evaluarea rentabilității operațiunilor cu active financiare
Tipurile de venituri ale oricărui activ financiar este venitul din proprietatea și veniturile din revânzarea pe piața secundară a activului financiar. Veniturile din proprietatea asupra datoriei cu dobândă flotantă rata ajustată pe piață, indiferent dacă este sau nu există o piață secundară pentru astfel de obligații. Veniturile din proprietatea datoriilor, cu un cupon fix determinat de rata cuponului, în cazul în care această obligație nu se află în circulație pe piața secundară și prețul de piață este ajustat atunci când piața de revânzare. În acest caz, nivelul estimat al veniturilor corespunde obligațiilor randamentelor de piață angajamente similare.
Determinarea ratei de rentabilitate din proprietatea asupra activelor financiare se bazează pe factorul de timp și se bazează pe o evaluare a fluxurilor de numerar de așteptat peste ele. Nivelul așteptat al veniturilor din dreptul de proprietate asupra datoriei este calculată pe baza de cupoane, valoarea nominală și perioada de timp până la scadență a activului financiar. Randamentul așteptat pe acțiuni se calculează pe baza unor ipoteze cu privire la mărimea dividendelor așteptate. Având în vedere că dimensiunea viitoare a dividendului depinde de mulți factori, chiar și în condiții de stabilitate a politicii de dividend Determinarea rentabilității acțiunilor de așteptat pe profit și este în cele mai multe cazuri, destul de provocator.
Rentabilitatea operațiunilor privind cumpărarea și vânzarea de active financiare pe piața secundară, de obicei calculate pe baza pe termen scurt (mai puțin de un an) sub forma ratei procentuale anuale. Doar determina rentabilitatea activelor financiare pe termen scurt.
Pentru a determina profitabilitatea tranzacțiilor cu active financiare pe piața secundară folosind formula
P - P T + B k = f k (13,24)
unde P „- prețul unui activ financiar sau de rambursare către P - achiziționarea îmblăciu a unui activ financiar pe piață, în - plăților de dobânzi sau dividende pentru perioada / T - baza de timp (365 sau 360 de zile) și b - perioada de proprietate asupra activului financiar.
Ținând perioada mii activ financiar, de obicei, mai puțin de 1 an ca operațiunile speculative se desfășoară în principal pe termen scurt. În plus, multe dintre aceste operațiuni sunt efectuate cu instrumente de piață monetară pe termen de circulație din care mai puțin de 1 an și sunt adesea plasate pe o bază reducere.
Luați în considerare cele trei modalități principale de a determina randamentul biletelor la ordin și alte titluri cu discount, care se bazează pe utilizarea unor formule simple și de interes compus. Rata de întoarcere, calculată prin cele trei metode sunt numite, respectiv, bancare și discount, cupon echivalent și eficient.
Bănci și contabilitate rata rentabilității este determinată de Ig și (] yurmuloyu
unde N - valoarea nominală a instrumentului; P - valoarea de piață a instrumentului; T - o bază temporară; și - scadența facturii, zile.
Rata dobânzii / g este, de asemenea, numit cont. În cazul în care banca a indicat că pariul, atunci este posibil să se calculeze valoarea P, care urmează să fie plătită de către proprietarul băncii proiectul de lege în contabilitate sa, și veniturile băncii - discountului I) de facturi contabile. Astfel, în conformitate cu formula (13.25)
Exemplul 1: Un instrument pentru suma de 100 000 t. u luate în considerare de către bancă timp de șase luni, până la maturitate. Banca Rate / h B este egală cu 15% pe an. Se determină suma plătită de proiectul de lege banca proprietarului, iar suma de discount băncii.
Suma plătită de proprietarul bancnotelor, în conformitate cu formula (13.27)
P - 100000 (1 - 0.5-0.15) = 92500 c. u
facturile de contabilitate Discount Bank este
2) = 100 000 • 0,15 • 0,5 = 7500 c. u
operațiuni cu randament de contabilitate facturi, deoarece randamentul oricăror tranzacții cu active financiare pe piața secundară, poate fi calculată pe baza formulei (13.24). Venitul corespunzător este denumit venit kupoppo-ekvivalentpim:
În conformitate cu această formulă poate determina profitabilitatea operațiunii de vânzare sau de cumpărare, urmată de maturare orice datorie actualizate. În acest caz, N determină prețul de vânzare, sau valoarea nominală a obligației datoriei, pentru care rambursarea va avea loc, P - obligațiile actuale ale prețului de piață * - zile de maturitate.
Utilizarea (13,28), putem determina ce ar trebui să fie prețul de discount în obligațiile de pe piața secundară pentru a asigura randamentul investitorilor de / e la:
Conform acestei formule, și cu formula (13.27) poate fi o relație între bancare și le reduceri și cupon, dar-sănătoase venituri skvival:
Mai mic numărul de zile de la scadenta facturilor t, ratele mai puțin diferite k K și fe D, indiferent de perioada inițială de rambursare a facturilor. În general, rata de venit kupopno-echivalent /? Prin întotdeauna depășește rata / rr> -
Exemplul 2. Pentru a determina randamentul pentru bancnote operațiunile descrise în exemplul 1 contabil.
Venitul cupon echivalent poate fi calculat prin formulele (13,28) și (13.30):
la n = (100000-92500) • 2: 92,500-0.1622 sau 16,22%; k K = 0,15: (1 - 0,15 • 0,5) = 0,1622, sau 16,22%.
Exemplul 3: Cât de mult venituri va oferi investitorilor de cumpărare obligațiuni pe termen scurt 01.04.02 cont la prețul de 96,5 grame. u urmată de maturare 09/01/02, la valoarea nominală de 100 g. u Acesta va oferi investitorului o mai mare randament obligațiuni 01.07.02 vânzare la un preț de 98,5 grame. u?
Cumpărarea de obligațiuni 01.04.02, la un preț de 96,5 grame. u urmată de maturare 09/01/02, la valoarea nominală de 100 g. u ofere investitorului cu nivelul de venit
k K = [(LE - 96,5) 96,5] (365 153) = 0.0865, sau 8,65%.
Vânzarea de obligațiuni pe piața secundară la un preț 01.07.02 98,5 g. u va oferi un nivel scăzut de venit, și anume:
* K = [(98.5-96.5) 96,5] (365: 92) = 0.0822, sau 8,22%.
În scopul de a menține rentabilitatea reală a tranzacțiilor pe piața secundară la un nivel corespunzător în ceea ce privește inflația, ratele dobânzilor au nevoie pentru a determina k ik u 3, ținând seama de nivelurile respective ale inflației.
Să presupunem că rata inflației în perioada t este egal cu și. Pentru a se asigura că tranzacțiile contabile randament efective la facturi, care determină valoarea k K, este necesar să contorizeze valoarea N lână nominală skorigu pe factorul (1 + i). Folosind ecuația (13.29) dă
N t = N (1 + Q - jrfl + (1 + 0 • (13,31)
Pe de altă parte, amploarea skorigopanu DUT poate fi scris ca
în cazul în care să ki - rata care ia în considerare inflația. Echivalând expresia (13,31), (13,32) și să efectueze unele transformări obținem
Strand-MI + B + ir (13,33)
unde ki - evaluat kutyuisho rata venitului ekvivalsntna, care oferă investitorului un randament real / g la la nivelul inflației pentru perioada și.
În mod similar, putem vizpachity rata de actualizare / h B, și „compensarea costurilor inflaționiste și oferă o rentabilitate reală, care este determinată de rata de actualizare / h B:
Exemplul 4. Folosind datele prezentate în exemplul 1, pentru a determina o rată de actualizare, care va compensa pierderile de inflație a băncii în cazul în care inflația și pentru perioada de la data înregistrării până la facturile de maturitate (6 luni). Este de 10%. Reducere Rata inflației a defini bază pas cu formula (13.34):
I 1 - (2 + 0,15 • 0,1): (1 + 0,1) = 0.3182 sau 31,82%.
Exemplul 5. Se determină rata de rentabilitate cerută pe obligațiuni fără dobândă (a se vedea. Exemplul 3), care a furnizat randamentul real al 8,65% la nivelul inflației pentru perioada de la 01.04.02 pînă la 01.09.02 ani. - 20%. Rata necesară venitului kuponpo echivalent, menține un randament real al nivelului pa 8,65% în ceea ce privește inflația este determinată prin formula (13,33)
LCI - 0,0865 • (1 + 0,2) + 0,2 • 365 153 - 0,5809, sau 58,09%.
În plus față de servicii bancare, contabilitate și rate cupon echivalente de rentabilitate, calcule financiare pentru a determina rentabilitatea obligațiunilor cu discount sunt, de asemenea, folosind rata efectivă de rentabilitate, și care se determină prin formula
D N - RT „K = 1 + ^ - ^ - 1 (13,35)
Valoarea de piață a pasivelor reduse, asigură nivelul necesar de venituri efective în. pa este calculat pe baza formulei (13,35)
Determinarea dohidposti tranzacții pentru cumpărarea și vânzarea de datorii și dobânzi de capital bazată pe utilizarea formulei (13.24) și poate fi ilustrată prin următoarele exemple.
Exemplul 6 a fost investitor achiziționat acțiuni 100 pe 12,5 c. u fiecare. Șase luni mai târziu, vopy au fost vândute la prețul de 15 grame. u per acțiune după plata dividendelor pe ele, la o rată de 3 grame. u per acțiune. rentabilitatea Vizpachity a operațiunii.
Folosind ecuația (13,24) dă
n = (15 - 12,5 + 3) 2: 12,5 = 0,88 sau 88%.
Profit primit investitor în termeni monetari, se calculează cu formula
unde n - numărul de acțiuni; Pn - prețul acțiunilor; P - prețul de achiziție; plata dividendelor pentru perioada - B.
N = 100 (15 - 12,5 + 3) = 550 c. u
Exemplul 7. Să presupunem că trei luni înainte de scadență investitorul a achiziționat 10 obligațiuni cu cupon cu un cupon de 15% din prețul de piață de 1 105 t. u După 3 luni. obligațiuni au fost răscumpărate la valoarea nominală de 1 000 t. u fiecare. Determinarea randamentului operațiunii.
Deoarece la scadență este plătită nu numai la valoarea nominală, dar, de asemenea, procentul cuponului, în valoare de: 0,15 • 1000 = 150 gr. u operațiunile de randament pe baza ecuației (13,24)
k = (1000 - 1105 + 150) 1105 • (360: 90) - 0.1629, sau 16,29%.
Profit, calculat conform formulei apalogichnoyu (13,37)
77 = 10 (1000-1105 + 150) = 450 c. u