După cum va deveni în curând evident, investitorii au o gamă largă de instrumente de creanță. Pentru datoriile instrumente includ credite, instrumente ale pieței monetare, obligațiuni, titluri de valoare garantate cu ipoteci și de securitate garantate cu active. Fiecare dintre aceste instrumente vor fi descrise în capitolele următoare. Titlurile de creanță au câteva caracteristici comune descrise mai jos. Aceste caracteristici ne vom uita la mai în detaliu în următoarele capitole - pentru fiecare tip de instrumente de creanță.
maturitate
Scadenței obligației datoriei este un număr de ani, să expire-NII care emitentul trebuie să-și îndeplinească obligațiile. La data scadenței, emitentul este obligat să plătească toate datoriile rămase. în schimb Terme
la „maturitate“ a decis să utilizeze conceptul de „timp“. Așa cum va fi explicat mai târziu, există circumstanțe în care emitentul sau deținătorul instrumentului de datorie poate schimba perioada de rambursare.
Datoria de piață este clasificată în funcție de timpul rămas până la scadență. Instrumentele de piață monetară - un bilet la ordin, cu o scadență de cel mult un an. Titlurile de creanță cu scadența de peste un an sunt numite piețe de capital cu venit fix.
valoarea nominală
Valoarea nominală a obligațiunilor este considerată a fi suma pe care emitentul este de acord să plătească titularului unui instrument financiar la maturitate. Această sumă este, de asemenea, numit principal, valoarea nominală, valoarea de răscumpărare sau valoarea de răscumpărare. Obligatiunile pot avea orice valoare nominală.
Deoarece instrumentele de datorie poate avea o valoare nominală diferită, prețul instrumentului de datorie este de obicei exprimat ca procent din valoarea nominală. Valoarea 100 reprezintă 100% din valoarea nominală. De exemplu, în cazul în care valoarea nominală a unui instrument de datorie este de 1.000 $ și a vândut-o pentru $ 900, aceasta înseamnă că prețul său - 90. În cazul în care un instrument de datorie cu o valoare nominală de $ 5000 de vândut pentru $ 5500, ar trebui să fie în Nima, că el a vândut pentru 110. motivele pentru vânzarea unui instrument de împrumut la un preț deasupra sau sub valoarea nominală, a se vedea cap. 2.
rata cuponului
Cuponul sau nominală sau contractului, rata - este rata dobânzii la care emitentul / debitorul este obligat să efectueze plăți anuale. Expresia plăți în numerar, de asemenea, numit un cupon de plată sau plăți de dobânzi doar, calculat ca produs al ratei cuponului la valoarea nominală a unui instrument de datorie. De exemplu, plata dobânzii pe un instrument de datorie cu o rată a cuponului de 7% și o valoare nominală de $ 1000 este de 70 $ (7% din $ 1000).
Frecvența plăților de dobânzi depind de tipul de instrument de datorie. În Statele Unite au decis să plătească dobânzi la fiecare șase luni. Dobânda la titlurile de valoare garantate cu ipoteci și titluri de valoare garantate cu active, sunt de obicei plătite în fiecare lună. La obligațiuni emise în unele piețe din afara Statelor Unite, dobânda este plătită o singură dată pe an. Plata dobânzii la credite poate apărea în orice ordine.
Obligațiuni cu cupon zero
Plățile de dobânzi regulate nu sunt obligatorii pentru toate datoriile-proprietăți. Instrumentele pe care dobânda nu este plătită periodic, pe de legare a instrumentelor cu cupon zero. Titularul instrument primește un venit dobândă zero-cupon, achiziționarea unui instrument la un preț semnificativ mai mic decât valoarea sa nominală. Sam, atunci procentul este plătit investitorului la scadență, iar diferența dintre valoarea nominală Stu și prețul plătit de investitor pentru instrumentul de datorie. De exemplu, în cazul în care un investitor cumpără zero, instrument de cupon 70, dobânda la suma scadenta la 30. Aceasta este diferența dintre valoarea nominală (100) și cel plătit la un preț (70).
Există obligațiuni care sunt emise în instrumente cu cupon zero. Mai mult decât atât, piața monetară mai multe tipuri de emisiune de obligațiuni, sunt ambele cu discount (vezi cap. 6).
Un alt tip de datorii, interesul pe care nu sunt de plată, până la data scadenței, tratatul prevede plăți de cupoane, dar aceste sume sunt acumulate și distribuite împreună cu valoarea de răscumpărare la scadență. Aceste instrumente sunt numite titluri cu cupon acumulat sau cu dobânda compusă, sau titluri de valoare cumulate.
Titluri de valoare cu dobândă flotantă amestecător
Rata cuponului pe un instrument de datorie nu este necesar să fie stabilită în cele existente pe termen chenie. Titluri de valoare, cu o rată a dobânzii flotantă, numite uneori „înotători» (flocoane), sau titluri de valoare cu rată variabilă, caracterizată prin plăți de cupoane, care sunt modificabil în funcție de oricare indicator de orientare.
Rata cuponului la data reinstalării sale calculată folosind următoarele cote-catâr:
Rata de bază declarată ± marja.
marja anuntat - aceasta este o sumă suplimentară pe care emitentul este de acord să plătească în plus față de rata de bază (în cazul în care marja este pozitivă), sau valoarea este mai mică decât rata de bază (în cazul în care marja este negativă). Marja Anunțat este exprimată în puncte de bază. Bps este egal cu 0,0001 sau 0,01%. Deci, 100 de puncte de bază sunt egale cu 1%.
Pentru a ilustra formula reinstalează rata cuponului, pref-presupunem că rata de bază este egală cu rata vânzărilor pe piața interbancară din Londra (LIBOR), timp de o lună (această rată este descrisă în capitolul 6) și a anunțat că marja este de 150 de puncte de bază. Apoi reinstalați formula cupon ar arata astfel:
Rata LIBOR timp de 1 lună puncte + 150 de bază.
Deci, în cazul în care rata LIBOR timp de o lună de la data de reinstalare a unui cupon de 5,5%, cuponul pentru această perioadă este resetat la 7% (5%, plus 200 de puncte de bază).
Rata de bază pentru majoritatea titlurilor cu o rată a dobânzii flotantă este rata dobânzii sau rata dobânzii index. Cu toate acestea, nu-că nu este cazul. Uneori, rata de bază este rata de rentabilitate a anumitor indici financiari, cum ar fi unul dintre indicii pieței de valori, așa cum este descris în capitolul 4. Pentru unele formule datoriile pereustanov-ki cupon atașat la indicele de inflație (vezi cap. 8).
De obicei, formula reinstalează titluri de cupon cu dobândă flotantă rate este că rata crește cupon cu o creștere a ratei de bază și scade la temperaturi mai scăzute.
Pentru unele obligațiuni cu cupon devin-ka variază vizavi de modificarea ratei de bază. Aceste valori mobiliare sunt numite obligațiuni cu rată invers sau invers.
Un instrument de datorie cu o rată a dobânzii variabilă poate avea o limită de rată maximă cuponului de plătit la data reinstalării. Rata ponnaya Max Ku plafonat numit (de la cuvântul «capac» - restricție limită).
Cu toate că limita superioară limitează creșterea ratei cuponului, reducând atractivitatea acestui instrument atunci când-pentru investitor, dar pentru lucrări rata poate acționa și rata minimă cuponului plutitoare. Rata ponnaya Min Ku numit Flora (de la cuvântul «podea» - etaj, partea de jos). În cazul în care, ca urmare a reinstala rata cuponului devine mai mică decât minimul, să plătească toate aceeași rată minimă. Astfel, rata minimă, spre deosebire de PAC este un factor atractiv pentru investitori.
Condiții de rambursare a titlurilor de creanță
Emitentul / debitorul se angajează să ramburseze instrumentele de datorie suma principală la data scadenței indicată. Emitentul / debitorul poate rambursa întreaga sumă luată de plată unică în ziua de maturitate. Aceasta este, emitentul / debitorul nu este obligat să plătească această sumă înainte de data scadenței. Aceste valori mobiliare sunt numite obligațiuni cu rambursare glonț. Emitentul poate avea obligația de a stabili anual o parte o anumită sumă de rambursare a datoriilor. Această cerință se numește crearea unui fond de scufundare.
Există bazine de credite, titluri de valoare garantate cu ipoteci și titluri de active Secu-chennyh, rambursările principale sunt realizate în conformitate cu un program stabilit pana la maturitatea instrumentului. Aceste instrumente sunt numite amortizabile.
Pentru unele datorii instrumentele prevăd starea de retragere sau de rambursare anticipată, care oferă emitentului / debitorului de a rambursa toate neapărat-murile sau o parte a acesteia, până la data scadenței menționată. Unele angajamente prevăd că emitentul trebuie să plătească periodic strict definite ING valoarea datoriei. Următoarele descrie diferitele tipuri de condiții de revocare.
Termenii și refinanțare
De obicei, debitorul se angajează să ramburseze instrumentul de datorie la data scadenta a declarat, după cum își dă seama că, la un moment dat în viitor, nivelul global al
ratele dobânzilor poate fi semnificativ mai mică decât rata cuponului. În acest caz, rambursarea datoriilor printr-un alt instrument de datorie cu o rată a cuponului mai mic va fi mai favorabile. Pentru investitorul acest drept nu este profitabil, deoarece veniturile trebuie să fie reinvestite la rate ale dobânzii mai mici. Ca urmare, un debitor care vrea să includă acest drept într-o datorie instru-ment, investitorul trebuie să compenseze diferența în angajamentul de vânzare, oferindu-i o rată a cuponului mai mare.
Dreptul debitorului de a rambursa obligațiile la data scadenței indicată se numește „opțiunea de apel“, sau opțiunea de retragere (răscumpărare). În cazul în care debitorul decide să-și exercite acest drept, aceasta înseamnă că emitentul „rechemare“ (răscumpăra) instrumentul de datorie. Prețul pe care debitorul trebuie să plătească pentru stingerea obligației, numită preț de retragere.
Atunci când un instrument de datorie emitere împrumutat, de obicei, nu are dreptul să-l retragă în câțiva ani. În acest caz, eliberarea este întârziată de revizuire. Data la care instrumentul de datorie poate fi valorificat pentru prima dată, numit da primei retragere.
Obligatiunile care nu sunt protejate de rambursare anticipată, numit revocabil. Dar cele mai multe dintre noi emisiunilor de obligațiuni, chiar dacă acestea sunt revocabile, de obicei, au anumite restricții care să le protejeze de rambursare anticipată. Cele mai frecvente limitare - o interdicție privind refinanțarea obligațiunilor în următorii câțiva ani. Refinanțarea de obligațiuni înseamnă rambursarea fondurilor primite de la ea emiterea de noi obligațiuni.
Mulți investitori confundă noțiunile de „irevocabil“ și „nerefinansiruemaya“ obligațiuni. Protecția împotriva retragerea timpurie este mai eficientă decât protecția refinanțare. Cu toate că, în unele cazuri, protecția absolută sau totală împotriva revocării nu funcționează, oferă încă o garanție de încredere împotriva maturității premature și nedorite decât protecția refinanțare. refinanțare de interdicție, pur și simplu nu permite de a rambursa obligațiile anumite surse de finanțare, și anume din veniturile primite din vânzarea altor obligații la o rată a dobânzii mai mică. obligatarului este protejat numai prin scăderea ratelor dobânzilor, împrumutatul poate obține fonduri pentru a rambursa datoria la o rată a dobânzii mai mică.
plăți în avans
Pentru instrumente amortizabile - cum ar fi credite și valori mobiliare, le două sinterizată - există un program de rate de capital, cu toate acestea, de la debitori sensibile au de multe ori posibilitatea de a rambursa împrumutul întregul sau o parte a acestuia înainte de data programată. Orice rambursare a principalului la înotului data nirovannoy numit plata în avans sau în avans. Dreptul-a emschikov jos de plată numit o opțiune de plată anticipată. De fapt, opțiunea de pre-plată - este la fel ca și opțiunea de retragere.
Opțiuni pentru deținătorii de obligațiuni
În cazul instrumentelor de datorie poate prevedea condițiile prevăzute la toryh co-investitor și / sau emitentului au dreptul la o anumită acțiune împotriva celeilalte părți. Cel mai frecvent utilizat este posibilitatea de dreptul de legare, discutat mai devreme. Asta-i drept, emitentul are. Titularul datoriei-mentelor au în mod necesar dreptul de a vinde, fie sau de a converti o obligație.
instrument de datorie cu o dispoziție opțiune de vânzare (sau de vânzare) dă dreapta-inve fețe să-l vândă înapoi la debitor, la un preț specificat într-o anumită dată. Acest preț specific este numit prețul unei opțiuni put. Avantajul unei opțiuni put pentru investitor este că, dacă după data unui instrument de datorie cu o rată a dobânzii de pe piață crește peste rata ponnoy Ku, investitorul poate primi debitorului de a răscumpăra obligația de a pune un preț și apoi reinvestească veniturile la o rată mai mare.
instrument de datorie convertibil se numește, în cazul în care oferă investitorului dreptul să o schimbe pentru un anumit număr de acțiuni ordinare. Acest lucru permite investitorului să utilizeze, doresc să se stabilească pentru beneficiul ei înșiși modificările prețului acțiunilor ordinare sau de capital Nye debitorului.