Decizia de a achiziționa obligațiuni cu cupon în unele cazuri, este recomandabil să nu se ia pe baza valorii randamentului la scadenta pe baza interesului realizat. procent realizat se calculează luând în considerare toate veniturile pe care investitorul va fi capabil de a obține pentru mandatul de obligațiuni.
Valoarea totală a fondurilor pe care investitorul va primi pe legătura este formată din trei elemente: 1) valoarea de răscumpărare la răscumpărarea de obligațiuni sau valoarea vânzărilor sale; 2) procente cupon; 3) la suta din cupoane reinvestite
EXEMPLU 20.Investor cumpără obligațiuni la valoarea nominală, valoarea nominală este de 1000 de ruble. cupon - 15%, se plătește o dată pe an. La maturitate este de 6 ani. Investitorii cred că în această perioadă el va fi capabil să reinvestească cupoanele de 12% pe an. Se determină valoarea totală a fondurilor pe care investitorul va primi această lucrare, dacă ar păstra până la maturitate.
După șase ani, investitorul va plăti valoarea nominală a obligațiunii. Valoarea plăților cupoanelor și dobânzi pentru reinvestirea lor va fi:
Valoarea totală a fondurilor pe care investitorul va primi șase ani, egal cu:
Rata dobânzii Realizată - procentul care vă permite să echivaleze suma tuturor câștigurilor viitoare pe care investitorul se așteaptă să primească pentru legătura, la prețul său curent. Acesta este definit prin formula:
Acțiuni de dividende acțiuni de randament
Venituri din acțiuni primite sub formă de dividende. În plus, acțiunile proprietarului pot câștiga un venit din cauza modificărilor valorii de piață (în cazul în care valoarea va crește în perioada de proprietate). Astfel, rentabilitatea acțiunilor pentru o anumită perioadă poate fi definită ca
unde
Pentru a determina valoarea curentă a stocului poate utiliza metoda câștigurilor viitoare reduse până în prezent:
în cazul în care div1, Div2, Div 3 ... divn - randamentul anual dividende pe acțiunile anului în cauză,
Astfel, pentru a determina prețul acțiunilor ar trebui să prezică randamentul câștigurile (rata de actualizare) și mărimea dividendelor viitoare.
În calcule, rata de actualizare (acțiune de returnare necesar) folosesc adesea rentabilitatea medie a industriei.
O altă metodă - utilizarea modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital - capitalassetspricingmodel).
O mai mare complexitate este estimarea randamentelor dividendelor viitoare. Un mod simplu - cu ajutorul unui model de dividende constante (presupunând că rata dividendului nu se va schimba pentru o lungă perioadă de timp și va rămâne așa, așa cum a fost în acest an). În consecință, acțiunea poate fi privit ca o rentă, iar prețul său este legat de raportul randament:
numitele acțiuni de randament dividend (similar cu valoarea obligațiunilor randament cuponului). În cazul în care dividendele nu sunt modificate pentru o lungă perioadă de timp, randamentul dividendului este egal cu totalul întoarce stoc. Randamentul dividendului utilizat pentru evaluarea rapidă a rentabilității capitalului propriu. În cazul în care, în viitor, de schimbare a dividendului (proiectat să zicem într-un an, valoarea sumei dividendului
Determinarea valorii de piață a acțiunilor
În ceea ce privește prețul de abordare teoretică a acțiunilor ordinare se determină prin actualizarea venitul total. În cazul în care investitorul intenționează să, în viitor, de a vinde cota, el poate estima valoarea conform formulei:
div1 - dividend care urmează să fie plătită în perioada t;
r - rata de actualizare (randament), care corespunde nivelului de risc de a investi în acțiuni ale societății.
O altă metodă simplificată, determinarea valorii de piață a acțiunilor, este modelul de creștere constantă a dividendelor. Este de așteptat ca veniturile din dividende este în creștere de la an la an, și că securitatea nu vor fi vândute. Rata de creștere este determinată de rata de g. Prețul acțiunilor pentru modelul de creștere constantă a dividendelor:
r - rata de rentabilitate egală cu riscul de a investi într-o parte
g - rata de creștere a dividendului
div0 - de fapt ultimul dividend plătit pe acțiune
Din expresia anterioară se poate determina rata de creștere a dividendelor viitoare
Rata de creștere pe baza datelor anterioare (ca dividend a fost plătită în trecut) este determinată prin formula:
div0 - dividend inițial
divn - ultimul dividend
Model de creștere constantă a dividendelor, în multe cazuri, „nu funcționează“. Conform modelului de creștere a dividendelor constante prețul de stoc are, de asemenea, să crească în același ritm de creștere, în timp ce în realitate, prețul poate varia în funcție și de diferite. creștere infinită a dividendelor și valoarea întreprinderii este aproape imposibil, deoarece pentru orice rentabilitate de afaceri în timp se reduce investiția.
Politica de dividend stabilă poate afecta creșterea prețurilor de stoc. Cu toate acestea, experiența piețelor dezvoltate arată că politica de dividend a societății nu este atât de mult afectează prețul acțiunilor, ca și rata de creștere a profitului companiei.
Exemplul 25.Posledny dividend anual stoc de 16 ruble. Este de așteptat ca veniturile din dividende și prețul acțiunilor va crește cu o rată anuală de 10%. Se determină valoarea acțiunilor, dacă este selectată rata de actualizare de 26%.
Soluție: În conformitate cu (46), prețul de vînzare a prezis
În cazul în care rata de creștere a dividendelor pe acțiuni vor fi diferite în cele două perioade de timp, rata se calculează după cum urmează:
g1 - dividend ritmul de creștere în prima perioadă, durata de n ani,
g2 - rata de creștere a dividendului pentru anii următori
div0 - dividende pentru anul trecut
În acest caz, în cazul în care prima perioadă dividendul nu este plătit, atunci formula se reduce la un fel de
Pe parcursul anului trecut a fost plătit un dividend de 200 de ruble. o parte, o rată a dividendului de creștere este de 5%, rata de actualizare este de 25%. Se determină valoarea de piață a acțiunilor.
Proiectată pentru anul viitor un dividend egal cu:
Acțiunea ar trebui să fie:
De multe ori, ca parte a politicii dvs. financiare, este necesar să se determine rata înainte pentru o anumită perioadă de timp.
Rata spot pentru cele șase luni este egală cu 8% pe an, timp de patru luni - 7,4%. Se determină rata forward timp de două luni, patru luni.
Relația dintre ratele forward și la fața locului, pe baza de interes este simplu:
,
Apoi, exprimând rata forward dorită
În cazul în care calculele utilizate dobânzii compuse, rata forward este raportul dintre:
Dacă știm prețul de obligațiuni, valoarea nominală și cuponul, este posibil să se calculeze o rată de bază teoretică pentru orice perioadă de n. În acest caz, trebuie să fie cunoscut cursul spot pentru perioadele n-1 rămase:
