într-o anumită companie;
S2 - prima pentru dimensiune;
C - riscul de țară.
Mai jos sunt sursele de calcul pentru rata de actualizare.
Un site foarte util pentru definirea indicatorilor compoziți este www.damodaran.com. Toate datele descrise mai jos sunt preluate din secțiunea "Date actualizate".
1. Noi, Wd - ponderea fondurilor proprii și împrumutate în structura capitalului
Pentru a determina Noi și Wd, puteți utiliza site-ul www.damodaran.com. În secțiunea "Actualizate date", trebuie să găsiți subiectul "Estimarea ratei de reducere", în care setul de date curente "Levered and Unlevered Betas by Industry". Puteți descărca tabelul "Levered and Unlevered Betas by Industry" pentru anumite regiuni - SUA, Europa, Japonia Emerg Market și Global. În funcție de regiunea în care se află compania și de fluxul de numerar, trebuie să selectați opțiunea corespunzătoare. Deci, Rusia aparține țărilor în curs de dezvoltare. Site-ul vă permite să încărcați tabele în format Excel. În acest tabel, trebuie să găsiți coloana "Piața D / E" pentru sectorul necesar al economiei.
De exemplu, dacă raportul D / E pe piață este egal cu 126%, înseamnă că compania are 100 cu. capital propriu și 126 cu. capital împrumutat. Apoi We = 100: (100 + 126) = 44% și Wd = 126: (100 + 126) = 56%.
Notă. Puteți utiliza în continuare colecția Finstat, în care se calculează astfel de coeficienți pentru Rusia (există o divizare după industrie și regiuni).
Puteți, de asemenea, să mergeți la SPARK și să selectați în mod independent companii din aceeași industrie (există o căutare pentru companiile din industrie), descărcați datoriile și capitalurile proprii pe acestea și calculați raportul.
2. Costul capitalului împrumutat
3. Costul Rd de mobilizare a capitalului propriu
Pentru acest indicator, trebuie să găsim mai multe rate și valori ale lui Rf, B, (Rm-Rf), S1, S2 și C.
5. Beta coeficient beta, luând în considerare raportul dintre capitalul propriu și cel împrumutat
Coeficientul beta, ținând cont de structura capitalului, este calculat prin formula
Beta levered = Beta nelegată * (1+ (1-T) * (D / E))
Beta unlevered poate fi găsită la www.damodaran.com în tabelul "Levered and Unlevered Betas by Industry" în coloana "Unlevered Beta".
6. Prime Rm-Rf pentru riscul de a investi în acțiuni
Prima de risc pentru investițiile de capital pentru mărime este calculată și publicată în Ibbotson Associates, Anuarul SBBI.
7. S1 premium pentru dimensiune
Atunci când investesc în companii mici, investitorii solicită o despăgubire mai mare pentru creanță decât atunci când investesc în companii mari. Anual, primele pentru mărime sunt calculate și publicate în Ibbotson Associates, Anuarul SBBI. Această resursă este plătită și poate fi achiziționată prin Internet.
8. S2 premium pentru risc specific
Această primă reflectă riscurile suplimentare asociate investiției în compania evaluată, care nu contabilizează în raportul beta. Această primă se stabilește pe baza evaluării inter pares.
9. Cu riscul de țară
Rata suplimentară de rentabilitate, ținând seama de riscul de țară. Acest indicator este calculat ca diferența dintre randamentul până la scadență pentru euroobligațiunile ruse și titlurile de trezorerie americane cu o maturitate similară.
Acest risc este luat în considerare dacă compania estimată este situată în altă țară de la evaluator.
Acum putem calcula Noi și Wd.
We = 100. (100 + 22.82) = 81%
Wd = 22,82. (100 + 22,82) = 19%
2. Din aceeași sursă luăm Beta nesubvenționată și calculam coeficientul beta ținând cont de structura capitalului
Beta levered = Beta nelegată * (1+ (1-T) * (D / E))
Beta levered = 83,3% * (1+ (1-0,2) * (22,82%)) = 99%
4. Prima pentru riscul de a investi in actiuni si prima pentru marimea pe care o luam de la Ibbotson Associates, Anuarul SBBI.
Rm-Rf = 7,05%
S1 = 3,65%
5. Acum avem toate datele pentru a calcula Re
Re = Rf + B * (Rm-Rf) + S1 + S2 + C
Re = 9,7% + 99% * 7,05% + 3,65% = 20%
7. Înlocuim totul în formula WACC
WACC = Noi * Re + Wd * Rd * (1-T)
WACC = 81% * 20% + 19% * 14,1% * (1-0,2) = 19%
