Principala este emisiunea de acțiuni - acțiuni. Emiterea de acțiuni în circulație (emitere) se efectuează: a) atunci când se înființează un AO și acțiunile sunt vândute fondatorilor (deținătorilor); b) majorarea capitalului social inițial prin emisiunea suplimentară de acțiuni.
Conform hotărârii adunării acționarilor, societatea are dreptul de a modifica valoarea capitalului social. Creșterea capitalului social se realizează prin majorarea valorii nominale a acțiunilor sau prin emiterea de acțiuni suplimentare. În primul caz al CMV, următoarele opțiuni: contribuții suplimentare ale fondurilor acționarilor (există o creștere a totalului bilanțului) sau Utilizată-TION a unuia dintre sursa creat anterior - sau de capital suplimentar Reportat-împărțirea profitului din anii anteriori (totalul bilanțului nu se schimba). Acțiunile adiționale pot fi plasate de societate doar în limita numărului de acțiuni ordinare specificate în statutul său.
Capitalul propriu poate varia în funcție de reinvestirea profiturilor și de o reevaluare a activelor pe termen lung. Esența prima opțiune este evidentă: eșecul revenirii la acționari înseamnă că soldul pasiv apărut complementului sursă, suplimentară de fonduri (rezultatului reportat și fonduri, pentru că datele din contul profitului net), iar soldul activelor a fost izometrice fonduri Uwe-lichenie sputtered pentru active diferite .
A doua variantă este prezentată în modul următor. Firma își revaluează proprietatea, de exemplu, cu ajutorul evaluatorilor profesioniști; În acest caz, de regulă, evaluarea activelor pe termen lung se modifică în direcția creșterii, iar valoarea creșterii se înregistrează în poziția "Capital suplimentar".
Structura capitalului. Leverage financiar.
Gestionarea structurii capitalului este una dintre cele mai importante și complexe sarcini de gestiune financiară. Soluția acestei sarcini este de a determina cota și tipurile de capital împrumutat, în care prețul capitalului este redus la minimum și rentabilitatea capitalului propriu și valoarea de piață a întreprinderii sunt maximizate.
Structura capitalului este raportul dintre diferitele părți ale capitalului. Caracterizată de ponderea fiecărei surse de capital.
Sarcina principală de gestionare a structurii capitalului este de a determina cota și tipurile de capital împrumutat, în care prețul capitalului este minimizat, iar profitabilitatea capitalului propriu și valoarea de piață a întreprinderii sunt maximizate.
În rolul de pârghie financiară este capitalul împrumutat, datorită creșterii căreia rentabilitatea capitalului propriu crește cu o rată accelerată.
În cazul în care rentabilitatea întreprinderii este mai mare decât prețul capitalului împrumutat, utilizarea capitalului împrumutat, în ciuda plății sale, crește rentabilitatea capitalului propriu. Cu cât cota capitalului împrumutat este mai mare (cu alte lucruri egale), cu atât crește rentabilitatea capitalului. Astfel, capitalul împrumutat (cota sa) acționează ca un fel de pârghie pentru creșterea rentabilității capitalului propriu, iar raportul dintre capitalul împrumutat și capitalul propriu se numește coeficientul de pârghie financiară (pârghie financiară).
Natura pozitivă a efectului de levier financiar este determinată de faptul că capitalul împrumutat, de regulă, este mai ieftin decât propriul său capital. În plus, dividendele plătite de proprietari - este profitul net (respectiv după efectuarea plății la bugetul pentru taxe ..), dobânda plătită creditorilor - este costul parte Salvage la sută la costul duce la o reducere a venitului impozabil, adică.. mai puțin fluxul de fonduri pentru a plăti impozite.
Caracterul negativ al efectului de levier financiar este determinat de faptul că plata dobânzilor pentru capitalul împrumutat este obligatorie, în timp ce plata dividendelor nu este. Creditorii (investitorii externi) solicită remunerația lor indiferent de rezultatele actuale ale întreprinderii.
Levierul financiar poate fi evaluat în mai multe moduri.
În primul rând se calculează coeficientul de îndatorare financiară, deoarece raportul dintre capitalul împrumutat și cel deținut.
Al doilea - efectul efectului de levier financiar este calculat ca o creștere a profitabilității nete a fondurilor proprii, obținută prin utilizarea unui împrumut:
EFL = (PA - SPK) x ZK. asigurare
unde EFL - efectul (forța impactului) efectului de levier financiar (creșterea coeficientului rentabilității capitalului propriu),%;
PA - randamentul economic al activelor,%;
SPK - rata medie calculată a dobânzii pentru un împrumut; %;
ZK - capital împrumutat, ruble;
SK - capitalul propriu al întreprinderii, ruble.
În al treilea rând, efectul efectului de levier financiar este calculat ținând seama de economiile de impozit pe venit:
EFL = (1 - SNP) x (PA - SPK) x LC. asigurare
unde SORT este rata impozitului pe venit,%.
În această formulă se disting trei componente principale, care corespund factorilor menționați mai sus:
1) corectorul fiscal (1-SPS) arată efectul impozitării asupra efectului efectului de levier financiar;
2) efectul de levier financiar diferențiat (RA - SEC) caracterizează beneficiile împrumuturilor; dacă diferența este negativă - împrumutul înseamnă o pierdere pentru întreprindere; cu cât este mai mare valoarea pozitivă a diferențialului, cu atât este mai mare efectul efectului de levier financiar;
3) coeficientul de levier financiar (FC) caracterizează riscul, care crește odată cu creșterea valorii capitalului împrumutat utilizat de întreprindere pe unitate de capitaluri proprii; coeficientul de levier financiar multiplică efectul pozitiv sau negativ obținut ca urmare a valorii diferențialului.
Efectul pârghiei financiare arată cât de mult se schimbă rentabilitatea capitalului propriu atunci când volumul capitalului împrumutat se modifică cu un procent.
Politica privind dividendele. Teorii ale politicii dividendelor și practica aplicării lor. Rata de creștere durabilă.
Dividende - venitul în numerar al acționarilor plătit din profitul net.
Teoretic, alegerea unei politici de dividende presupune rezolvarea a două aspecte-cheie:
Dimensiunea dividendelor influențează modificarea averii agregate a acționarilor?
dacă da, care ar fi valoarea lor optimă?
În teoria finanțelor au devenit cunoscute trei abordări pentru a justifica politica optimă a dividendelor: teoria irelevanței dividendelor, teoria semnificației politicii dividendelor, teoria diferențierii fiscale.
Secvența de acțiuni ar trebui să fie după cum urmează:
1) se elaborează un buget optim pentru investiții și se calculează valoarea necesară a investiției;
2) se determină schema de finanțare a portofoliului de investiții, sub rezerva finanțării maxime posibile prin reinvestirea profiturilor și menținerea structurii țintă a surselor;
3) dividendele sunt plătite în cazul în care nu toate profiturile sunt utilizate în scopuri investiționale.
Teoria „pasăre în mână“ și constă în faptul că în investitor se bazează pe principiul minimizării riscului, prefera întotdeauna veniturile din dividende curent numai potențial posibil ca voință, prezent, și o posibilă creștere a capitalului social. În plus, plățile curente ale dividendelor reduc nivelul de incertitudine al investitorilor în ceea ce privește fezabilitatea și rentabilitatea investiției în această companie; astfel, satisface rata mai mică de rentabilitate a capitalului investit, utilizată ca rată de actualizare, ceea ce duce la o creștere în evaluarea de piață a capitalului social. Pe de altă parte, în cazul în care dividendele nu sunt plătite, crește incertitudine, crește și rata rezonabilă de rentabilitate pentru acționari, având ca rezultat o reducere a pieței estimează capitalul social cheie, adică. E. La o scădere a averii acționarilor.
Teoria diferențierii fiscale, conform căreia valoarea priorității, din poziția acționarilor, nu este un dividend, ci o profitabilitate capitalizată. Explicația este destul de evidentă: venitul din capitalizare a fost impozitat cu o rată mai mică decât dividendele primite. Ratele de impozitare s-au schimbat periodic, însă, în orice caz, diferența dintre acestea a persistat.
Conform acestei teorii, în cazul în care cele două companii diferă numai în metodele de distribuire a profiturilor, acționarii societății, având un-un ghid de nivel relativ ridicat al dividendelor ar trebui să solicite o rentabilitate mai mare de capital pentru a compensa pierderile cauzate de creșterea taxelor. Astfel, societatea nu este profitabil să plătească dividende mari, iar valoarea sa de piață este maximizată la o pondere relativ scăzută a dividendelor în profit.
Variante ale tipurilor de politică a dividendelor utilizate
Politica reziduală de plăți a dividendelor
Politica de dimensiune stabilă a plăților dividendelor
Politica unui nivel minim stabil de plăți a dividendelor cu o primă la anumite perioade
Politica unui nivel stabil de dividende în raport cu profitul
Politica de creștere a dimensiunii plăților dividendelor
Rata (coeficientul) creșterii durabile
Rata de creștere constantă permite determinarea fondului maxim posibil de plăți a dividendelor.
Raportul dintre levierul financiar și cel operațional al organizației.
Deoarece pârghia de exploatare reprezintă costuri constante (ponderea costurilor fixe).
Ca pârghie financiară este capitalul împrumutat (ponderea capitalului împrumutat).
Efectul pârghiei de producție:
efectul (forța impactului) pârghiei de producție arată cât de mult se va schimba profitul atunci când venitul (producția) se va modifica cu un procent:
EOR = ΔP% / ΔB% = ΔP% / ΔK%
PM - profit marginal
raportul dintre marja brută (rezultatul vânzării după recuperarea costurilor variabile) și profitul.
Levierul operațional este utilizat de către manageri pentru a echilibra diferitele tipuri de costuri și pentru a crește veniturile în consecință. Levierul operațional vă permite să măriți profitul prin modificarea raportului dintre variabile și costurile fixe.
Efectul pârghiei financiare arată cât de mult se schimbă rentabilitatea capitalului propriu atunci când volumul capitalului împrumutat se modifică cu un procent.
Se calculează următoarele: EFL = (PA - CTR) x CZ. asigurare
unde EFL - efectul (forța impactului) efectului de levier financiar (creșterea coeficientului rentabilității capitalului propriu),%;
PA - randamentul economic al activelor,%;
SPK - rata medie calculată a dobânzii pentru un împrumut; %;
ZK - capital împrumutat, ruble;
SK - capitalul propriu al întreprinderii, ruble.
Efectul operațional și financiar (EOFL)
Afișează riscul total pentru această întreprindere, asociat cu o posibilă lipsă de fonduri pentru a acoperi costurile curente și costurile de întreținere a surselor externe de fonduri.
Gestionarea capitalului de lucru al organizației. Politicile de gestionare a capitalului de lucru. Eficiența gestionării capitalului de lucru.
Capitalul de lucru: (- active curente - capital de lucru - active mobile - active care sunt investite într-un ciclu complet cel puțin o dată pe an)
- sunt active care:
- sunt investite în avans, adică avansate înainte de primirea venitului
- nu sunt cheltuite și nu sunt consumate, dar sunt reînnoite în mod constant în circulația economică
Ciclul complet al cifrei de afaceri a activelor curente caracterizează timpul de deplasare a fondurilor întreprinderii și depinde de durata producției și comercializarea produselor. Formula de deplasare a activelor curente: