În ciuda faptului că acest lucru este, probabil, prima dată că materialul suprimarea prețului de aur decorat pagini roz Financial Times, nu suntem siguri că sunteți de acord cu aceste argumente. Deși statisticile referitoare la închirierea de aur nu este ușor de detectat, este că am reușit să găsească, contrar teoriei că Banca Centrală ajustat în mod deliberat ratele de leasing pentru aur la niveluri negative, în scopul de a stoarce pe piața aurului.
Alte câteva Banca Centrală publică rapoarte cu privire la creditele de aur, astfel încât este dificil să se determine amploarea reală a aurului din împrumuturile Băncii Centrale. Banca Centrală a Statelor Unite și Europa, care emite o monedă de rezervă, sunt deosebit de mari deținători de aur, dar, cu excepția olandezilor, nu a dezvăluit nici sume de împrumut sau ratele la care acestea sunt produse.
Știm că aceste bănci înainte de a lua o parte foarte activă pe piața creditului de aur. Creșterea prețurilor de aur, de asemenea, nu le beneficia, deoarece încurajează alte bănci centrale să-l schimbe active în dolari și euro.
Dar dacă RBA, SNB, BOE și DNB sunt un eșantion reprezentativ pentru celelalte bănci centrale occidentale, devine evident faptul că Banca Centrală nu împrumuta de aur la rate negative. De asemenea, ei nu emit cantități prodigioase de aur pe piață. Dimpotrivă, se pare că au ieșit din piața de creditare de aur. credite CB de aur existente se apropie constant de maturitate și refinanțate și oz împrumutat curge înapoi în cuferele lor. Acest lucru se datorează în parte faptului că minerii, care au fost istoric în scopul acoperirii mai mari debitori ai Băncii Centrale Aur (prin bănci lingouri), astăzi, mult mai puțin caută să acopere viitorul volum al producției sale. Un alt motiv este acela că băncile centrale au devenit mai precaut de creditele lor de aur la băncile private, din cauza deteriorarea creditului.
Dar, în cazul în care Banca Centrală a face cu ea, atunci cine este fenomenul ciudat al ratelor negative ale contractului de închiriere de aur?
În primul rând, este util să înțelegem modul în care ghilimelele sunt generate ratele de leasing. Membrii London Bullion Market Association (London Bullion Market Association (LMBA)) publică ceea ce se numește un derivat al ratei de leasing. Aceasta este rata la care factorii de decizie de piață sunt membri ai LMBA, care ar putea da reciproc împrumut de aur. Acest grup este format din cele mai mari nouă bănci din lume, inclusiv Scotia Mocatta, HSBC, Goldman Sachs, JPMorgan si UBS.
În general, băncile comerciale pot împrumuta de leasing de aur pentru mai multe motive. În primul rând, ei iau în sus, deoarece acestea pot da un împrumut de aur la un bijutieri, mineri, sau fonduri speculative rată mai mare. În al doilea rând, ei să ia un împrumut de aur să-l ia scurt. În cele din urmă, acestea rămân în tezaurul lor, ca rezerve de creditare fracționată a aurului. Investitorii interesați în aur, dar nu doresc să dețină metalul fizic poate fi cumpărat de la certificatele de aur bancare. Aceste certificate promit să livreze o anumită cantitate de aur fizic. Investitorii rareori în același timp, necesită livrarea de aur lor, și din acest motiv, banca poate emite certificate de aur la, să zicem, 100 de milioane de $, care sunt garantate cu lingouri de aur la 5 milioane de $. În cazul în care banca vrea să crească mărimea rezervelor lor din cauza creșterii așteptărilor de rambursare a depozitelor de aur fizic el poate împrumuta doar are nevoie de aur de la alte bănci.
Deci, de ce băncile sunt factorii de decizie de piață sunt în prezent de plată de 0,2% pentru dreptul de a împrumuta aur într-o lună factorii de decizie alte bănci de pe piață? În cele din urmă, creditorul va primi, în loc să plătească dobânzi? Singura explicație a ratelor dobânzilor negativ, în măsura în care putem vedea că instituțiile non-bancare care doresc să împrumute aurul lor pentru a da, da băncilor factorii de decizie de piață o rată chiar mai mare.
Prin urmare, băncile mari pot câștiga o răspândire pe faptul că acestea împrumuta la o rată negativă actuală de -0.2%, în timp ce împrumuta la rata și mai negativă, de exemplu, -0.3%.
Care sunt „non-bănci“ ar putea oferi leasing factorii de decizie de piață de aur în astfel de rate foarte scăzute? După cum am arătat deja, ACB sunt dispuși să împrumute la o rată pozitivă, care ne lasă cu o singură sursă: investitorii de retail. În opinia noastră, este probabil ca dorinta de a oferi investitorilor cu amănuntul aur împrumutate băncilor atât de mari încât acestea sunt dispuși să plătească o sumă licitată negativă semnificativă pentru ao îndeplini.
Publicul, în realitate, dă băncile se împrumută de aur, atunci când ea pune pe contul bancar lingouri nealocat. În cazul în care aurul este pe contul securizat, banca este obligată să păstreze investitorilor bullion în seiful lui, fără grevare. În forma impersonală a băncii se poate face cu acest nimic de aur. Asta este, nu este nimic mai mult decât un împrumut de aur, investitorii băncii. Rata dobânzii negativ, debitorul a primit o bancă format din comisioane client și se extinde între prețul de cumpărare și vânzare. Banca poate lua aurul la o altă bancă, la un profit, plătindu-i mai puțin decât o rată a dobânzii negativă, se păstrează în bolți ca garanție pentru afacerile sale de aur fracționată sau țineți-l scurt.
Ideea că publicul va împrumuta băncilor la rate negative, nu este fără precedent. Oricine face bani pe cont de verificare este, în esență acordarea de credite bancare la rate ale dobânzii negative. Deponentul nu primește dobânzi la depozit și trebuie, de asemenea, să plătească lunar pentru acest privilegiu, în timp ce banca are dreptul de a face ce vrea cu banii introdus. Kaminski ideea că băncile centrale stabilite ratele dobânzilor negative, pentru a stimula fluxul de aur în piață este interesant, dar neconvingator.
Fără date din SUA și majore Banca Centrală Europeană, precum Bundesbank, este dificil de a obține o imagine completă. Dar Banca Centrală, să prezinte un raport privind volumele de creditare de aur, pare să se împrumute la o rată pozitivă. În plus, acestea reduc valoarea creditelor lor, mai degrabă decât să le extindă. Investitorii de retail, angajații sunt o sursă ieftină de aur împrumutat, de fapt, a împins Banca Centrală a pieței de creditare de aur. Ei fac depozitele de aur în conturile impersonale și, probabil, sunt responsabile de apariția ratelor de leasing negative.
Apendicele: Calculul ratelor de leasing instrumentelor financiare derivate
Băncile care doresc să ia bani de la o altă bancă, poate merge două moduri: să ia un împrumut fără garanții și să acorde zaplatitLIBORili de aur ca garanție și zaplatitGOFO. În al doilea caz, banca-debitorul va trebui să închirieze o anumită cantitate de aur pentru a obține software-ul necesar. În cazul în care rata de leasing este prea mare, atunci valoarea totală a leasingului de aur, acesta furnizează drept garanție și plata stavkiGOFO pentru a obține un împrumut în numerar, va fi mai mare decât costul de a obține un vyplatyLIBORdlya împrumut fără garanții. Toți doresc să ocupe poLIBOR.
Pentru a încuraja potențialii debitori da leasing de aur, se transferă în calitate de securitate și platitGOFO, ratele de leasing ar trebui să scadă. Dar, dacă acestea cad, atunci valoarea totală prea mică a plăților de leasing și aur stavkiGOFO pentru a obține bani, va nizheLIBORi toată lumea va dori să ia aurul în contractul de închiriere pentru a obține bani. creditorii de aur au crescut ratele de leasing pentru a echilibra piața. În general, concluzia este următoarea: potențialul de mezhduLIBORiGOFOoznachaet arbitraj care opereaza următoarea ecuație: LIBOR = GOFO + rata de leasing. Costul de finanțare ar trebui să se stabilizeze între piețe.